爱华网第11节：股指期货的大V字伏笔
系列专题：《黄金十年中国投资焦点:谁在暗算股指期货》
股指期货的大V字伏笔 2006年，中国A股上证综指的上涨幅度达到130%，几乎超过了所有的人预料，也包括我，而2007年A股的跌荡幅度同样会有可能超过大多数人的想象。而在我看来，这两种结果都与一个因素有着重要关系———股指期货。 在2005年底的时候，我们对2006年上证指数的预估为，上证新G股指数肯定大涨，但以2005年已股改G股（已完成股权分置股）为样本不变，A股将小幅上涨，虽然我们没有明确写在2006年“中国与世界十大经济预测”中，实际上我内心的估计是涨30%左右。实际结果是，2006年，中国A股上证综指的上涨幅度达到130%，除去新上市股票的因素，实际上涨74.54%，以沪市2005年底完成股改样本不变，其算术平均价上涨81.43%。 现在看来，我们对2006年涨幅的预测是保守的，导致这个偏差的主要原因有三个： 第一，作为传媒人预测的谨慎性，传媒需要引导市场，但与某些市场人士的预测不同，因为我们既跑不了“和尚”也跑不了“庙”，白纸黑字登在自己的报纸上，我们是靠自己的公信力吃饭的，因而难免在预测时会小心谨慎些。我们的一个基本原则是，宁愿让读者少赚一点，也不能让他们赔钱。 第二个必须承认的原因是，我们对牛市的爆发性特征把握不足，尤其是在中国这种新兴市场，投资者投机心态浓重的情况下。 第三个原因，也是更为重要的一个原因，就是股指期货的推出时间晚于我们的预期，按照我们的推断，股指期货的最佳推出时间应在2006年10月间。股指期货如果在那时果断地推出，A股股指将微幅下跌，而后震荡上行，但上行力量有限。 做出上述走势判断的理由是，2006年10月27日，工行刚刚上市。上证综指和深证综指分别为1807.18点和5442.20点，平均市盈率约为22.84倍和25.29倍，约比标准普尔500指数的平均约18倍的市盈率略高30%上下，工行和中行的市净率分别为2.26倍和2.23倍，汇丰银行为2.13倍，相对而言虽然略有偏高，但考虑到中国经济的高速成长和新兴市场的股市更易受投资追捧的特性，即使有一定的溢价，也是基本可以接受的。那时，市场对于股指上升或下跌的分歧还是比较大的。 此时推出股指期货，假如在机构来不及酝酿如何炒作的时候，它已经完成上市，面对这个新生事物，机构对股市未来的预期本有分歧，因此，机构在期货市场将形成对垒的多空双方阵营，多空间的制衡将顺水推舟地形成，股指期货可以平稳上市，而上市后的股指期货可以顺理成章地成为股市的稳定器———在已经有做空对手存在的情况下，另一方不太敢轻易将股指大幅拉升。 倘若如此，中国继完成股权分置的重大改革后，股指期货也将紧随其后完成成功上市，这不仅会使内地股市进一步与国际化接轨，更将使A股股市向成熟性市场迈出关键的一步。而股指在股指期货上市后，先小幅回调后缓慢爬升，有利于形成一个长期而健康的慢牛行情。那么，2006年年底的上证指数可能在1800～2000点左右。如果再剔除新发股票对指数的影响，2006年A股真实指数上涨40%～50%则较为理想。可股指期货晚推了一段时间，上证指数2007年已暴涨130%，就有些骑虎难下了。
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