爱华网前天央行行长周小川说：中国金融体系能承受人民币更大波动。言下之意就是说人民币又要升值了。话声过后今天中国股市就大涨45点。看来外资围堵中国越来越猛了。央行将不得不在人民币升值上再作动作了。
外资涌入，人民币基础货币的投放就会越多，于是国内资产价格的上涨空间就越大，反过来外资涌入的动力就更大。而唯一能改变这种现象的方法就是人民币汇率的变动不是在预期以内的缓慢升值。但从目前的政府决策推断，人民币升值仍然摆脱不了那种老套路。一是负责金融的人没有那个魄力，二是现在在正规媒体放言的经济学家只知道顺着政府说话。结果可以预料，人民币将继续升值（被迫），但升值幅度仍然是稳步升值。但稳步升值的结果是什么呢？是围堵中国的外资进一步加大信心，中国国内进一步资产膨胀。
今天在博克网上看了李华云一篇文章，其中一个小故事耐人寻味。
故事是这样的：“一个人在广场上立了一个大钟表。这个表误差不小，得每天调整。立表人正为没有准确的调表依据发愁，中午十分忽听报时的炮声响起，遂大喜。此后他总按炮声“校准”自己的表。尽管许多人都说他的表走得越来越不准，都不如直接看看太阳，他却对自己的大钟表－其实是对报时炮深信不移。有一日表坏了，修好后他等着炮响。左等右等炮总是不响。后来在表下发现一人久久徘徊不去。百无聊赖中问此人为何久候于此，后者哭丧着脸说，我每天看到这个表快到中午12点了就赶回家放炮，向全城人报时，没想到今天表不走了。立表人这才恍然大悟。”
今天的人民币汇率恰恰是这个故事的翻版,人民币和美元挂钩的汇率政策，将美元贬值的损失嫁接到人民币身上，结果05年人民币7月21日汇改人民币不得不和美元脱钩。但脱钩后的人民币基本上仍是和美元保持稳定的，因为中国采取的是盯住汇率稳定的货币政策，即使人民币有所升值也是在汇率稳定的基础上的升值。这样的人民币参照美元的升值，实际上就好象上面那个故事中的大钟相对报时的炮声的调整。
人民币参照美元的调整，即使是相对美元升值了的人民币，其币值仍旧是低估的。而这个调整更关键的是给了国际游资冲击人民币的巨大无风险获空间。外资买入人民币资产然后等待人民币升值或者人民币资产上涨，就必然会实现无风险套利。
一方面国际资本买入H股就意味着买入廉价的人民币资产，另一方面由于世界资本的介入导致了国内经济格局的不均衡。设想如果此时股市要进行整个价值中枢的调整，要让两地上市的A股股价回落到一定水平，那么必然引起整个市场价值中枢的坍塌。那么反过来要让整个市场价值中枢不跌，还要保持股市稳步上涨或者是横盘，那么可想而知，那些被外资看好的股票如H股就会继续上涨。而上涨的结果就是继续扭曲国内经济。
央行货币政策委员会委员樊纲昨日表示，他赞成人民币汇率小步升值的政策。可怕的相同观点是国内主流学者都说人民币不能升值，至少是一年升值不能超过几个百分点。可以说这些人根本不懂市场。这样的结果就是给美元贬值的损失转嫁到人民币上以足够的时间。直接的表现就是国内资产价格的继续上涨，国内经济更加不均衡。其实关于中国的汇率问题，最好的办法就是在开始的时候尽可能早的调整到位，汇率改革要尽可能早的实现汇率市场化，不给外资廉价买入人民币资产的机会。但这么说从国内的认识上根本没有市场，因为大家都在研究日本升值的经验，认为这是步日本经济危机覆辙。不过相信时间最后会证明一切。现在的问题是中国经济自身调整压力越来越大，而管理层根本没有胆量去大幅调整，而不大幅调整的结果就是让外资本进一步的赌人民币升值，市场进一步积累力量，最大力量推动最终中国经济自身结构剧烈调整时间的来到。汇率市场化就是时限，早一天汇率市场化是调整，而最后被资本冲击的汇率市场化就是崩溃。
但如果央行在人民币小幅升值之前，给世界一个升值的预期其结果会怎么样呢？人民币的升值就意味着美元贬值，因为美元的坚挺是建立在人民币的支撑下实现的，因为按1：8的汇率挂钩美元即使贬值，那么仍然是可以从中国买到原来数量的资产的。人民币升值了，对美元购买力的支持力度小了，美元自然要贬值。美元有了贬值的预期，美元的汇率机制又是市场化的，而且美元是世界货币，代表世界的资金，全世界的资金就会提前将美元贬值的压力嫁接到人民币上，提前在贬值之前变成人民币资产，让人民币来承受美元贬值的损失。这样人民币就会有更大的升值压力。于是外资涌入的规模就越大，而最终人民币小幅升值，稳步升值的的策略根本不解决人民币汇率问题，反而会带来人民币更大的升值空间。给赌人民币升值的资金更多的无风险套利的机会。当然国内投资者也可以顺便搭乘人民币升值的快车，在部分升值概念股票上赚一把，比如投资招商银行，工商银行，中国银行，中国石化等。
