爱华网《北方经济时报》10月18日07版
一个没有硝烟的战场，一场无声无息的战争，在股改的收尾阶段悄然出现了。广发证券借壳延边公路的成功，极大地刺激了其它券商借壳上市的热情。近期，市场上关于海通、光大、华泰等券商的借壳传闻一浪高过一浪，也赚足了投资者的“眼球”。
中信证券通过发行新股上市后，其实力大为增强。不仅将金通证券收归麾下，而且近几年来各项业绩排名都处在券商前列，中信证券在市场中的竞争力和地位由此可见一斑。其实，中信证券的上市也为其它券商树立了良好的榜样——只有将自身真正融入资本市场，才能更好的获得发展壮大的机会，才能避免诸如南方证券等为数不少的券商那样因“裸泳”出局。
但券商上市的梦想被近五年的大熊市击得粉碎，靠“天”吃饭的券商在熊市面前纷纷现出原形。公司治理结构的无序、风险意识的淡薄以及内部运行机制的不合理等，是导致某些券商出局的主要原因。另外，大熊市也使券商出现全行业性的大面积亏损。而券商要想发行新股上市，除了改制要彻底之外，“连续三年盈利”是其必须迈过的一道门槛，但也正是这一“门槛”，将券商挡在了新股IPO的大门之外。
大牛市、长期牛市已成市场的共识，券商也借助牛市的东风，在今年的中期报告中分别拉出“中阳”或“大阳线”。如果中国股市真的会长期走牛，券商要走正常渠道上市的话，至少也在一二年之后。对那些急于上市的券商来说，这个过程太漫长，也存在太多的变数，而股改恰恰给了券商借壳的机会。
应该说，证监会对券商上市是持积极的认可态度的。尽管证监会在综合治理券商过程中，对那些高危券商痛下杀手，该关则关，该停则停，该破产的则予以破产，但对那些创新类的、能守法经营的券商还是呵护有加的。有了管理层的呵护，再加上本身借助资本市场以求做大做强的利益冲动，因此，对于目前上演的券商借壳上市热潮并没有什么奇怪的。
毫无疑问，券商只要借壳成功穿上了“马甲”，对其今后的发展等等方面的影响是不言而喻的，无论是公司治理、规范运作还是在信息披露上都会上一个新的台阶。与此同时，券商借壳上市后由于监管更加严格、信息更加透明而更容易摆脱行业内原来普遍存在的“灰色地带”，也将使市场对券商行业有一个更加全面的深刻认识。而且，券商借壳上市后，也大大拓宽了融资渠道。
另一方面，壳公司以业绩出现亏损的或者是问题较严重的公司居多。由于多方面的原因，至今未能启动股改，如果不能摘掉“S股”的帽子，最终将有被市场边缘化的危险，其对流通股股东以及上市公司本身的危害性不容低估。而券商借壳上市，将这些问题公司的股改与借壳“捆绑”在一起，也有利于这些问题公司股改的顺利完成。因此，对于券商和壳公司来说，借壳上市能让它们达到“双赢”的结果。
但我们也应该注意到，借壳上市也并非是一帆风顺。此前，长江证券借壳东湖高新就曾胎死腹中，问题关键在于双方没有一个利益的平衡点。但是东湖高新的股价却因借壳传闻而一飞冲天，涨幅超过一倍，而在借壳失败后，东湖高新的股价即大幅下跌。虽然股指已创出新高，但东湖高新的投资者却还在为解套苦苦挣扎。
事实上，自有了券商借壳传闻以来，已经有数十只股票因“券商借壳”概念而大幅上涨，而券商借壳的后遗症也开始显现。某些机构通过散布券商借壳的消息来操纵证券市场，进而从中牟取暴利。日前就有消息称，国泰君安欲借壳大众交通上市，大众交通发布的澄清公告表明根本就没有这回事，然而大众交通的股价却因传闻连续两天涨停。可以想象的是，等待那些追高的投资者的将会是什么。
券商借壳上市，其实就是一个美丽的“花环”。这个“花环”或套在了券商身上，或最终套到了投资者的头上。
