2016年全球政治动荡 弱势美元触发全球金融动荡



  据外汇市场交易员消息,新加坡金融管理局曾于10月19日周五入市干预美元兑新加坡元汇率,新加坡金融管理局在大约1.4580—1.4640之间买入美元,10月26日在新加坡元达到10年高点1.4530前后,同样传出新加坡金融管理局在1.4523—1.4590处买入美元的消息。鉴于新加坡8月CPI年率已经触及2.9%的12年高点,9月虽有回落但通胀压力仍居高位,所以新加坡金管局有可能继续并加大对外汇市场的干预力度。

  香港金融管理局为维护港元与美元的联系汇率制度,也于10月23日向市场注资7.75亿港元以买入美元,10月26日香港金管局再度注资7.75亿港元以买入美元,为此香港金管局总裁任志刚表示“如有需要将进一步注资”,10月31日香港金管局更是多次入市干预港币汇率。就在新加坡和香港开始干预外汇市场之前,韩国财政经济部长权五奎也于7月就表示如有需要政府将干预外汇市场,9月11日为缓解美元兑韩元掉期市场供需失衡局面,韩国央行有史以来首次对掉期市场进行了干预。

  其实自2006年以来,印度央行一直在干预市场并买入大量美元,以抑制印度卢比升值的幅度,虽然10月份印度采取控制外资流入的措施之后致使孟买股市暴跌,但没有缓解卢比继续升值的前景,美国财政部长保尔森在对印度的访问中敦促印度进一步开放市场,并鼓励卢比增加弹性,卢比可能进一步会承受升值压力,那么饱受批评的印度央行对市场的干预也决不会虎头蛇尾。

 2016年全球政治动荡 弱势美元触发全球金融动荡
  因此我们看到亚洲干预外汇市场已经初现端倪,如果美元进一步下跌,那么亚洲各国干预外汇市场的力度还会继续加大,甚至除去新加坡、香港和韩国之外,其他国家可能也会纷纷采取干预行动。亚洲国家干预市场的这种信号,虽无意降低本币升值幅度,但确定本币升值上限的信号却十分明显,由于加大干预力度必然大量买入美元,可能对美元下一步走势产生显著影响,并抑制美元继续下跌的趋势。

  从非美货币来看,虽然欧元、英镑、加元和澳元兑美元都已经刷新历史高点甚至刷新纪录高点,而且欧盟和英加澳等国对本币维持强势并未出现断然转折,但是受次级贷款危机的影响,各国都不曾中断向市场注入资金,虽然这些注资是在缓解流动性紧张的名义下进行的,其实与亚洲各国干预外汇市场而注资具有相同的意义,不仅缓解了市场和金融机构流动性的问题,更能够间接缓和本币升值的幅度。从这个角度来看,欧洲央行和亚洲央行在缓冲美元进一步下跌上都发挥了程度不尽相同但十分类似的作用。

  但是问题的复杂性在于,欧洲与亚洲仍然存在实质性的差别。欧洲对本币升值的承受能力更大一些,向欧盟集团主席容克和欧盟各国都认为强势欧元要好于弱势欧元,相对来说,虽然欧元继续升值会影响欧洲经济,但欧盟更希望欧元处于强势状态,并由此实现欧元在全球的扩张和对美元的部分“挤出效应”。对于亚洲国家来说,则没有本币扩张国际流通范围的野心,以及本币升值的承受力所限,对美元进一步贬值下跌多会采取很直接的干预措施,欧亚这种差异可能会使欧亚货币之间此后发生显著动荡,加大外汇市场欧亚货币交叉盘的动荡幅度。

  相比全球央行几乎都在注资以维护市场流动性,美联储既连续降息又频繁向市场注资,问题就变得非常有意思。其他各国注资都显著增加本币供应,并直接或间接地吸收了市场中的美元的流动性,亚洲央行是直接买入美元降低美元的流动性,欧盟向市场注入欧元虽然不见得就是在买入美元,但欧元流动性增加也应该有助于挤出美元,不过瑞士央行则在增加美元资产,英国更是在增持美国国债。因此总体上全球美元的流动性应呈降低趋势,从这一点来看,美元流动性拐点或许早已经出现。

  美联储降息和注资是在增加美元的流动性,与其他各国央行的行为相反,作为影响美元流动性的双方博弈可能使美元下一步走势十分微妙。IMF主席拉托曾警告美元可能暴跌,而中俄日等国也大量抛售了美国国债,美元资产危机也似乎前所未有的加剧,因此不能排除美元汇率突然掉落的可能,但如果全球美元流动性的继续走低,那么受风险厌恶情绪的刺激,可能会进一步促使美元作为避险货币的地位上升,由此触发全球金融市场连续动荡。  

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