爱华网从中石化股价翻番中能看到中国股市些什么？
5月8日，“五。一”长假后的第一个交易日，看到了中国股市的巨无霸－－中国石化的06年一季度报表，每股收益0。1元，与去年同期基本持平，然而这天该股的股价又创出了上市以来的新高，以当天的最高价6。52元收盘，当天涨幅达7。41%，而与一年前的最低价3。20元相比，股价已翻了一番。
中国石化股价翻番，此时其市盈率已达到15。9倍，市净率即达2。52倍。人们应该还记得，一年前的这个时候有多少专家还在大讲特讲中国股市估值偏高，特别与H股比较高市盈率是无投资价值的，应该加速与国际股价接轨，因此即使当沪市综合指数被砸破1000点的时候还嫌不过瘾，还说应向800点、700点迈进。当时《搜狐财经》曾刊出笔者《狂跌背后的阴谋，要把中国股市砸给谁？》一文，正是抨击了那借价值投资理念行做空阴谋的倾向。可是当现在中国石化股价翻番，市盈率也翻番，沪指也比1000点上涨近50%的时候，估值回归、价值投资的论调倒已是无影无踪，更不听有什么中国股市股价要与国际股价接轨，而是吹起“外资看好中国股市，争购A股”之风，更已放出中国股市应有三倍的发展空间，沪指应向3000点、5000点迈进的“牛气”。
中国石化股价翻番，大盘近50%的涨幅，是在一年的时间里上市公司的脱胎换骨，中国经济基本面焕然一新了吗？显然不是，中国石化还是那个中国石化，中国经济还是处于一再宏观调控的继续之中，这些不可能促使股市的上涨。而大幅上涨的真正原因只不过是政策的需要，市场的愿望而已。
政策在“赌”市场。
2004年8月，“圈钱”的中国股市在吞噬了7000万投资者上万亿的财产后，终于把自己也逼到了停止IPO、停止再融资的穷途末路。中国股市要起死回生，制度的改革是必然的，在市场的强烈促使下也就不得不在2005年5月开始了名为“解决股权分置”的制度改革。如果是真正的解决股权分置的制度改革，其实质就应是改变中国股市表面上的“同股同权”而实际上的“既不同股也不同权”的问题，实际上也就是还社会公众股东也即公众投资者以公平的股权制度。但是要真正地解决这一问题，也就是意味着法人股东要放弃在股权分置时占有公众股东的既得利益，而这一点对既得利益者来说是决不会心甘情愿的。于是，出台的股改实行了“统一原则、分散决策”的政策，在最核心的“对价”问题上搞“讨价还价”，而“讨价还价”的结果自然是能尽量地少“对价”甚至是不支付“对价”。不能按股权分置时扭曲的股权实际情况支付“对价”而进行的股改，实际上是假解决股权分置之名行全流通之实，就是对公众股东权益的最终侵占。正因为市场看到开始了的这场偷梁换柱“股改”的真相，从股改的第一天起股市就开始了暴跌，不到一个月至2005年6月6日，沪指已跌破1000点。股市的暴跌实际上就是市场对开始了的股改的否定，事实上如果这种趋势继续，股改是难以继续下去的。“开弓没有回头箭”的股改是不能夭折的，正是在这关键时刻，“无形之手”出手，“神秘资金”进场，掀起了轰轰烈烈的“股改行情”。也正是在这时，中国石化这个几乎占两市权重1/10的超级大盘股，发挥了护盘扭转乾坤的作用，也就有了此后的股价不断攀升甚至翻番的“奇观”。
在“无形之手”出手，“神秘资金”进场，中国石化等权重指标股护盘扭转乾坤的作用下，股改不但得到了继续，而且是“出乎意料”的顺利，再也没有人会担心股改不能成功。然而进行股改的目的是什么？如果投资者关心的是建立公平的股权制度的话，那么管理者及热心股改的原非流通股东更需要的是早日恢复重启IPO、再融资以及流通减持变现。托盘已经达到了“成功”股改的目标，但是如果股改完成后因重启IPO、再融资以及流通减持变现，因人们担心新的“圈钱”又将开始而使股市又要下跌，这岂不使股改的目的半途而废？正是在5月8日《上市公司证券发行管理办法》公布也即再融资开闸之日，中国石化以当日上涨7。41%带动大盘也大幅上涨，这正是在营造“股改后的中国股市不惧怕融资扩容”的气氛。
市场在“赌” 政策。
继8日股市开门红后，9日继续走“牛”，当日两市成交量达到了600亿的天量，看来大量的资金是被吸引来了。市场总是逐利的，有了上涨的“赚钱效应”，各种资金自然不甘置之度外。尽管中国股市有过从2240多点下跌到1000点，“泡沫”破裂的惨痛教训，更有象亿安科技、蓝田股份、银广夏、两哈、中科系、德隆系、……等等创造中国股价神话而最终又都破灭的丑闻，但是在政策明显做多的背景下，这一切又都被抛到了九霄云外。当在“股改行情”中，出现一个个股票股价翻番，甚至已有不少的股票已上涨了500、600%的时候，难道就没有在重演亿安科技、蓝田股份、银广夏、两哈、中科系、德隆系、……等等创造中国股价神话的故事？
为防止操纵股价，法规上是有“举牌“制度的，但是南方证券炒作哈医药，一直炒到持有流通股的80%多、总股本的60%多，人们就没有看到过举过一次牌。这虽然已成历史，但是历史也许正在中国股市的“新牛市”中重演。为了推动股改，这其间不就“创新”了权证吗？无一分钱内在价值的废纸一张，却能被追捧到2、3元，几只权证的日交易量居然能超过一千多只股票的日交易量，在创造世界股市奇观的同时无非是创造“牛市”的“赚钱效应”。有权证“赚钱效益”的示范，再造中国股市的百元股，上涨5倍、6倍又有什么不敢想、不敢做的呢？
这实际上就是市场把赌注押在了政策上。
本来就是一个脱离本色的中国股市，能吸引了7000万的股民，而又能延续至今，靠的就是与生俱来的非市场化的“赌性”。而今虽然股改了，扭曲的股权制度已掩盖在实现的全流通之中。华北制药不是已“以股抵债”了吗？控股股东的持股比例已由59。37%降为37。64%，但是这并没有改变其控股地位，最新一期的财务报告却又显示有近4亿的占用，这就是在“以股抵债”清偿占有资金后又再占用还是随心所欲的明显的例证。重启的IPO、再融资也许不需要再担心是“圈钱”，因为随《上市公司证券发行管理办法》公布也即再融资开闸之日而公布再融资的苏宁电器等四只股票，当日都轻松涨停，这就是“印证”。
但是在看到如此的“印证”的时候，我们还是听听另外的声音。中金公司首席经济学家哈继铭日前接受记者采访时说，“在目前普遍乐观的情绪下，应当警惕‘危险的重估’，…… 中国目前股市的上涨主要还是依赖资金面推动和经济过热，单纯依靠这一点是不可能持续的”。
我们现在看到了中国石化股价的翻番，看到了股指还在节节攀升的“牛势”，但是只怕日后又要看到“资金牛市”泡沫的出现！
