爱华网2006年7月5日,中国证券市场迎来有史以来的超级大盘-------中国银行A股。中行上市的A股数量为34.5亿股。在此之前，该公司发行了65亿H股新股，融资200亿元。目前，该公司的总股本为2538亿股，其中A股为1778亿股。以发行价3.08元计算，中行的A股市值达到了5476亿元，而截至7月5日收盘价3.79元计算，中行的发行市值在沪市总市值中占比约为24.7%。这一比例表明，中行已经取代中国石化，成为内地第一龙头股。
虽然作为第一批接受国家外汇注资、启动股份制改革的国有大型商业银行，中行是第一家先后在香港和内地上市的国有大型商业银行。与此同时，中行也是内地股权分置改革基本完成、新股发行恢复之后，第一家上市的大型蓝筹股。中国银行A股的上市，被认为是中国银行业改革和资本市场改革的共同成果。
尽管在受到管理层的特别推动和眷顾，并以如此快的速度上市,让中行备极荣宠的同时,使我们从市场的角度，对中国金融决策者欲借中行上市之机，逐渐改变中国资本市场边缘地位的善良本意产生了很大的质疑．
但是设计上明显的技术硬伤,无情的击碎了管理层的美好主观愿望。
首先中行的上市当天直接导致了指数的虚涨，指数在开盘跳高70余点后在中行的高开低走影响下，直接跳水40余点，虚涨点数被腰斩，中行拖累了大盘，大盘的不佳使其他的个股根本没有表现的机会，形成了恶性循环。当天收盘时沪市以400多家公司的下跌来迎接中行的伟大登陆。
沪市综合指数严重注水，这是中国股市市场机制的一大错误，监管者不是以规则熨平市场波动，而是相反，助长市场扭曲，用这样的方法制造股市虚假繁荣，最后会自食其果。这种繁荣毫无意义，尤其在股指期货即将推出之际，必须尽快改变这样的扭曲机制，否则中国股市会陷入新一轮混乱。这一切的虚假繁荣源自于不合时宜的政策。股票上市第一天就被计入指数，是2001年熊市中出台的一个政策，当时出台这个政策，是为了放缓股指下跌的速度。其实就是希望利用新股上市当日的暴涨效应，拖住股价指数，借以减缓它的下跌速率。但是，随着股市进入熊市，这样一项措施的存在也阻挡不住股市的下跌。在周期大牛市已经出现端倪的今天，管理层必须加大力度理顺市场机制，包括股价指数的计算和增减机制，和成分股的增减机制，以及怎样做才能有效地熨平市场波动，有效地反映市场价格。因为一些在非常时期推出的政策法规并不能永远的适宜市场的发展。
中行的特殊上市所带来的，更加严重的后遗症，还远远没有体现出来。笔者大胆预言，管理层所冀望中行的“定海神针”作用，纯粹是一己之愿，“海市蜃楼”之观，“空中楼阁”之谈，中行迟早会沦为机构主力的调控工具，尤其是在超常规发展机构投资者的今天。
因为下半年股指期货的推出已经是箭在弦上了。股指期货其实质上是以股票指数为标的物的期货合约，我们股票市场上的指数（如沪深３００等）就是相对应的现货。因此在期货市场上经常出现的，以现货上小损失为代价换取期货大收益的“多逼空”或“空逼多”的操作手段，也许会在股指期货上演绎。
那么如何来有效的调控现货指数？以中行为首的超级大盘就成了最好的“木偶”，以“四两拨千斤”进而获取股指期货合约上的最大收益。更大的弊端还在于，中行等一些国内的超级大盘，在香港也同时发行了数量巨大的Ｈ股。香港市场是全球最自由发达的金融中心之一，国际上的风吹草动会立刻影响到香港的金融稳定，股市涨跌频繁，港股跟美国市场的联系尤其紧密，因为港币和美圆的固定汇率机制使得美国国内的经济政策能直接作用于香港。
香港股市的涨跌，也能影响到有Ｈ股发行的国内一些超级大盘的价格变化，进而带动国内股市指数的变化。本次中行在Ａ股发行以及开盘价格时，也毫无疑问的同时参照了其在香港的Ｈ股价格，试想一下，中行Ｈ股价格要不是挺在历史的高位，其Ａ股能获得如此高的溢价吗？如果Ｈ股价只有２港币呢？Ａ股是无论如何也得不到这么高的溢价的。上述事实，只想阐明一点，国际因素会影响港股，进而与含Ｈ股的国内超级大盘形成联动效应，再作用于国内指数的波动，最后体现在股指期货上的形成机制上。
当然要想切断“震源”，就必须取消港币与美圆的固定挂钩，让人民币强势进入香港，取代美圆，当然随着我国的经济总量的发展，也不无可能。但中央决策层心里很清楚这是一个漫长而久远的过程，不是一朝一夕所能达到。
问题是随着现在ＱＦＩＩ审批进程的加快和额度的加大，国内证券市场越来越快的在对境外资本开放。国际投机资本已经或明或暗在渗透到国内资本市场，但是管理层还在“尽快与国际接轨”的光环照耀下浑然不知，并丝毫没有准备好有效的应对之策。要知道资本的惊人总量已经远远超出了管理层所能有效调控的范围。
根据上文所分析，国际投机资本不排除对能进入中国资本市场的任何隐秘通道的寻找。我们知道资本在利益的驱动下，所爆发出来的力量是很惊人的，只要有任何缝隙的存在，纵然固若金汤也会被攻城略池，片甲不留。
一贯在国际市场兴风作浪的投机资本，会利用世界经济局势和地缘政治力量，使金融市场动荡不安，冲击一些高度开放的自由市场，比如香港，再通过对在港上市的超级大盘股的Ｈ股Ａ股价格机制，形成联动效应，影响我们国内的市场指数，最后作用于股指期货。如果投机资本提前在股指期货合约上设好“伏兵”，做空合约，或者乘机吸纳国内股市的廉价筹码，那么获利已远不能用“丰厚”来形容了。虽然此类操作只是在理论上的推演，但不排除未来会在真实的市场演绎。
以中行为代表的国企超级大盘的“海归”已是大势所驱，虽然也是本着和谐共享之美意，但希望管理层在关乎国家经济全局稳定的市场结构设计时，能集思广益，海纳百川！但愿以上个人之见，且为“杞人忧天”之谈。
