本.伯南克 市场需要体味伯南克回马枪

 本.伯南克 市场需要体味伯南克回马枪


在次级抵押贷款危机过去两个月后,9月18日当天美联储决定分别降低基准利率和再贴现率50个基点,并一改以往坚持通胀第一的立场,令市场一片哗然。为什么在次级贷款危机刚爆发不久的8月份,伯南克领导的美联储还仍然坚持通胀第一并维持基准利率不变,而在危机渐次过去、该注资的注资了、该救市的救市了之后,伯南克却领导美联储突然杀了一个回马枪,大幅度地双管齐下采取所谓的激进降息?

这不能不令市场怀疑美联储对于危机的态度和把握,在3、4月份美国房贷企业大批倒闭破产之后,历经次贷危机全面爆发和全球股市连锁暴跌,美联储却能够如此顽强地挺了半年之久,这是美联储最终最终拗不过降息的呼声向市场屈服了吗?如果这样的话,伯南克不是真的像一些评论认为的那样,像一个犯错改正的孩子了吗?

 

其实回顾2007年以来次级抵押贷款危机的整个过程,我们可以发现,不仅房贷企业大批倒闭纷纷破产,一些对冲基金也遭遇灭顶之灾,整个美国金融市场几乎经受了一次较完整的洗礼,这包括公司债券市场、机构债券和国债市场以及商业票据市场,甚至还有股票市场和期货市场。在美联储立场坚定的这段时间里,市场泡沫几乎洗刷殆尽,风险因素也得以最大程度地释放,从这个意义来看,甚至可以说正是伯南克的坚执才挤出了泡沫。

但是伯南克也留下了货币政策灵活性的空间,像伯南克主动降低再贴现率,以及三巨头会晤后伯南克就通过多德向市场传达了“必要的时候动用一切可能的工具”这样的信息,并没有把后路堵死。不过我们由此也可以发现,伯南克这位“危机专家”和“反通胀斗士”对于泡沫毫不留情,毕竟他也明言,不会对因失误而损失的投资者买单,美联储直至9月才大幅降息,此时房贷企业所剩无几,大部分投资者也已经过大浪淘沙,正所谓泡沫已经基本破灭,而市场的动荡也基本熨平。

就在美联储大幅降息的当天,美国众议院也通过了联邦住房管理局改革法案,以帮助次级贷款借款人保住住房。这样从美国总统布什的一揽子拯救房市计划,到众议院的立法,再加上美联储的降息,就形成了重塑市场的完整架构。这个时候美联储大幅降息,就能够在尽量挤出泡沫的前提之下,快速重塑整个房产市场和房贷体系,显然伯南克的回马枪正是为了等待现在的最佳时机,以展现一个政府、国会和美联储精心筹划、深思熟虑的救市宏图。

对于美国国内来说,美联储选择的时机是恰到好处的,尽管市场还有一些不满和怀疑,但是在大幅降息的胡萝卜引诱之下,这些声音最终会平息下去的,最终市场将不得不认同伯南克长袖善舞、虚晃一枪的这种风格。那么对于全球来说,美联储此时有些意外地大幅降息有什么影响,伯南克这一回马枪的时机把握有什么独到之处?

次级贷款危机以来,我们看到全球各大央行紧紧追随美联储的步伐向市场注资,更有甚者日本还有时注资有时回收资金,完全被修缮市场的短期指标所困住,即使美联储于8月17日降低了再贴现利率,各国央行也仍然不敢妄动,直至英国诺森罗克银行发生挤兑风潮,次贷危机在全球的全面扩散显示出严重性来,各国央行仍然不肯动用利率政策,甚至也不敢像美联储一样果断降低再贴现利率,仅仅维持在注资修缮市场指标这样一种被动地位。

这时美联储的大幅股降息决定无疑对全球市场也是当头一棒。尽管各国央行仍然一边注资一边将通胀上升挂在嘴边,但是随着危机深层次地影响,也必然会经历泡沫逐步挤出、形势逐步严峻这样一个过程,尤其在房产领域必然也会遭受不同程度地冲击,实际上各国央行已经完全被美联储远远地甩在身后,伯南克的这一记回马枪,牢牢地掌握了影响市场的主动权,不仅让各大央行仍然陷入进退失据的尴尬境地,还会撬动整个全球金融市场的基础。

“虚则虚之,实则实之”。世界现在还不了解伯南克,正如美国市场对伯南克还颇有微词一样,但是无疑正是伯南克在虚实转变之间,轻松地撬动全球金融市场的基础,相比于格林斯潘式的绕口令般的对市场的“催眠”,伯南克式的干脆利落地虚实转换是一个巨大的改变,还需要市场耐心地体味。

  

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