爱华网与九位网友论金融重庆 2008年2月1日晚，我应邀参加文人、泽西、伊天屠蓉、天堂侍柘、SS9G-T10、口水机、贝壳与纸鸢、不爱汉堡西餐、巴山渝水重庆人等网友团圆聚餐，泽西从西安来，天堂侍柘从武汉回，都是一批乐观、积极向上的年青小伙，涉及社会不同行业，沟通交流可获知观察研究所需信息。 近日有网站批露：重庆市1月23日居然一套房子没有销售出去！如果房价下跌，没买房的人高兴，但房地产业涉及一系列产业链，银行紧缩银根，是房价下跌的最有力的推手，从部分银行得知，2008年新春伊始，房产个贷大幅下跌，贷款回笼也趋紧张态势，如引起房企资金链断裂，后果不堪设想！ 贝壳与纸鸢问：能否用资产证券化方式解决重庆融资难问题？ 蔡律：首先要弄清资产证券化的含意，它是一种融资机制创新，是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性，通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。商业票据、有抵押债券、股票等都属于这种形式的资产证券化。通过向市场发行资产将贷款资产进行处理与交易，最终实现融资，即金融业所称的资产证券化。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：一是实体资产证券化，即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。二是信贷资产证券化，是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。三是证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。四是现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-BackedSecuritization,MBS）和资产支持的证券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）。根据产生现金流的证券化资产的类型不同，资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(mortgage－backedsecuritization，简称MBS)和资产支撑证券化(asset－backedsecuritization，简称ABS)两大类。一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle,SPV)，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池（AssetsPool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
重庆十大投资集团有的因基础设施建设投资回收期长，现金流小，资产缺乏流动性，争取上市，实体资产证券化是很好的选择路径。至于住房抵押贷款支持的证券化，我认为要深入研究美国次贷危机的成因及其影响，要按中国国情设计。 文人提问：重庆能否建离岸金融中心？ 蔡律：先说什么是离岸？离岸业务是专业界对同国际离岸金融中心相关的跨国、跨境法律，投资，贸易和银行服务的习惯称呼。而离岸银行业务是指银行为非居民进行的资金融通服务，其交易类型主要是境外债权人与境外债务人之间的交易；交易主体主要是非居民；由于各国政策和制度的不同，离岸银行业务适用的政策和制度往往独立于市场所在国政策和制度之外而自成体系。专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融(offshorefinance)。也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易(或存贷)标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。现特指设在某国境内但与该国金融制度无甚联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动的离岸金融市场集中的地区。一般把英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、西萨摩亚、安圭拉群岛等等，设在风景优美的海岛和港口，政局稳定，税收优惠，没有金融管制，在通常意义上所说的离岸金融中心。离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内银行；离岸银行不受利率上限的约束，即它们对存款户支付的利率可高于银行对国内存款户支付的利率，而且可以对活期存款支付利息；离岸金融享受税收上的优待。 重庆现在提出打造“内陆开放性城市”，设立保税区，重庆开放程度没法与香港、深圳、上海比，外币交易量很小，建西部金融中心任重道远，我认为建产业金融中心比建离岸金融中心提法实际。 口水机：重庆渝中区、沙坪坝区都是很有文化底蕴的主城区，金融文化宣传力度媒体做得很不够，重庆能不能打造象《经济观察报》那样的媒体？ 蔡律：确实重庆媒体对金融业的报道远不及深港媒体，四川省成都媒体对金融业的报道数量比重庆多几倍，重庆金融业信息除了官方宣导、外域媒体关注外，本地宣传报道力度不够，但重庆有一份报纸非常难得，这就是《时代信报》，在市场经济环境中，坚守对思想文化的追求，对重庆区域经济社会各方面深度观察与报道，十分难道！关于重庆建设长江上游金融中心的深度报道，《时代信报》版面最多，视野开阔，大气磅礴！对统筹城乡综合配套改革试验区的报道紧贴时代脉搏，注重调查研究，对统筹城乡综合配套改革具有启发指导意义。《时代信报》做得最有力度和特色的是《调查报告》栏目，如《低端项目尚缺退出机制，先进项目狂上又恐产能过剩》、《重庆担保业竞争进入巷战期》等数十篇文章，这些有理有据的文章对政府、业界都具有参考价值！我在重庆时间不长也不短，我一直认为重庆市民素质差异很大，但重庆藏龙卧虎，有许多文化艺术大家，有深藏不露的民间思想家，意见领袖， 《时代信报》时评文章有时读来荡气回肠，有些锐评言人之不敢言，老枪、杨光志、大风、阳光、帅克等作者的文章有思想的读者爱看。《时代信报》如果多一点对区域经济预测性文章，对一点对城市产业、金融、发展模式的探究，该报的影响力会与日俱增！现在上网浏览的网友多，大部分网友上网看新闻比买报纸多，在武汉和西安买不到《时代信报》，大家只好在网上看。一位网友曾告诉我《时代信报》有一篇好文，上网搜索居然搜索不到该文，面对互联网新闻对平面媒体摧枯拉朽般的攻势，《时代信报》应加强网络平台的建设，加强读者与作者的互动，开门办报，博采众长，一定会与《经济观察报》媲美！ 伊天屠蓉：你致力创办重庆村镇银行何时开业？ 蔡律：我一直在关注、研究中国银行业监督管理委员会颁布实施的《村镇银行管理暂行规定》及《村镇银行组建审批工作指引》，在市有关领导支持下，与重庆银行家、企业家、外资银行负责人多次沟通研究，今年我主要精力放在这方面，关键是银监会审批，重庆非常需要村镇银行和金融创新，多成立几家，有助于城乡统筹试验区的建设。 蔡律 2008年2月1日
