爱华网2007年9月18日，美联储四年来首次将联邦基金利率下调了50个基点，至4.75%；同时将贴现率下调50个基点，至5.25%。消息一经传出，全球股市为美联储重手减息出现异常亢奋状态，美股当天急涨2.5%，创下近五年最大升幅。然后，美联储又在10月31日和12月11日连续降息，分别降低25个基点，到12月11日，联邦基金利率已经下降到4.25%。但是，这个幅度的下降显然是不够的，我估计，它的阶段性目标应该是3%。
根据美联储加息和减息的节奏和过去的一些经验，笔者认为，美联储会选择继续减息，一直到利率下降到3.25%为止。在过去20年间美国市场出现同样情况之时，当局都在事后下调了利率。在1989年5月到12月期间，美国2年期国债收益率也比当时的基准利率低了50个基点，同样的情况还发生在1998年8月到11月以及2000年10月到2001年4月期间。而美联储在上述时间区间和之后都实施了降息。美国经济需要增长2.5%到5%，否则就是停滞。历史上每次美国经济接近停滞时，美联储就会下调利率。
说明：具体时间可能有所不同，取决于通货膨胀、就业和经济增长情况。
美联储最近对就业和产出下降非常关心。数据显示，8月美国就业人数意外下降，核心商品零售下滑，且楼市危机没有明显缓解迹象。目前，美国GDP的增长年率可能不到2%，因此，美联储在2008年再度降息的可能性非常大。联邦基金利率将下降到至少3.25%，因为楼市衰退可能导致美国经济增长率由第二季度的4%放缓至1%到2%。在2008年4月30时，联邦基金利率可能降至3.25％。
最重要的金融问题在于次级债危机挥之不去，对于次级债问题，参考一下伯南克的分析是非常必要的。2007年7月18日美联储主席伯南克在国会的证词演说突显了对美国次级抵押贷款市场的担忧。他认为，次级抵押贷款市场的情况已经恶化，且可能进一步恶化，之后才会改善。伯南克在准备好的证词中称，次级抵押贷款违约和丧失抵押品赎回权数量的上升已经给个人、社会和经济带来了冲击，并且这些问题可能还会恶化，之后才会改善。
伯南克所指的“进一步恶化”就是一部分房奴以信用卡透支确保偿还银行贷款的情况。然而，这是典型的饮鸩止渴。美国有越来越多的人在面临无力承受的房屋贷款时，选择信用卡作为救济管道，事实上，这将不断推高信用危机。在这里，讲一个案例。在2006年8月，乔哈里·里维斯和她的丈夫购买了21.4万美元的住宅后就没有积蓄了，同时每个月1636元的消费账单也要高于他们的计划支出，而这个时候由于美国房产经济放缓，他丈夫家具销售业务也境况不好，再加上2007年春天他们申请贷款又一次失败，这使他们陷入债务困扰之中。里维斯说他们所有的信用卡都已经消费到了极限，没有更多可以透支的金额了。在美国，有越来越多像里维斯这样的美国人承受着拖房屋贷款的风险，这将成为一场危机。增加贷款偿还金和收紧贷款标准已经使一些中等收入借款人只好使用信用卡的透支金额去偿付每月日常开支。当信用条件干涸，边缘借款人将面临严重危机，这些人最后只好铤而走险，刷爆信用卡，导致全美信用卡消费达到9154亿美元。其实，用信用卡来避免抵押贷款违约只是推迟了另外一个危机的到来。信用卡拖欠率的提高是一个很严重的问题，它也是许多人盲目消费并导致破产的原因之一。美国联邦储备局的数据显示，8月份信用卡和消费卡的循环消费信贷上涨了8.1%，即从8468.7亿美元涨到了9154.7亿美元，这是自2006年第二季度以来上涨比率最高的一个月。2007年第二个季度的信用卡透支费用拖欠已经创下了3年新高。这说明一部分美国人的消费透支已经达到极限。
按照伯南克的逻辑推导，好转不会是自动实现的，其间，美联储不会无所作为。美联储实施连续降息是应对次级债危机的不二之选。
