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近几天，中国工商银行的股价大幅上涨，如果按照今日A股的收盘价格来计算总市值的话，工行的总价值为2900亿美元，大大超过了花旗银行的2304亿美元。至此，已经有多家知名媒体大篇幅报道了此事。我看了之后，不禁想到了一个词汇：日本美国殖民潮。老实说，中国和日本一样，是一个容易制造笑话的地方。 让我们还是来回顾一下当初的“日本奇迹”吧： 美国人说：这是另类的珍珠港之战，唯一不同的这次袭来的不是日本的零式飞机，而是坚挺的日元。1989年10月，华尔街传出“纽约沦陷”的消息，美国人绷紧了神经。继13日索尼公司以48亿美元猎取哥伦比亚公司之后。30日，洛克菲勒集团宣布将洛克菲勒中心股权的51%，以8.48亿美元，转售给首屈一指的房地产开发公司——日本三菱不动产公司。洛克菲勒中心是由著名的洛克菲勒家族于1939年耗资1.5亿美元在曼哈顿建成，是显示美国国力的颠峰之作。更有甚者，一些日本人建议把美国的加州卖给日本以偿还美国对日本的巨额债务。 当时，全日本的地价股市由于大量的资本流入持续高涨，以至于日本那么豆腐干那么块地方的总地价值已经超过了全美国的地价值，日本股市的总市值也已经超过拥有众多大型跨国公司的美国股市。 日本人民笑了：日本终于从经济方面打败了美国！ 后来发生的事情，我想大家心里都非常地清楚。 现在再来看看我们的内地股市，作为一个新兴市场，其估值居然是同样是金砖四国巴西的3-4倍，是俄罗斯的3倍，连低利率的日本，中国股市也是它的1.6倍。 作为内地股市领头羊的工商银行，它的市值超过花旗达600亿美元。悄然间已坐上了全球第四大上市公司之位，仅次于埃克森·美孚、通用电气、微软这些全球经济版图上的大腕。 国内某家券商也发表报告：工行：市值超花旗不是泡沫。 中国人民笑了：中国工商银行，世界第一！ 然而，在其背后，却是： （1）除去市值不看，用竞争力排名的财富世界500强的排名而言，花旗排名全球第14，工行仅列170位；500强前30名中也仅有中石化、中石油、国家电网三家公司，而这三家公司总市值远不如进入排名的中国6家企业。 （2）以市盈率而言，工行静态市盈率为43.7倍，即使是动态市盈率也逾28倍，而花旗仅为11.09倍，即使是微软也不过20.77倍。 或许一个非常简单的问题就可以解释现在的“奇迹”，如果给你2900亿美元，让你在工商银行，汇丰银行（排名第三），美洲银行（排名第二）和花旗银行里选一个买下100%的股权，你会买谁？ 其它三个均是全球性的大银行，管理规范，效率高，风险控制意识强，坏帐率均非常低，而且运营历史均超过一个世纪，两次世界大战、两次大的经济危机萧条都没有把它们打倒。 工行说穿了也就是一个发展中国家的大型银行,网点再多也不能和拥有全球网络资产的它们三家相比，真正意义上的成立时间不过几年（从剥离不良资产起计算，因为那以前只是一个政策商业不分的机构），正式成立以后只生活在中国经济发展的温水里，甚至连一次小的经济问题都没有碰到过，管理非常混乱，各地的政府行政命令贷款仍然在工行的各地分枝机构里盛行。光是对外公布的坏帐率就达4%以上。（具体的对比可以参见《工行，你凭什么比汇丰更值钱？（原创）》一文） 我想，是一个理性分析的人都能够得出正确和理智的答案。 究其根源，我认为目前工行股价的虚高还是由于流动性泛滥所致，由于市场上筹码少，闲钱笨钱多，没办法，短期的股价受到金钱大姥的控制，但长期来看，这些金钱大姥们恐怕是要失望了。 和国内热情高涨相比，海外人士却显得比较理性：工行和国家大型银行相比，还是有非常大的差距的，甚至不是一个层次上的比较。 “判断A股不谈市盈率，看流动性就行了。”富通集团亚洲首席投资官罗纳德.陈表示。
