第13节:否认股指期货行情是“此地无银”



系列专题:《黄金十年中国投资焦点:谁在暗算股指期货》

  否认股指期货行情是“此地无银”

 第13节:否认股指期货行情是“此地无银”
  最近,某证券公司的分析人士刊发文章,指称上述股指期货会导致股指大幅跌宕的分析是耸人听闻,无中生有。该文称,2006年岁尾蓝筹股大幅飙升导致大盘急速上涨与股指期货无关,是中国经济持续快速发展、股改利好、机构投资者壮大、上市公司业绩提升等综合原因造成的。

  我觉得这一观点颇有点“此地无银三百两”的意味,它无法解释为什么工行在2006年10月30日到2007年1月4日间这短短46个交易日中,大涨108%的事实。中国经济持续快速成长已多年,怎可能突然在两个月内爆发?股改确是中国资本市场的重大利好,也确实将曾被股权分置压抑下的股市潜力释放出来,但它已经在2006年上半年的行情中给股指很大的补偿;机构投资者壮大和上市公司业绩提升也都是长期缓慢的因素,不可能造成火山喷发般的行情;当然,它更无法解释为什么内地A股指暴涨的同时,香港H股股价上涨非常有限———以2007年1月4日计算,同时在香港和内地上市的A H股票,A股的平均算术价格比H股高24.4%。

  事实上,2006年最后两个月的股指火山喷发行情,就是针对股指期货而来的,决策层也正是清楚地看到这一点,果断地将股指期货推出的时间延后,恰恰是因为这把虚火被釜底抽薪后,工商银行在其后交易中大跌32.7%。

  这篇文章反驳本人所坚持的观点的另一个理由是,市场上机构投资者众多,机构之间不可能就股指期货达成“操纵协议”。对于这一点,我认为,如果国内的机构投资者大多是私营机构管理的,比如券商大多是私营的,或者是社会公众公司;基金大多是私募基金或者私人管理公司管理的基金,并且,这些机构做赔了,或者出现道德风险,将受到严厉的法律制裁。那么,我相信,这种操纵协议,甚至操纵默契的达成都基本不可能。但现实情况恰恰相反,目前的机构投资者中,除了QFII之外,机构投资者大多是国营的。某些“牧羊犬”们有相当可能,在有意无意中达成某种“集体无意识”的默契。

  这种操作方式,对于机构来说,跑赢大盘不是太大问题,而对于国有证券公司、基金等公司的某些操盘手们,更是他们赚取暴利的“千载难逢的机遇”,他们自然更乐见其成。因为他们可以或明或暗地进入股指期货市场,建立关联人的期货仓位,由于有股指期货的1∶9(最少也有1∶3)的杠杆效应,股指大跌大涨正成为他们完成资本原始积累的最佳良机  

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