任何事情都有矛盾的两个方面,资本市场国际化进程在带来巨大利益的同时,也把国际化的市场风险一起带进来了,资本市场开放相伴随的国外资本的大量流入和国外投资者的广泛参与,在增加金融市场深度、提高金融市场效率的同时,将导致金融资产规模的迅速扩张,相伴的是金融风险的逐步凝聚。
在缺乏足够严格的金融监管的前提下,这种扩张可能成为系统性风险爆发的根源。由于国内金融市场发育程度较低,体系不成熟,相关的法律体系不够完善,要防止资本流入导致金融体系规模的快速扩张,而资本流入的突然逆转,则使金融市场的脆弱性大幅度上升。
金融市场波动性上升,由于规模较小、国外资本大量流入和国外投资者的广泛参与,增加了市场的波动性。尤其是机构投资者,将使国内金融市场的不稳定性表现得更为显著。由于缺乏完善的金融经济基础,资本大量流入的冲击,将导致价格波动性上升。股票价格迅速上升或下降及流动性突然丧失等危险,很大程度上增加了全局性的市场波动。 国外资本的流入和国外投资者的大量参与,加强了国内与国外金融市场之间的联系,与国外市场的波动相关性显著上升。即与主要发达国家金融市场波动的相关性,将会显著上升。影响表现为两方面:在市场稳定发展时期,资本流入金融市场主要是正向传导,表现为波动的同步性,在市场波动显著、存在一定的恐慌心理时,二者波动出现背离,甚至呈反向关系。比如97年亚洲金融危机爆发后,在金融危机期间,国际投资者把多个国家的金融市场视为一个整体,同时从市场撤出资金,导致几个市场同时崩盘。 资本市场的国际化已经进入一个快速发展、不可逆转的阶段。但是,对于国内资本市场来说,这个过程有利有弊,运用得当,国际化的资本市场可以成为提供低成本、便利的资金来源,加速经济发展,如果过程失控,则可能对金融体系产生毁灭性的打击。成败关键在于开放过程节奏的掌握、市场监管技术的进步和市场自我稳定能力的提高。