今天港股直通车何时推出似乎成了一谜?然而,有关港股直通车的讨论和争议并未停止?
有一种观点明确反对推行港股直通车,主要理由是:在中国目前金融货币自由兑换和自由进出还不具备条件的环境下,开通港股直通车就可能打开一个金融货币自由进出和自由兑换的缺口,从而给中国金融体系安全带来严重危机。
另外一种观点是目前中国大陆资金流动性过剩,开通港股直通车,可以为流动性过剩开通一条泄流的渠道,从减轻国内流动性过剩问题。
我们不知道当初提出在天津试行港股直通车的真实想法和目的。以目前各路专家学者的分析看可能有以下几个目的:
一是为了促进香港证券市场的发展,这点从香港证券管理机构对港股直通车的积极态度和行动就可以证明;
二是为了让一部分资金外流来缓解流动性过剩问题;
三是为了促进天津的金融产业发展,让全国的资金集中到天津。
如果这三个目的是正确的,从港股直通车设想的出发点看来好象没有问题,但是,在今天中国金融体系的监管水平和环境条件下,港股直通车的方法显然是错误的,因为港股直通车的推行的结果是危害远大于机会。
首先,香港证券市场能否健康持续发展不能将立足点放在大陆远远不段的资金输入,而必须主要依靠香港自身如何改进证券市场监管能力,并且通过不断改进证券管理和服务水平来提升香港证券市场吸引能力。而不是一味地依靠大陆的输血。
坦率地讲,香港经济发展到今天的规模很大程度上依赖于大陆的支持,香港经济发展的定位和策略一直存在严重的问题。香港从上世纪三十年代就开始实行市场经济,但是今天香港经济从很多方面看存在着严重的问题:比如香港的制造也不如韩国和台湾以及新加坡,香港的金融业不如日本,香港的证券市场一直笼罩在美股的阴影下等等。
从自然条件看,香港拥有全球最优越的金融和外贸的基础条件:首先背靠中国大陆,享有得天独厚的所有大陆资源的优势; 其次政治体制和法制体系的优势,香港回归前由英国代管,积累了许多英美的管理体系和欧美市场资源; 第三香港在亚洲的独特地理位置为香港的对外交流贸易创造了先天优势。 然而今天香港经济社会发展结果并没有体现香港应有的先天优势。
第二,解决国内资金流动性问题可以采用许多其他策略发展,前提是必须确保大陆金融体系安全。今天我们提出的一个替代香港直通车的策略方法就非常简单有效。
第三,天津的经济发展确实比东南沿海地区晚,因此需要中央政府更多的扶持。然而,一味的输血扶持不是好方法,我们一直在说最重要的是提供造血机制,而不是输血。中国已经在地方经济发展和国有企业发展中积累了太多的教训,比如国有银行的改造,为了扶持国有银行的发展,中央政府曾经两次拿出国库的资金输血到国有银行,而国库的资金属于全体国民的财富,根本不应该无偿支援这些银行,银行的坏帐和损失完全应该由银行的管理人员承担责任。今天这些国有企业通过全体国民的输血发展壮大了,银行的管理层分享着丰厚的收入福利,而我们付出巨大牺牲的普通国民每天去这些银行的营业部享受的是非常差劲的服务态度。可见无偿输血的方法只能带来落后的企业和政府管理。
如果中央政府一定要采用类似的方法来扶持香港证券市场,并且分流一部分资金流动性,那么我们提供一个非常简单有效而且安全的策略方法:“就是建立一批专业投资香港股市的基金。”这种新的基金只能投资香港股市,不能投资任何其他股市。
这种方法非常简单,但可以从根本上解决外流资金的监管问题。只要这些基金有足够的投资管理能力,我们完全可以无限扩大这种基金的规模。假如有需要,我们可以让所有有实力有信誉的金融机构都开设这种专投香港股市的基金。 这样既可以为大陆国民提供投资香港股市的便利性,同时分流的大陆资金流动性;又可以保证了香港股市需要的输血资金,同时避免了香港直通车的资金自由进出兑换监管风险。
不过我们还要提出一条:由于过去QDII投资业绩很差,为了避免大陆散户投资人的资金风险,这种基金公司应该不收任何管理费用和手续费用,基金公司的收益从为投资人投资获利部分中进行分成。这样既保证了投资人的利益,也迫使基金公司认真负责为投资人服务。
我们认为香港直通车完全是画蛇添足的做法,完全可以用更加简单直接的方法替代。希望政府主管机构能够接受我们的建议:“用开设专投香港股市基金的方法替代香港直通车”。这样可以避免中国金融体系出现不必要的风险和危机。
历史经验告诉我们:真理都是简单而朴实的,并且是趋向公平和正义的。