财富掠夺 中国股市的“公权掠夺”于 “掠夺公财”



中国股市的新股发行无论是股改前20倍市盈率定价发行,还是股改后全流通发行的市场询价远超过20倍市盈率发行都是圈钱。股改之前的圈钱尚且有平均10送3股的股改补偿,而股改后的圈钱根本就没有补偿的希望。相对整个市场的高价发行而言,新股发行越股改越对投资者不利。

 

现在的圈钱是建立在政策维持股市稳定的基础上,是管理层动用资金托市,控制新股发行节奏,牺牲更多优秀企业融资的前提下实现的。显然现在的圈钱有可能是出于保护投资者利益利用公权维持的。政策托市有个冠冕堂皇的理由,那就是保护投资者利益。但我们不得不接受另一个事实,那就是在政策市的基础上股指越高,新股发行的定价也就越高,股市圈钱就越厉害。市场虽然圈钱猛于虎,但不利于投资者的股市倒是走势相当坚挺。我们不得不思考是什么支持着中国股市新股发行过程中的掠夺行为?是什么让投资者甘心情愿的成为被掠夺者?

 

新股发行如果单单是掠夺的投资者,那么投资者不会傻到任人宰割,事实上中国股市虽然有新股发行的掠夺存在,但政策市维持市场稳定,政策市调控资金的供求平衡证明在公权掠夺的背后,有任“公权掠夺”的国有资金的支持,包括社保资金,银行资金,券商、基金的资金。更包括人民币资产升值的压力,导致逃避通货膨胀的银行资金流向证券市场。所以虽然是一个掠夺的市场,但有国有资金支撑不公平的游戏总能进行下去。

 

政策市推高股市,股市圈钱就越厉害。而要让新股发行合理,股市不圈钱,那么就只能推行市场化发行,那样大盘就可能跌下来,而大盘下跌又直接损害投资者的利益。结果股权分置改革使整个市场投资者被绑架到了和圈钱者一个立场上。于是中国股市形成了一个特殊的现象,散户和政策都支持股指进一步推高,而进一步伐推高股指实际上就是支持圈钱市的更猛的圈钱。

 

 财富掠夺 中国股市的“公权掠夺”于 “掠夺公财”

既要保护投资者利益,还要实现股市的合理定价。要解决这个问题的办法其实很简单,那就是补偿市场转轨损失的前提下,让股市实现从政策市向市场市的转轨。但这样的前提必须是国家让利于民,必须是在转轨过程中国家拿出足够资金补偿市场,而不是拿出资金炒作市场,但这可能触动以公有制度为主体的市场结构。目前中国股市显然走是国家拿出资金炒作市场这条路。国家向股市注入国有资金的运作下,让圈钱市继续运转下去,试图用人工牛市来证明“国家队”的高效率。证券公司、上市公司、基金、国有企业、投资公司纷纷进入股市。但可惜的是当股市再一次被资金推到高位后,以往股市所有问题又都重新回来了。

 

国家动用公权维持一个圈钱的市场,让“国家队”进入证券市场任上市公司圈钱。但我们知道证券市场的优化资产配置是要建立在价值发现的基础上,政策市调控市场价值中枢,这个市场已经没有价值发现功能了,而没有价值发现功能的证券市场,无论资产怎么配置都不可能优化资产配置的。也就是说一个不公平的市场,无论参与市场的主体是个人投资者,还是公有制为主体的国家队,都是没有效率的,都是不公平的。而两者区别在于个人投资者为主体的市场如果没有效率,投资者就不会进入,那么圈钱市就会运转不下去。相反如果是公有制为主体的市场,即使市场没有效率,圈钱市场也一样能运转下去。中国股市的每一轮政策牛市,走到最后的时候都是政策托市然后重新开始的。还有银行支持的房地产的虚假繁荣,其根本原因都是离不开国家资金的支持下的资本高耗。

 

政策托市形成公权掠夺的市场,新股发行基本上还是国有企业为主,虽然掠夺者是国家,但被掠夺的另一个主体仍然还是国家,被掠夺主体是支持政策市的国有资金。而没有优化资产配置的股市,其结果必然是资本的高消耗。最终必然是全输。试问掠夺来的财富,在掠夺者们手中如何公平分配才能改变掠夺的本质呢?现在我们已经看到一个明显不合理的中小企业板的存在。中小企业板是众所周知的亿万富翁生产线。但这在目前管理层的眼里竟是合理的。

 

我们必须明白,不公平的市场无论参与市场的主体是个人投资者,还是“国家队”,最终都是没有效率的。我们还必须明白以“国家队”为主体的证券市场,在市场不公平的前提下更容易消耗资本。所以中国证券市场的改革前提必须是建立起一个公平的市场秩序。而秩序公平的证券市场,在社会主义市场经济是唯一最有能力最有希望建立起来的。如果我们在公权主导下都不能建立一个公平的市场秩序,当市场资本被消耗一空的情况下,再想让圈钱者拿钱来建立一个公平的市场秩序,那简直就是在做梦。

 

要建立一个公平的市场秩序,就要在市场转轨过程中中补偿市场转轨的损失。这需要补偿资金。另一方面,以“国家队”为主体的市场的结构更容易消耗财富,制造更大的不公。所以中国证券市场的改革应该改变以“国家队”为主体的市场结构。认识到这两方面,要同时解决这两方面的问题就有了一个两全齐美的办法。就是用国有资金来补偿市场,通过让利于民来建立一个公平的市场秩序,同时改变参与市场的“国家队”为主体的市场结构。这样中国股市的问题就可以迎刃而解。具体作法可以是这样:比如国有股发行时采取低定价,然后向二级市场以市值配售的方式补偿市场,其整体方向必须是还富于民。

  

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