爱华网市场市是最合理的定价机制 当前人民币应该升值
对于人民币升值的问题，笔者早04年11月底在新浪发表的《人民币汇率破绽与股市策略失误》的文章中，认为人民币应该升值。在以后笔者撰写多篇的文章中，笔者也认为人民币应该升值。时至今日中国的外汇储备已经由04年底的6099.32亿美元增加到现在的超过8000亿美元。国外资本掌握了大量人民币资产的情况下，人民币的升值压力日益显现。显然在人民币问题上我们是被动的。而关于人民币的问题，我们更应该从市场客观规律的角度来看待，而不是主观意愿来看待这个问题的。现在国内针对人民币升值还有很多不同的声音，笔者希望通过此文能够更清晰的分析目前人民币升值问题。
一，市场是最复杂的计算机，市场市才是最合理的定价机制
国际成熟的证券市场都是市场市的，发达国家的汇率市场也是市场化汇率机制。进行股权分置改革的中国股市，进行汇率机制改革的汇率市场，其改革目标都是市场市。为什么市场市是最合理的定价机制呢？因为市场是最复杂的计算机，参与市场的成千上万的投资者，都在计算市场的价值，所以不用怀疑市场是最复杂的计算机，也不用怀疑市场市给货币和股票的定价是最合理的定价。参与市场的每一个主体是以获利为目的，每一个参与市场的交易主体都为自己的交易行为负责，都遵守市场的客观规律，做错了就会亏损。如果违背市场的客观规律，最后就会遭至市场的惩罚，最后直至被市场淘汰，而没被淘汰的都是符合市场规律而存在的。所以我们说市场永远是正确的。
在外汇市场，如果一美元的实际价值如果不高于8人民币，但我们在交易过程中非要付出8元以上的成本来兑换，那么我们就是在违背客观规律，一直违背客观规律最后就会被市场淘汰（亏本买卖做多了，将本钱亏光了自然就被淘汰了）。当然非市场化的汇率机制的国家，显然国家是可以不遵守客观规律，管理层是可以不为自己的错误交易负责的，承受损失的往往是全体国民以通货膨胀为代价的。某些因为汇率机制不合理的国家，之所以出现经济危机就是国家违背客观规律的结果。
二，人民币已明显低估，非市场化的汇率机制应该是不合理的
市场如果是最精确的计算机，那么市场市的汇率机制就是最合理的汇率机制。现在的价格只要于市场市价格预期不一样就会是不合理价格。现在人民币有很强的升值预期，可以想象在市场化的汇率机制下，持有人民币的都知道人民币会升值，都不会轻易以现在的价格卖出人民币。可以预见如果现在是市场化的汇率机制，人民币必然升值。既然市场市的汇率才是合理的，显然目前的非市场化汇率机制下，人民币币值是明显低估的。去年高盛认为人民币被低估了至少20%；许多美国制造业人士也认为人民币被低估40%。为什么我们很少听到人民币被高估多少的论断。显然是因为人民币是被低估了的。我们现在不应该辩解人民币没有被低估，而是应该慎重的考虑如果人民币被低估过多，我们会面临多什么样的损失！
现在的人民币币值偏低，还可以从其他方面看出来。比如外资总是净流入，中国外汇储备连创新高。还有因为国外成熟的证券市场有给资产定价的功能，根据中国企业海外上市定价普遍很高来看，目前也是币值低估。中国股市没有合理的定价水平（股票价值高估），虽然中国投资者投资股市没有回报，但国外资金却源源不断的流入，同一个市场国内国外的投资者竟然两种态度，显然这是币值低估导致的。还有中国的房地产，在上海、北京房价已经涨到甚至连白领都买不起的地步，但外资一样大单买入，房价还是居高不下，外资功不可没。同一个房地产市场，国内国外的投资者显然也是两种态度，显然这一现象也是人民币低估，中国商品对外酬宾导致的。外资疯狂流入中国，下的是只赢不输的赌注，要么堵人民币升值，要么赌物价上涨（房地产，期货市场，黄金市场等已经大幅上涨了）。
三，汇率市场化前，人民币汇率应尽量使人民币币值合理即升值
我们不可能同时以较低的价格让中国制造占领世界市场，同时又让进入中国的外资以高价格投资中国（投资中国的房地产，股票、工厂）。中国制造占领世界市场的同时，也意味着国外资本在中国大肆圈地。据商务部《2004跨国公司在中国报告》显示，在轻工、化工、医药、机械、电子等行业中，跨国公司子公司所生产的产品己占据国内1/3以上的市场份额。
我们用什么样的量具量给别人，别人也一样用什么样的量具量给我们。我们知道币值的偏高和偏低都不利于国家经济。币值高估会导致资本外流；币值低估会导致人民币资产的贱卖。只有形成能够给人民币合理定价的汇率机制，才最有利于我国的经济发展。而最合理的汇率机制应该是市场化的汇率机制，当然这是我们汇率改革的方向。目前形式下实现汇率市场化还不现实，因为受银行改革还没有成功等众因素的制约。所以在人民币汇率不能市场化的条件下，尽量使人民币的汇率靠近其实际汇率（预期中的市场化汇率）是减少损失的最好办法。而目前要使人民币靠近其实际汇率，就意味着人民币升值或者对内进行通货膨胀。当然采取对内通货膨胀影响比较大，政策应以稳定物价为主，更可行的应该是人民币升值。
四，要保持物价稳定，就应该使物价水平只对应合理币值
价值是随时间而波动的，所以无论是货币或者是股票，在一个时间内只能有一个合理的价值。在同一时间内一美元的价值不可能等于8人民币，又等于7人民币的。这好象物体只能有一个质量，它不能同时是2千克，又是3千克一样。一个时间内人民币只能存在一个合理的币值，而一个合理的币值只应该对应一个物价水平。当然个物件水平也只能对应一个合理的币值。
我们发现不合理的汇率机制继续下去，就会产生通货膨胀，币值由低估逐渐到合理。市场完全可以由市场调整物价的方法使汇率逐渐变得合理。而此时如果国家进行物价调控就是继续维持原来的币值低估。外资流入继续有获利空间。非市场化的汇率机制毕竟不是合理的汇率机制，是不灵活的。一旦币值由低估到合理再到高估，币值高估会就会引起资本外逃，而汇率机制如果不灵活就会因为资本的外逃使币值更加高估。从而最终冲垮不合理的汇率机制，引发经济危机，最后汇率机制被迫自由浮动。这个过程显然是我们不愿意看到的。
就目前而言，人民币应该尽量接近合理的币值水平，因为人民币币值低估就会导致贱卖人民币资产。关于人民币升值的问题，虽然以往我们政府做出人民币不升值的决定，但后来还是不得不升值了2%。显然政府和市场较量过程中政府落了下风。如果继续允许人民币低估，继续让外资本大规模流入，显然损失的是整个国家的利益。如果国家还要维持国内物件的稳定，还要人民币币值合理，那么唯一的选择就是令人民币升值。如果稳定物价是中国经济的首要选择，那么早晚人民币还是要升值的，因为一个时间内，一个物价水平应该只对应一个合理的币值。如何升是一个技术问题，但我认为总是升值不到位，总是给外资一个明确的升值预期，给外资赌人民币的空间，这是不正确的。当然尽早实现人民币汇率机制改革的成功，尽早的实现汇率市场化才是解决问题的根本。
