爱华网据证监会副主席姚刚透露，对这次发行体制改革征求意见稿的批评意见较多，认为只是技术性改良、没有进行实质性变革。批评意见集中表现在：审核权还在证监会；发行条件修改没有涉及；发审委制度没有改动。的确如此，改变父爱主义的监管理念和放弃权力发审将是中国证券监管体制改革的一场革命，也是困扰新股发行制度市场化改革的拦路虎，如果能够改变权力发审和斩断权力寻租的制度链条，将是中国股市走向真正市场化的标志和里程碑。如果新股发行体制改革不触及行政审批和回避核心矛盾，则新股发行体制改革很难算得上是体制改革和市场化改革。
对此，姚刚则回应，核准制、持续盈利能力作为发行条件，以及发审委都是证券法规定的，在证券法未修改之前不能违背，只能在法律原则下尽最大努力推动各环节透明度。 实际上，这是一个借口，一个滞后的法律条文能成为市场化改革和改革行政审批的障碍吗？如果社会普遍认为行政审批是新股发行的核心矛盾，那就应该及时修改法律条文，以适应新的形势，证券法修改工作必须要加快节奏，否则一个滞后的法律条文会严重阻碍市场化的进程，反而成了保守派的遮羞布，并将改革视同“违法”，实在荒谬可笑。况且在目前中国的证券法框架之下，照样可以改革证监会的权力发审机制，新股发行制度改向市场化并没有无法逾越的障碍。虽然现行的法律是按照证监会发审委制度来建立的，法律赋予了证监会设发行审核委员会和审核股票发行的权力，但如果按照核准制的原则来执行，发审委完全可以不用实质性的审核，证监会的职责是合规性审核和监督，完全可以将价值判断的审核权力交给交易所，让其分担实质性审核的第一道闸门，让中介机构承担相应的担保责任，证监会发审委按照程序的合规性来行使最终的否决权，只有这样才能建立以信息披露为中心的监管框架，只有将最终责任分摊到位之后投资者的利益才能真正得以保护。如果证监会继续大包大揽地搞行政审批，理论上发审委就要承担最终的责任，但在目前证监会发审委只承担权力审批而不负最终责任，新股的问题和责任追究是缺失的，这也正是中国股市低成本圈钱的根源所在。而且行政主导下的权力发审不但没有选出优质的公司，反而成了权力寻租的温床，各种带有财务欺诈的公司通过形形色色的公关，纷纷高价上市圈钱，监管部门往往睁一只眼闭一只眼，而这些公司却成了打不得、骂不得的保护对象，对媒体揭露出来的“坏孩子”，只用低廉的处罚成本大事化小小事化了，而过低的违规成本恰又默许了他们的胡作非为，结果扭曲了各种市场化的功能，成为阻碍市场化改革的最大障碍。 据证监会内部人士透露，发审委其实并没有尽到审核企业的责任，发审委员也没有到企业的现场考察，有些发审委员甚至连企业上千页的材料都没读完，所谓的审核就是对企业上报的材料，比照《公司法》和相关的规定，进行判阅和向保荐人、发行人提问，凡不符合法律规定的，就将意见反馈到企业，企业进行改正后，继续上报。这样的发审机制显然是有问题的，而且随意性太大，尤其是集体决策（７名发审委员审核５票过会）让责任很难追究。其实现行的发审委过会流程更符合注册制的合规审核和最终否决程序。 只是很多人对注册制有误解，想当然地认为实施注册制后没有审核，谁都可以上市，其实不然。如果仔细环顾下实施注册制的市场，他们的上市公司数量并不是很多，由于严苛的上市条件和严厉的市场化约束机制，以及高昂的违规成本使得公司选择上市非常慎重，而且退市机制很完善，即使出现问题公司也很快会被淘汰出局，显然注册制并不是“自由市场”或“骡马市场”。而且注册制也不是没有任何的实质性审核，只是证监会不做实质性审核，监管部门只对注册文件进行形式审查，监管部门拥有拒绝注册的权力，但拒绝注册得有理有据。证监会此举更多是体现监督之职，但实质性审核是由交易所和中介机构来承担的。注册过程的合规监管更加严格，除了要求发行人将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册，还得回答主管机关层出不穷的询问，这些回答不能有任何作假，一旦发生欺骗，公司不但上不了市，而且还会受到法律的制裁和各种诉讼赔偿，同时还得接受社会公众的全方位监督。 显然约束条件更多了，虽然只要符合上市条件的公司都可以申请上市，但必须要有保荐承销机构、会计师、审计师、律师事务所等中介机构合力举荐，才能够“注册”成功。而一旦发现上市公司违规造假就立即停牌退市，并且严惩造假者和“帮凶”（中介机构），给他们罚以重金，以补偿受害者的利益。以美国的注册制为例，美国联邦证券法规定上市公司如果故意违反联邦证券法的注册或反欺诈条款均可能构成犯罪。《1933年证券法》的第二十四条规定，任何人故意违反该等法中的任何条款或SEC根据合法授权所制定的各种规则和条例，或故意在依据该法律提交的注册报表中对重大事项做出不真实的陈述或未予陈述，该等行为被证明有罪后，将被处以不超过10万美元的罚款，或被判处五年以下的徒刑或两者并处。而中国证券市场恰恰在这个的约束和责任追究上是缺失的，结果导致很多问题公司冲关上市，然后业绩变脸、变差。 当务之急，应该尽快修改滞后的证券法条例，及时适应新的形势，为股市改革、创新创造环境，同时将证券法里面那些似是而非的表述和推脱责任的条文尽快修改，比如“国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请”会让人误以为发审委员在代表国务院的意志，以此来为发审委的行为过失免责。对于这种打擦边球的行为应该尽快改革和扭转，来一次“大扫除”，不然每一个国务院下属的部门都打着“国务院”的牌子在外横行霸道，岂不是乱套了。因此，尽快将法律条文中“国务院证券监督管理机构”的表述改为中国证监会，让其明确责任，这样国务院还可以充当中国证监会的监管者，弥补谁来监督监管者的尴尬。
