爱华网在2007年12月份CPI单月大涨6.5%的基础上，2008年1月CPI涨幅再上新台阶，11年来首次突破7%，达7.1%！2月又上升到8.7%。针对这一节节攀升的物价上涨格局，2008年要实现将CPI控制在4.8%以内的目标，必须坚决落实从紧的货币政策。中国人民银行于18日晚间宣布，将从3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2007年以来第12次调整存款准备金率，至此，款准备金率标准达15.5％，再创历史新高，全球之最。2007年以来还有6次调高存贷款基准利率，其累积效果对金融机构将进一步产生深远影响。
至此，大家可能很想知道，下一步央行调高存款准备金还会调高吗？有多大空间？下面笔者分析一下，与大家共享： 目前央行流动性管理的主要操作目标之一是商业银行的超额储备，无论提高存款准备金率还是发行央行票据都是针对商业银行在央行的超额准备。 根据一份来自央行研究局的数据显示，商业银行超额存款准备金率在2007年12月末达到了3.51%，较2007年11月末的2.82%上升了0.69个百分点。该份数据显示，2007年下半年来，随着法定存款准备金率的持续上调，商业银行超额存款准备金率也呈现下降趋势，至11月份降至2.82%．但12月末却突然呈现放大效应，上升至3.51%．其中，城市商业银行超储率达5.44%，国有大型商业银行超储率才1.96%，可见，国有大型商业银行的超储率已低于2.5%的合理水平，城市商业银行超储率较高恰恰是其流动性不足的被动行为，因为，根据目前存款准备金利率水平，商业银行存放于央行的法定存款准备金年利率为1.82%，超额存款准备金年利率为0.99%，而商业银行发放贷款的基准利率为7.47%，还允许有一定上浮，商业银行不愿高利率贷出去而把钱以低利率存至央行，是因为其流动性偏紧，并且在每次大盘股IPO时，为应对兑付，所带来的流动性压力更大而不得不提高超储率。 至此，可看出央行进一步上调存款准备金率的空间已经很小了，即使是政策成本很高的发行央行票据（目前一年期央票已经超过4.0%的水平，相比法定准备金的利率成本只有1.89%，显著低于央票。）的空间也不大，因为这种“一刀切”的政策使中小商业银行的流动性压力已经很大了，并且存贷比率已接近75%的极限标准。
