爱华网系列专题：《黄金十年中国投资焦点:谁在暗算股指期货》
现实印证：从此文刊到2006年12月29日，中国A股股市规模已经增大2.33倍，上证综合指数和深证综合指数已经分别上涨了93.88%和57.30%。 预测评价：方向正确，预测大胆而富有想象力。 原文照登： 股市竞争力：中国的阿喀琉斯之踵 随着个人合法财产境外转移大门渐开，中国股市行将直面全球竞争，它将演变成中国金融、经济的生死玄关。 对于已经非常脆弱的中国内地股市而言，世界丛林的凶悍虎狼已近了，又一重危机将临。 “我们不仅希望帮助中国企业海外上市，未来更希望帮助中国公民投资海外股市”，11月20日上午，在中国内地A股暂停新股发行近3个月之时，中国公司再掀海外上市潮之际，李小加———摩根大通中国区主席及行政总裁这样憧憬，其实他的美梦似乎已经不远，而对于中国股市套牢族来说，那却可能是一场噩梦。
11月16日，中国人民银行宣布，个人合法财产可转移海外，包括移民财产转移、海外公民的中国继承财产的转移。几乎同时，央行宣布放宽中国公民出国留学携汇额度。这意味着中国人海外投资的门已经打开半扇。按此规定，中国富豪将财产给子女继承，将其移民海外，那些财产就可合法外移。远隔重洋的纽交所、NASDAQ、法兰克福、伦敦乃至越南的股市实际上离中国人前所未有之近。 央行的决策无可厚非。热钱凶猛涌入，为捍卫汇率稳定，央行被迫发放大量人民币基础货币，这给通胀造成了极大压力。为了对冲，央行不得不鼓励国内资本向外流动。而随着压力增大，不排除央行进一步放开资金外流的可能。 “城门失火，殃及池鱼”。相信央行没有这样的主观意图，但客观上央行新规有可能对中国内地脆弱的股市进一步釜底抽薪。换言之，不仅从争夺上市资源，更从争夺投资者方面，中国股市将被迫面对全球股市的竞争。 对于大多数中国股民而言，海外那些主要股市再差，也不至于像中国内地股市那样，股民10年总收益为负、其上市公司EVA（经济增加值）像2003年那样为负。所以，一旦内地投资者意识到这一点，借助这些合法渠道投资海外将渐成气候。 或许证监会和国内券商因此会埋怨央行，但央行要回答这个问题却很容易。 热钱涌入，先要找栖身之所。一般来说，股市是当然的受益者，会水涨船高，但海外热钱投资者对内地股市视若无物，那就怪不得别人了。更何况热钱一头就扎进了房地产等行业，导致中国房地产价格不断攀升，间接增加了中国的劳动力成本，降低了中国经济竞争力，而且直接拉高了CPI，导致央行宏观调控的效果事倍功半。此中实有股市无能之弊。 对股市最恨铁不成钢的，想来应当是银监会和银行业。当今中国的生死命脉是国有商业银行的再造，困难的是银行资本如何充足。指望银行自己赚钱解决会陷入“先有蛋还是先有鸡”的怪圈；增发货币的秘籍，在热钱如此汹涌而至的情况下几乎毫无用处，唯一可以指望的只有股市。海外上市，不仅要将未来的盈利分红权拱手让人，且要与海外战略投资者分羹，还要让投行拿走5%~10%的融资。一头中国的“银牛”被人家剥三层皮，银行能怨谁，只能怪自己的股市是“扶不起的阿斗”。 平心而论，中国股市沦落到今日的地步，实非证监会一身之责，归根结底是股市最初种下这种因———为国有企业改革融资，也只能结今日果———很少社会公众投资者愿来交易。而这条道路走下去只能有死胡同。眼看着政策利好救市效应不断递减，国有券商和基金日益成为市场主力，即使有国有保险、银行等资金的进入，股市仍演变为国有机构之间的博弈，甚至是国有机构与国家间的博弈。 由于国有体制下“道德风险”难以根治，“老鼠仓”漏斗无法堵塞，国有机构入市的资金可能会越滚越少。在这种情况下，即使国有银行在内地股市上市，也只能是国有机构间的内部交换，国家仍然承担无限风险。
