爱华网中国经济的高增长却是在资本、能源高消耗下实现的。比如房地产市场、证券市场都是高消耗的。中国的房地产高空置率，高房贷比例能较长时间的维持目前的高房价简直是个奇迹，它以占中国固定资产投资54%的份额，强劲的拉动着中国经济。中国以资本、能源的高消耗为背景的经济高增长怎么说都是一个奇迹。
中国建造的许多住宅，远远没有达到设计使用年限，就因为各种原因被拆除，每年老旧建筑拆除率占新建建筑面积的百分之四十左右，平均使用寿命不足三十年。特别是近年来，中国很多属于正常使用年限的建筑被强行拆除，拆了建建了拆……这使得中国已经成为全球最大的建筑浪费国。
是什么制造了中国高消耗，高房价的房地产业疯狂呢？如果说高房价主要原因归咎为政府垄断土地，那么房地产的高空置率又说明什么呢？如果说是强大需求导致的，那么一般房价冲到户均收入6倍左右即被称之为泡沫区，而这一比例在中国已经达到甚至超过了10至20倍。相对高房价而言投资者没有钱怎么能有需求呢？为什么这么高的房价收入比房价还不崩溃呢？如果说是银行资金支撑中国房地产，国际上信贷资金中地产贷款的最高占比是 10% 。而在中国如果记入“隐身贷款”部分，地产贷款其实已经占到了银行贷款总量的 30%。那么为什么中国房地产在持续上涨之后的2005年会继续上涨20%呢？显然中国房地产奇迹背后有更大的原因。
中国房地产有其深层次原因，其中有政府垄断土地，银行和开发商联手掠夺投资者的成份。但这都不是主要的，笔者认为主要的是目前中国宏观经济政策导致的，特别是货币政策。这使得买房的、不买房的都要要承受高房价的损失。如果注定不买房的人也要为高房价承受损失，那么举国高消耗于房地产，就是中国宏观经济政策的必然结果！
为什么这么说呢？首先我们分析谁来承担高房价风险？是投资买房的个人还是银行？如果房地产出现了系统性风险，比如象股市那样股指从2200点跌到1000点95%的投资者出现亏损的系统性风险。那么最终承担损失的又会是谁呢？当然是银行。如果承受风险的是银行，那么投资房地产就会象某些人所说的那样，贷款买房子永远都是只赚不赔的游戏，房价上涨赚钞票；房价格下跌赚房子。房价下跌还不起房贷，银行总不至于把所有买房人赶到大街上去住吧。所以现在的银行支持房地产的政策没有理由不把人引入房市。而房市也没有理由不把风险转移到银行。房地产的持续上涨原因之一就是房地产是系统性风险。这种系统性风险直接会转化为银行的系统性风险。
既然房地产系统风险最后要转移到银行，那么银行出现系统性风险，谁来承受银行的系统性风险呢？当然是国家，是中华人民共和国的每一个人。包括买房子的，不买房子的，也包括把钱存进银行的。因为如果银行破产了，储户会遭殃的；如果银行不破产，那是需要国家出钱填补窟窿（呆坏帐）的，国家出的钱最终还是人民出钱。2004年初，国家动用450亿美元外汇储备为中行、建行注资。很明显就是动用人民的外汇储备。为了不让银行破产，国家可以动用外汇储备，而动用外汇储备的结果就很可能是引发通货膨胀、汇率风险。当然这是所有国人要承受代价的。
事实证明国家已经用人民的钱为资本、能源的高消耗买单了。在金融改革中诞生的汇金公司，自从2003年12月诞生以来一直在大张旗鼓地扩张着。它动用外汇储备，频频注资金融机构，先后控制了中国银行、中国建设银行、中国工商银行。其控制的金融资产早就超过大半壁江山。其依托的正是所的人民的财富——外汇储备。
要知道中国目前9000亿美元的外汇储备是全国人承担通货膨胀损失为代价换来的。2001年的石油、粮食、黄金、地产的价格是多少，现在的价格又是多少？目前中国的汇率机制是有管理的浮动汇率，外汇储备是国家开动印钞机投放基础货币换来的。
国家为以往的银行坏帐已经买单了，而面对继续疯狂上涨的房地产，继续可能出现的银行风险，预期显然仍是动用外汇储备，继续开动印钞机用全民的财富来为今天的高消耗买单。这意味着全体国民要为贷款买房带来的亏损买单。房价下跌，买房的人承受房价下跌的风险，没有买房的也将承受银行的系统风险；房价上涨，买房人获利，不买房的人要承受通货膨胀的风险。显然在中国投资房地产是个风险共担，利润独享的最佳选择。
房地产、银行己经形成系统性风险了，而最初的房地产风险是如何形成的呢？这又得涉及到另外一个更重要的问题，汇率形成机制不合理。不合理的汇率使得外资瓜分人民币升值空间，外资涌入带来了房地产泡沫的形成。
由于中国的汇率机制是有管理的浮动汇率，不是市场化的汇率，那么外资进入国家就要相应投放一定比例的基础货币，这使得汇率形成机制不能够有市场化汇率机制那样作到价值发现。所以人民币被低估的时候外资就疯狂涌入，购买廉价的人民币资产；相反如果人民币汇率高估，国外资本高价卖出人民币资产，就会疯狂出逃（比如日元升值后期的资本出逃）。这使得目前在人民币低估时，外资疯狂的购买容易变现的人民币资产：股票、房地产、能源。而外资带动下的撬动大规模社会资金的进入，也使得中国金融体系的整体风险越演越烈。
外资赌人民币升值的疯狂涌入，直接威胁中国金融系统的安全。而银行的系统风险又使得国人不得不一齐参与这场资本的博傻游戏。反正现在的经济政策已经决定了所有人将为高房价买单。于其自己不买房而替别人高价买房买单，倒不如自己也加入到这个博傻的游戏队伍中来，所幸还能成为博傻游戏中的赢家。于是参与者越众，风险越大，风险越大，参与者越众……
外资进入中国因为是要廉价购买人民币资产，无论其进入房市、股市他都是低成本的。可以肯定的是国内低价位介入房市、股市的投资者最后将获利丰厚，而中后期高价介入房地产、证券市场的投资者都将会成为这个游戏中损失最惨重的。而最终赢利最大的是低成本进入的国外资本。国内的投资者整体而言是高成本的，将是要全输的。这也预示着外资在瓜分完人民币升值空间之后，将会选撤出，引发危机的也往往是率先出逃的国外资本。那时中国房地产泡沫将破灭。“只有潮水退却的时候我们才知道谁在裸泳”，当然我们会发现除了外资以外国内资本基本都在裸泳的。
中国一季度经济实现了10.02%的高增长。一季度主要城市的房地产价格又上涨了20%，别忘了中国还是一个能源、资本高消耗的国家。5月28日国家上调贷款利率，国又开始宏观调控房地产，但现在看因为没有对症下药其效果并不大。中国房地产疯狂的真正原因在哪里呢？笔者认为应该是下面两点：一是近年来中国的货币政策基本以汇率为目标，而非以盯住通货膨胀；二是大政府的经济政策导致全体国民要为房地产高消耗买单。
