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摘要：随着国际间金融合作的加强，亚洲金融合作的必要性日渐突出。由于受到欧元成功启动的鼓舞，现在很多人都把亚洲金融一体化的最终目标定位在“亚元”上。从最优货币区理论看，只有具有下列特征的国家才适合组成货币合作区：经济开放程度较高、劳动力和资本流动性较强，工资价格具有充分弹性，货币政策目标相似等等。中国要想在未来的国际和亚洲金融市场中占有利地位就必须不断改革金融市场，提高人民币在亚洲的流通程度为人民币作为亚洲通用货币做准备。所以中国应不断提高证券市场在国际金融市场的影响力，本文就如何实现中国证券市场实现一体化作出论述
关键字：最优货币区理论 证券市场一体化 经济一体化 区域经济合作 一体化 证券市场国际化 亚洲金融
一．亚洲金融发展趋势
随着经济全球化进程的加快，各国间的经济贸易关系得到进一步改善。国际金融市场发展向规模集中化发展，许多的金融机构不断的进行合并。世界金融市场朝向区域化金融合作发展，国际金融市场的力量正在程多极方向聚集。区域金融合作的进一步发展带来全球经济的复苏。近年来亚洲金融合作取得极大的进步，清迈协议的签定为亚洲各国创建一种短期融资便利，也将在协议的参与者遇到严重的金融困难时提供帮助，可以使各国能够应对国际收支的短缺。伴随着亚洲债券基金的建立我国将在亚洲金融合作中获得极大的好处。同时亚洲各国经济联系越来越紧密，各国都表现出对亚洲金融合作的前景的乐观。亚洲金融危机使东亚各国认识到区域内各国加强汇率机制的协调，开展货币合作有助于防范货币冲击，缓解金融危机。东亚各国在金融危机中的惨痛教训使其认识到仅凭本国的力量无法对抗巨大的国际游资冲击，更无法有效的遏制危机扩散，合作成为各方的共识。随着亚洲区域经济一体化进程的加快和共同应对金融危机的需要，亚洲国家要求加强区域金融合作的呼声日益高涨。目前亚洲各国在金融合作方面取得一些阶段性进展，且势头有所增强。经济的迅速发展使得中国的国际经济地位在不断提高,国际影响力也在不断加强。同时中国也在积极的参与亚洲金融发展。随着国际区域经济的的发展和亚洲金融合作的发展中国的证券市场改革越来越被人们所期待。
二．中国证券市场一体化是市场经济发展的必然选择
随着中国加入WTO，作为国际金融体系的重要组成部分，中国证券市场必将迎来一个重要的发展机遇，随着外资的逐步进入，证券市场将不断开放，证券市场的国际化水平进一步提高，证券中介机构和上市公司也将不可避免地面临严峻的挑战。为此中国必须建立统一的证券市场。
一方面，证券市场一体化可以加强中国金融市场抵御国际金融危机的能力。97年东亚金融危机的打击使东亚各国清醒的认识到，为抵御金融风险不能仅仅寄希望于货币基金组织的援助，必须在区域内部加强合作，共同合作防范金融风险；1997年开始于泰国的金融危机最终波及到整个东亚地区，给中国内陆、香港、澳门和台湾的货币金融和经济发展带来了沉重的打击。由于香港、澳门和台湾在经济体制、产业结构的相似性，货币危机的“传染效应”非常明显，在遭遇冲击时，出现短期国际性支付危机的时候，本可以向国际货币基金组织申请紧急资金援助，但实际上，IMF对危机国提出了一系列紧缩货币和财政政策的苛刻要求，客观上增加了谈判难度，延误了解救时机，最终加剧了危机。由于当时证券市场缺乏相应的应对机制，难以应付危机的“传染效应”，又无法求助于外部力量，紧紧依靠自身的力量对抗国际游资短期性冲击，最终导致经济遭遇衰退。
另一方面，证券市场一体化可以加快我国证券市场的国际化进程。证券市场的国际化，是指一国国内证券市场在国际范围内的延伸，也就是消除证券市场交易双方(投资者和筹资者)的国籍界限，在本国或国际证券市场自由参与各种上市证券的交易活动。证券市场的国际化既包括一国证券走向国际市场，又包括国外证券在该国证券市场自由流动。证券市场国际化程度的高低，不仅反映一国资本市场的总体发展水平，而且也在一定程度上反映一国参与国际分工的深度，反映一国国民经济的总体发展水平，特别是一国经济的国际化程度和开放程度。随着改革开放的不断深入，特别是加入WTO以后，中国经济的国际化和开放程度必然提高，证券市场的一体化成为中国经济发展的必然选择。
三．中国证券市场一体化的条件
中国的证券市场一体化是指中国内陆和港澳台地区的金融证券业的统一。证券市场一体化后我国证券市场实行统一的规章制度采取统一的监督机制。证券市场将得到规范化发展，同时我国实现证券市场一体化后，中国的金融地位和抗击金融风险的能力都将显著提高。中国实现证券市场一体化需要考虑以下几个条件：
（一）经济条件：经济一体化
经济一体化是以建立统一的地区市场为目标，一般先从关税优惠开始，逐步推广到成员国的贸易、金融、货币、工农业政策和科技规划等方面，活动的内容具有综合性，往往包括政治、经济、科技、文化和教育等各方面的协调与合作。我国经济一体化的发展将分几个阶段进行，首先在地区间加强区域经济合作逐步实现区域经济一体化。其次，加强个地区经济、政治、文化领域的全面合作，以消除地区间资源流动的种种限制。最后，消除各地区间的贸易壁垒，加快资本的流动性，实现资源在全国范围内实现最优配置，最终实现我国经济一体化。
所谓区域经济一体化是指在区域内实现整体利益最大化，各地区的利益只有服从于区域内共同利益，才能最大程度避免区域内各地区和部门间相互过度竞争，从而推动区域间的分工与合作，带动和提升整个区域的经济发展。从未来中国经济的发展前景看，区域经济一体化是我国发展经济的必然选择。即我国随着台湾的回归后为了体现我国社会主义的本质将把全国的资源进行部分的再分配，以体现共同富裕的最终目标。然而最简单的办法就是加强地区间经济合作。随着地区间经济交往的进一步深入必然导致地区间经济相关程度的不断提高。根据市场经济的发展规律，这种发展模式必然要求取消地区间各种阻碍经济发展的各种人为限制和障碍，并在全国范围内实行统一的经济政策，这就使得我国实现区域经济的功能性一体化。所谓功能性一体化的含义是指成之间经济活动中各种人为限制和障碍逐步被消除，各市场得以融合为一体，企业面临的市场得以扩大；我国区域经济功能性一体化的发展是中国市场经济自发的内在要求，当它发展到一定阶段时必然要求制度性一体化给予保障和促进；所谓制度性一体化指成员之间签订条约或协议，逐步统一经济政策和措施，甚至建立统一组织机构，并由该机构制定和实施统一的经济政策和措施。通过对地区经济作出政策上的规范，在市场经济的发展不断朝向自由化趋势不断加强，在市场机制的自动调节下，中国经济必将实现区域经济的一体化。随着区域经济的不断发展我国市场经济自由化程度将不断提高，市场调节经济的作用将越来越突出。在市场经济的自动调节下，我国范围内的所有资源将得到最优配置，资本和劳动力的流动性得到充分发挥。经济资源得到整合，这必将要求以统一的制度来规范经济的发展。最终在市场经济发展到一定程度必将导致我国经济一体化的形成。经济一体化是我国实现证券市场一体化的基础。
（二） 政治条件：统一的政治体制
中国是社会主义国家最终目标是实现共同富裕，社会主义事业的发展离不开全国人民的共同奋斗，资本市场的发展同样要靠各市场主体的共同努力。所以我国的经济发展和金融改革的目标也必须与最终目标一致。证券市场一体化必然产生的经济利益的重新分配，共同货币内陆居民存款升值从而使香港和台湾居民的存款贬值，但这与我国共同富裕的目标是相一致的。中国政治经济稳定没有不利政策变动的威胁。同时高度一致的民族利益也使我国在全国范围内（包括香港、澳门、台湾）实行统一的财政政策和货币政策成为可能。这是我国比欧盟实施证券一体化更有可能的根本原因，这也最终成为保障中国证券市场一体化实施的重要条件。
（三）货币条件：统一的货币
最优货币区理论是指在经济开放程度较高、劳动力和资本流动性较强，工资价格具有充分弹性和货币政策目标等特征的国家才适合组成货币合作区。随着改革开放的不断深入，特别是加入WTO以后，国外金融资本的流动加强了证券市场的流动性，也增强了金融行业之间的竞争。在面对金融市场竞争的加剧，我国的劳动力和资本的流动性加强。随着金融市场对外开放程度的进一步加深，人民币的地位在不断提高。同时中国内陆和港澳台地区在历史、文化、政治经济关系方面也表现出高度的一致性。根据最优货币区理论的要求在我国范围内统一货币成为可能。中国有能力改变“一国四币”的状况，结束国内货币动荡创造稳定的货币环境，降低汇率风险和减少交易成本，加强我国资本市场融资环境的稳定。统一的货币将极大的促进证券市场的发展，加强地区间的金融合作，最终为证券市场一体化提供货币保障。
（四） 物质条件
证券市场的技术和交易基础设施在迅速发展。证券市场从20世纪80年代的柜台交易转入集中竞价交易后，两个证券交易所利用现代化的电子和通讯技术不断改进和完善市场设施。随着计算机技术的发展中国证券交易所已实现覆盖全国的卫星证券通讯网与数字式数据传输网(DDN)和相应的交易和结算系统。计算机和网络化在金融市场的广泛应用为中国证券一体化提供了物质保障。
（五） 运行机制：构建合理的竞争机制
目前海外的主要证券交易所纷纷申请设立中国办事处，加上先前的B股市场、QFII和中外合资证券公司等，国外金融元素循序渐进走进国内资本市场；我国资本市场的对外开放不断推进。一方面，国外市场的理念、资金、技术和人才将持续流入国内市场寻求发展。另一方面，国外市场的成熟运作，价值投资的长期偏好，又将吸引国内部分资源走出去满足需求。通过竞争使我国证券市场日趋走向成熟。通过优胜劣汰的竞争建立金融市场竞争和风险管理机制为证券市场提供给良性的运行机制。
（六） 协调机制：加强证券监管
证券市场的监管，确保证券市场监管的规范化、制度化和社会化。强化政府对证券市场的监管是证券市场发展的关键，也是证券市场国际化能够顺利实现的关键。目前对证券市场监管体制进行改革，主要表现在完善信息公开制度、建立信息披露动态监管机制、对上市公司所披露信息的真实性、有效性进行跟踪核查等方面进行规范。同时我国不断加强国际金融间金融监管方面的交流与合作，使我国金融监管机制与国际上的要求相一致。在金融监管上的不断完善使我国能够在国际间金融合作中的不利地位逐渐得到改善。证券监管体制的不断规范化为证券市场一体化提供良好的协调机制。
四．我国如何实现证券一体化
第一步，整合中国内陆资源优势提升经济实力，加强内陆和港澳台地区的经济合作以实现资源的优化配置，最终实现沿海地区经济和港澳台经济的区域经济一体化。中国经济实现一体化可以从欧盟经济一体化中得到启示，即先由部门一体化逐步而后在扩大到全盘一体化。由于地区间的经济发展水平存在差异，经济和社会政策也不相同（主要是香港、澳门和台湾地区和内陆之间存在着许多的不同），所以应采取先实现局部区域经济一体化后在延伸到其它地区的做法。首先中国应以沿海发达城市（上海、深圳等）、香港和台湾为核心，将整个区域资源置于相同的地位，从根本消除地区间经济冲突的根源。其次，政府应废除区域内限制商品自由流动的各种限制，使区域内的商品可完全自由流动后；再逐步取消限制区域内各种生产要素自由流动的障碍，实现劳动力、资本的自由流动；最终实现部分重点地区区域经济一体化。最后将区域经济一体化发展模式的经验推广到全国其它地区，推动经济的全面发展。即在区域经济一体化的基础上不断协调各区域的财政金融政策，逐步废除各地政策的差异，通过制定和执行一系列的统一对外的某些共同的经济政策和社会政策，促使我国经济由区域经济一体化向全面经济一体化方向发展。
第二步，以经济一体化为基础，在市场经济条件下统一货币以人民币为流通货币消除各地区汇率风险。在香港、澳门和台湾逐步实现人民币的自由流动，结束我国一国四币的状况。为证券市场的发展创造稳定的货币环境和融资环境，同时消除地区间汇率风险和减少交易成本。加快资本市场上证券的流动性，提高抗击金融风险的能力。
第三步，兼并、整合国内所有的证券市场，建立统一的、多层次的证券市场体系。完善我国券市场组织制度和市场结构。建立共同的机构以统一的政策，统一的制度来规范我国的证券市场。通过以经济政治为纽带，整合全国资源，实现资源在全国范围内的最优配置，促进我国资本在区域间的流动。从而不断扩大我国的内需带动经济的发展，最终以经济一体化促进我国货币的统一，并在货币统一的前提下实现证券市场的一体化发展模式分步实现证券市场的一体化。
