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系列专题：《7位成功大师的炒股智慧：世界上最会炒股的人》
多年来，利弗莫尔一直都是经验不足、年少无知、资金短缺这三种不幸的混合体，如今，他终于凭借愈挫愈勇的锐气和在华尔街多年的阅历，抓住机会打了个漂亮的翻身仗！延续1906年的好运气，他仔细研究了一番当时的形势，认为资金市场的前景十分严峻，许多真正的财富都被毁掉了，所有的人都迟早会感到拮据，没有人能够帮得了别人，旧金山地震和火灾以及其他各种灾害都影响着每个人——制造商、农民、商人、劳工以及百万富翁，铁路也受到了极大的破坏。利弗莫尔决定做空，因为市场正毫无疑问地步入一个大熊市，他确信会在自己的交易生涯中赚上最大的一笔。 然而，股市涨了又跌，交易冷淡一阵又稳步上扬，利弗莫尔账面上的浮动利润少了，终于有一天，最后一个做空的人都支持不下去了。他不得不平了空头头寸，否则恐怕连一张明信片都买不起。在这次空头交易中，利弗莫尔元气大伤。他又犯了个错误，在熊市遵循熊市的作法，这是英明之举。做空头，也是正确的。但是，他抛得太早，代价太大了，他的头寸是正确的，可惜时机错了。不过，市场却日益接近不可避免的崩盘，利弗莫尔继续等待着，当价格止跌开始不稳定，终于停止时，他把菲薄的保证金全用来卖空股票。当天，股市表现良好，可第二天又开始回稳，然后又如往常一样下跌，接着又突然上扬。连续几天，股价反复无偿，波动诡异，很快，可怜的利弗莫尔所有的保证金都被用完，他再度破产——三振出局了！ 几十万美金在看似正确的操作活动中灰飞烟灭，惨痛的事实给予他最深刻的教训，利弗莫尔意识到：熊市刚开始，交易者看空后市，除非能确定没有价格反复的危险，否则最好不要立刻大量地抛出。他本该等一等再决定投入熊市的时机是否已经成熟，或者借助一下行情记录的帮助，可惜，他没有。由此可见，股市中，没有真正的成熟者。 好在利弗莫尔多年来信誉卓著，经纪公司并没有为难他，尚有东山再起的机会。接二连三的打击使得他不再那么趾高气扬，或许说变得仔细起来了，此刻他濒临绝境，所能做的也只有谨慎地等待。 很快，各大报刊的经济版刊登了北太平洋及北方铁路增发新股的广告。多年来，北方铁路一直保持不跌破面值，曾经宣布又将有一股红利，包括持股人有权平价买入北方铁路新发行的股票。由于股票市场价格总是高于面值，因而这一权利是很有价值的，但现在金融市场不景气，连最有实力的银行也不能保证以现金支付发股人。此时，北方铁路价位是330美金左右！这预示着股市真正地步入了熊市，股价再次反复的可能性已经不大了。利弗莫尔下定了决心，在一段时间的反思沉寂后，他开始了第一次真正行动，不过，他从早先付出过代价的错误中受益匪浅，因而抛得很有策略。整个报价表疲软得像玉米糊一样，根据经验很快就会有一个反弹，许多人跑来告诫利弗莫尔，股价已经下降到底部了，那些大户，知道做空的人很多，决定要轧空大赚一笔。经验老到的利弗莫尔对这些小道消息表达了感激之情，却没有平仓。根据前一次让他差点倾家荡产的教训，他判断出：股市只有跌到了谷底才会回升，而且还不会马上回升，必定会反反复复很多天，现在还不是股价回升的时候，因为它们还没有真正地“死”去。
