爱华网辽宁大学比较经济体制研究中心 邮编：110036
不到半年的时间，上证指数从6124.04的高点一路跌到3902.25的低位，不少个人和机构被深度套牢，人气散失，市场处在牛市转熊的拐点上。立即救市的主张再度势起：“如果我们不想现在就再回到2005年前的熊市状态，如果我们还需要繁荣的证券市场来支持国内经济的高速发展，现在必须果断救市，因为市场现在还有一点点牛市幻觉，救市的效果可能会立竿见影；如果市场真正步入绝望的熊市，更大的救市代价也不一定起到多大效果，2006年之前我们有过许多这样的教训。”
很不幸，这种主张完全是不知资本市场功能为何物的谬论。尽管有千种理由，但我们不要忘记了，资本市场最基本的功能是有效配置经济资源。没有这一条，资本市场就没有了存在的理由。而要资本市场能够有效配置经济资源，纪律是头一条。这纪律就是市场有风险，投资者必须自己承担投资的风险。假如一有风吹草动，政府就出面救市，那么投资的风险何在？投资者还会仔细甄别企业和投资项目，谨慎做出投资决策吗？如果投资者都不需要仔细甄别企业和投资项目，谨慎做出投资决策，那么我们的股市就只能剩下如吴敬琏所讲的赌场性质了。又如高小勇所讲，赌场还要承担风险，于是我们的股市将变得连赌场也不如了。
记不起是在哪里看到的，但所讲之事我印象深刻。是英国还是美国，当时一家银行发生了信贷危机，出现挤兑，但是这个国家的中央银行行长并没有在第一时间做出救助的决定。不是这位央行行长不知道银行挤兑会造成连锁反应，出现金融危机。他讲的深刻，必须要让银行知道金融纪律，要让银行承担风险，接受不当经营的惩罚。后来央行虽然出面对市场进行了救助，但只是为了避免事态进一步扩大和恶化。央行没有在我们一些人认为的“第一有利时间”救市，而这个不当经营的银行到底接受了市场纪律的惩罚，宣告破产。
中国股市本来就是投机的市场，不是投资的市场，具有暴涨暴跌的内在属性。对此，我在《中国股市是投机市场不是投资市场》（《经济学消息报》749期）、《国内市盈率为何总是高位运行》（《经济学消息报》791期）、《股价、房价、地区经济梯度发展与就业》（《经济学消息报》792期）系列文章中进行过分析和说明。如果我们的政府动不动就出面救市，那么只能是固化并助长股市的投机性质，使其失去本来就不多的有效配置资源的功能。日久天长，政府还将被套牢陷入被动而不能动弹。
在经济事务中，历来有规则对相机抉择的路线之争。我以为，考虑到重复博弈的性质，规则应该重于相机抉择。不是完全反对相机抉择，但必须让忽视纪律的人付出代价，长记性。
