爱华网首先需要说明的是，在此要研究的人民币远期汇率是指人民币与美元之间的远期汇率。当前国际外汇市场上，美元是轴心货币，绝大多数货币（主要国际货币更是如此）都是通过与美元之间的汇率（即包括即期汇率，也包括远期汇率）来折算它们之间的汇率。因此，只要能够确定了人民币与美元之间的即期汇率和远期汇率，就能够得出人民币对其他主要国际货币之间的汇率。
一种货币的汇率既包括即期汇率也包括远期汇率，相应地，一种货币的外汇市场既包括即期外汇市场也包括远期外汇市场。从规避汇率风险的角度看，对于未来有外汇收入或支出的企业来说，远期外汇交易是最基础、最简便、最直观的固定成本、锁定收益的手段。由此可见，远期汇率的重要性。
一个外汇市场成熟的货币，不仅要求有合理的即期汇率，也要求有合理的远期汇率。从理论上看，利率平价是将即期汇率与远期汇率直接联系来得最为简明、直接的汇率理论，也是当前最被认可的远期汇率决定理论。
利率平价理论的基本内容，用方程式表达如下：
也常被表达为：
其中： 为直接标价法的期限为 的远期汇率； 为直接标价法的即期汇率； 、 分别为本国、外国的实际利率。
当一国的本币外汇市场不发达时，银行出于稳健的经营原则，一般均按照利率平价的要求来对外报远期汇率和实施操作，一般过程如下：
以人民币对美元为例，
第一步，银行根据客户需要远期交易的天数，根据利率平价公式测算出远期汇率，加上一定的利润点，形成正式的远期汇率并对外报价；
第二步，客户接受汇率报价并签订远期交易合同后，银行先借入人民币资金在即期外汇市场上买进即期美元，并将买进的美元资金拆出，借入人民币和拆出美元的期限与远期交易的期限一致；
第三步，到期后，银行收回拆出的美元资金，按照当初签订的远期汇率价格与客户交割，收到人民币资金后归还当初借入的人民币资金，至此交易完成。
从以上交易步骤和操作来看，对银行来说，能够最大程度的规避汇率风险，是最为稳健的做法，汇改以来，我国外汇指定银行基本上是按利率平价测算的远期汇率来对外报价（表1）。但是这种报价方法，对于需要远期外汇交易的客户来说，则并不能最大程度的规避汇率风险，而是基本没有规避掉风险（主要指基于利率平价的汇率风险），尽管锁定了成本或收益，但仍然付出一定的成本（指升水引起的成本）。因此，在这种情况下，从客户端来看，积极性往往不高，甚至会放弃这种规避汇率风险的手段。例如，汇改以来人民币升值的步伐基本与中美利差形成的人民币汇率升水一致，在这种情况下，对于有远期外汇支付的客户来说用或不用远期外汇交易，在未来对其影响并无二致，如果用还要额外付出一定的交易成本（并非指升水引起的成本）。这也正是汇改以后，我国远期汇率市场交易不活跃的主要原因之一。
表1 2006年11月3日某一时刻中国外汇市场美元对人民币掉期报价行情表
数据来源：中国货币网。
对于企业和个人来说，只有远期汇率值与即期汇率值大体相当的时候，它们才能够规避风险，也才有应用远期外汇交易的动力。其实，从国际外汇市场的运行实践来看，主要国际货币的远期汇率与其即期汇率基本一致（参见表2），并成为一个基本的特征。以2006年11月3日某一时刻国际外汇市场上日元对美元的12个月远期汇率、即期汇率分别为116.40和117.06/11，二者相差的点数仅为68.5点（取与中间价的价差），而如果根据利率平价计算，12月远期汇率大约为111.23日元/美元，价差的点数为585点，相对照发现，实际汇率差与根据利率平价计算的相差近9倍。此外，这也反证了，主要国际货币的远期汇率并不是根据利率平价来定价的。
表2 2006年11月3日某一时刻国际外汇市场主要国际货币对美元12个月远期汇率与即期汇率对照表
数据来源：www.fx168.com
通过对照国际外汇市场的运行实践，我们发现当前事实上的人民币远期汇率根据利率平价定价是相当不合理的，正因为如此，我国人民币远期外汇市场才交易不活跃，这也说明了人民币的外汇市场还相当不成熟。
那么，如何形成合理的人民币远期汇率呢？
一是应放松远期外汇交易的实需原则，允许外汇持有人自由交易。
当前我国仍对企业从事远期外汇交易实行实需原则，只有在未来有实际外汇收支需要的企业才能够从事远期外汇交易。从政策制定的初衷来看，实需原则的目的是禁止投机交易，但是这也导致市场没有足够的交易量，没有足够的深度和广度，远期汇率定价易被操纵。要形成成熟的远期外汇市场，必须有足够的交易量和多样化的市场需求，如果供求长期失衡或主要依靠中央银行入市平仓，那么市场的价格发现功能就会受阻，就不可能形成合理的远期汇率水平。
二是应取消强制结售汇制度，实行意愿结售汇。
强制结售汇制度使得企业持有外币资产的意愿受到限制，不利于企业根据自身对汇率走势的判断进行投资。强制结售汇制度对于外汇市场产生的不利影响主要体现在扩大了即期外汇交易，人为减少了远期外汇交易，使得远期外汇市场的深度和广度不够，从而不能形成真实反映市场供求的远期汇率。随着我国外汇形成机制改革及其逐步深化，强制结售汇制度的弊端越来越显著，已经到了应该完全取消的时候了。意愿结售汇制能够促使企业合理判断汇率走势，从而选择合理的资产组合，在外汇市场上则体现为即期外汇交易与远期外汇交易趋向均衡，缩小即期汇率与远期汇率之间的差异。
三是应继续推进资本项目可兑换，逐步实现人民币可兑换。
我国当前对资本项目的交易和可兑换仍然施以很多管制，这也是影响人民币外汇市场成熟完善的主要原因之一。我国于1996年12月实现了经常项目可兑换，允许企业基于进出口和偿还外债等的实际需要从事远期外汇交易以规避汇率风险，但是由于经常项目交易量往往较小，引致的外汇市场的交易量和多样化的外汇需求就相当有限。近年来全球国际贸易量为8万亿美元左右，平均到工作日，每天的交易量只有300亿美元左右，而一天的外汇交易量为1.5—2万亿美元，外汇市场的交易量远远大于同期的国际贸易量。因此，从形成人民币合理即期和远期汇率角度来看，我国应尽快实现资本项目可兑换，为形成一个有规模的人民币外汇市场提供坚实的物质基础。此外，就当前我国的实行情况来看，资本项目仍然实行管制，使得投机资本主要通过贸易渠道流入，导致了顺差规模的虚增，一方面放大了与某些国家的贸易顺差额，招致了贸易摩擦；另一方面，不利于我国在贸易方面做出正确的判断和政策调整。
