爱华网系列专题：《国内首部上市公司并购实录：资本暗战》
但是沈国军的计划落空了。 西子联合加快了与政府的谈判进程，让银泰系在收购国家股的战斗中彻底出局。 2006年3月6日，西子联合的面纱终于揭掉了。这一天，西子联合与杭州控股签署了国家股的《股份转让协议》。 根据协议，杭州控股将向西子联合转让其持有的百大集团国家股70,123,643股，占本公司总股本的26%，转让价格为3.1亿元。转让完成后，西子联合一跃成为百大集团的第一大股东，而杭州控股仍将持有3.93%的国家股。 由于触发信息披露义务，西子联合于3月6日同时签署了《收购报告书》，并于3月8日予以公告《收购报告书摘要》。 虽然上述《股份转让协议》还需获得审批后才能生效，但由于西子联合已做了充分的准备工作，通过审批仅是时间问题。 杭州市政府最终选择了西子联合，无疑也将股权争夺战的阴影加在了百大集团头上。局势到此，银泰系与西子联合都不会选择退让，双方均走向台前，股权争夺战进入白热化。 2006年3月8日，这是西子联合公告《收购报告书》的日子，银泰系以增持股份给后来居上的西子联合一份"贺礼"。 根据银泰系2006年3月9日发布的持股增加报告，3月8日这一天，银泰系增持流通股1.62%，持股总比例刷新至21.24%（其中流通股17.17%）。 2006年3月22日，银泰系发布持股增加报告，截至3月21日，银泰系增持流通股1.01%，持股总比例刷新至22.25%（其中流通股18.18%）。 2006年4月27日，银泰系发布持股增加报告，截至2006年4月25日，法人股收购战场传来战报，奥特莱斯与4名法人股股东签署了股权转让协议，增持法人股0.95%，使其持有法人股的比例由4.07%刷新至5.02%。流通股收购战场，银泰系旗下的武汉银泰也来助战，武汉银泰与浙江银泰合力增持流通股0.62%。至此，银泰系持股总比例刷新至23.82%（其中流通股18.80%）。 武汉银泰是何出身，在下文中将有介绍，这家公司是另一场战役的重要角色。 至此，银泰系3次发布《股东持股变动报告书》，8次发布持股增加报告，共历经11次举牌，耗资约3.3亿，换来了百大集团第二大股东地位。
百大集团的股票在2000年牛市中曾摸高至13.25元，随后便开始长达5年的阴跌。至2005年6月，股价跌至谷底，最低下探3.63元。此后，成交量开始温和放大，股价缓慢回升。到2005年10月，银泰系开始公开进场的时候，股价已站在4元以上。 银泰系的收购在二级市场上掀起巨浪。伴随银泰系的数次举牌，百大集团股价一路飙升，至2006年6月，股价摸高至10元。 股价的一路飙升增加了西子联合在二级市场实施控股权保卫战的难度。此间也有业内人士向王水福建议，在二级市场增持流通股，与银泰系力拼，但高企的股价让王水福犹豫。 （4） 决战前夕 风不平浪不静 死磕之时 剑在手刀出鞘 2005年开始实施的股权分置改革，改变了中国内地证券市场的格局。股权分置改革即非流通股股东向流通股支付对价，以获取自己手中持有的股票的流通权。对价的支付方式通常有：支付股票、支付现金、向上市公司注入优质资产等。股权分置改革通常被简称为：股改。 按中国证监会的规定，"先改革，先受益"，即完成改革的公司才可以再融资，而且一个地区完成改革的公司数量不达到全国领先水平，暂不允许该地区新公司发行上市。因此，各地方政府为发展本地区经济，层层施压，力推上市公司改革。 浙江省政府已经在不断催促百大集团拿出改革方案。股权分置改革，是非流通股股东与流通股股东之间的谈判博弈。具体到百大集团，就是西子联合（最大的非流通股股东）与银泰系（最大的流通股股东）的对决。 "股改的方式有很多种，别把目光盯在送股那么没有技术含量的方式上。" 西子联合高层人士表示，"西子联合的收购报告并没有说关联公司甚至同盟公司不进一步持有百大集团"。
