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系列专题：《教你正确投资：赚到10000点》
第一堂课应该知道的过去（1990~2005） 一、五年牛市（１９９６～２００１） 在股市不断成长壮大的过程中，越来越多的利益群体参与其中。１９９３至１９９６年三年的市场低迷，使每个参与者都饱经风霜。其后在宏观经济持续高速增长的背景支持下，一轮牛市终于被降息的导火索点燃了。 在此期间上证指数从５１２点涨至２２４５点。 降息 众所周知，降息对于股市而言属于利好。自１９９６年５月起，央行连续七次降息，将一年期定期存款利率从１０?９８％一路降到了０?９８％。 从１９９６年４月降息传闻开始，压抑了太久的股市就像脱缰的野马一样狂奔而起。当时的市场依然没有涨跌幅限制，老宋手中的股票就常有日涨幅达５０%以上的幸福场景。开始大涨的只是深发展（000001）、新宏信（000562）等金融类个股，后来逐渐漫延到了各个板块。一轮牛市就这样以降息为导火索爆发了。 牛市或熊市的开端往往是在已经具备大环境条件的基础上由某一事件或政策引发。我们曾经认为：降息产生牛市，那么加息必产生熊市。但经过十几年的市场实战经历后发现，利率的调整也并非是牛市熊市产生的必然原因，２００６年以来三次加息，股市却还在由熊转牛，就是最好的证据。所以说，１９９６年的降息只是此轮牛市的导火索而已。 高送配 在股票的股价短期被大幅拉高后，高昂的股价自然会引发股民的常见病--恐高症。而解决恐高症最好的办法，就是借年报或半年报公布之际进行高比例的送股或配股，这样就会使股本增大而股价则大大降低，送配后股价从低价再涨起，市场的心理就更容易接受了。 一时间"高送配"或传闻即将"高送配"的股票就成了市场争相追逐的对象。 牛市拆细股票降低股价便于炒作必定会成为一个惯例。牛市中"高送配"股票很容易填权，而熊市，此类股票则会成为市场竞相抛售的对象。 在１９９７年初我的孩子快出生的时候，曾向一群朋友征集名字。有好友说：你爱人姓高，你姓宋，我们都是高送配的收益者，干脆孩子的小名就叫"配配 "吧。于是我的个人生活就和股票更加紧密地联系在一起了，现在，每天呼喊的孩子小名让我无法忘记这个炒作术语--高送配。 国债套利 正常情况下，国债走势波动很小。但连续七次降息，给原本平淡无奇的国债市场带来了巨大的投资机会。由于降息使国债的到期收益率大幅上升，造成了多次短期无风险暴利机会。又由于国债可以通过回购业务反复抵押融资，从而可以放大这种短期收益。老宋当年就曾以这种方式，在６９６国债品种上为公司７天用７００万元净赚了７００万。 市场中蕴含各种投资机会，只有贴近市场、独立思考、专心研究的人才能及时发现、把握这个机会。想在证券市场赚钱的人必须有勤于思考的素质和能力，否则你一定是来给别人送钱的！ １２·１６的启示 １９９６年１０月３１日，中国证监会发出《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，禁止任何单位、个人利用自身优势操纵市场；禁止任何单位以个人名义开设股票账户；证交所要加强对股价异常变动股票的监控；地方证管办要加强对本地区证券从业机构的监管；对制造和传播虚假信息的媒体将严肃查处。但市场反应却是低开高走大幅上涨。 １２·１６行情示意图 这个阶段管理层通过媒体多次发布公告、通知等强调股市过热，被股民称为"１２道金牌"，而市场依然继续上涨。终于，１９９６年１２月１６日，《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕；要本着加强监管、增加供给、正确引导、保持稳定的原则，做好八项工作。文章引发了市场暴跌。也就是从这一天起，中国股市开始实行每天１０%的涨跌停板制度；也就是在这一天，整个大盘跌停，多数股票跌停，接着甚至出现３个跌停板。众多投资者损失惨重。 20世纪９０年代国内证券市场秩序混乱，政府采取强硬手段解决清理了三角债，并整顿金融秩序等重大问题。但行政手段的过度使用对于证券市场却是弊大于利。中国证券投资人在分析经济形式、货币政策、财税政策之余，还要格外提防是否会发生行政干预，致使市场的不确定性大大增加，而不确定性正是投资的最大敌人。 事实上，"１２·１６"也仅仅让大盘滞涨了３周时间，却并没有改变市场的整体上升趋势，从１９９７年１月到５月，大盘一路上扬，创出７３%的涨幅。 ２００７年的大盘又在走牛，但之前许多人却从１８００点踏空，其中的一个主要原因就是担心政府又会对上涨过快的股市进行行政干预。
