爱华网央行一直密切关注6月以来的金融市场钱紧局面。在“继续实施稳健的货币政策”“用好增量、盘活存量”等政策基调下反复权衡，最终还是对市场施以援手，“向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持”。货币市场利率应声回落，6月26日SHIBOR隔夜利率已回落至5.55%，较6月20日下降789个基点。 市场有理由相信，目前流动性冲击的第一轮影响已经过去，利率异常波动和流动性极度紧张的状况会得到缓解。但资金总体偏紧的状况可能还将持续，鉴于当前临近6月末的关键时点，其后续影响仍值得仔细分析和高度重视。 实际上银行间市场的流动性问题已经对资本市场产生影响。出于流动性管理的需要，部分金融机构可能会“割肉”抛售持有的债券，导致债券价格急剧走低，新债发行将会变得困难。最近7天的1月期国债收益率平均达到5.71%，而5月份的平均值为2.89%，收益率显著提高。据统计，自6月20日以来，累计已有20余家公司延缓了在银行间市场的债务融资计划。国债发行更是首次因认购倍数过低，出现罕见的部分流标现象。 除了发债延缓之外，流动性紧张也影响银行对实体经济的信贷支持。在高收益理财产品的诱惑下，储户存款大搬家，银行压力巨大。毫无疑问，当前揽储大战已经白热化。存款自愿，取款自由，不到最后一刻，银行对存款数目难以确保。在贷存比规定的严格约束下，控制贷款发放，或是提高利率变相控制新增贷款，甚至压缩存量贷款，将是银行现实而又无奈的选择。 在债券发行受阻、银行收紧信贷的综合影响下，企业融资难、融资贵的问题可能会进一步加重，甚至很可能出现资金链条断裂的情况，从而将金融市场的流动性风险演化为实体经济的信用风险，对整个金融系统造成更加复杂、严重的威胁。 历次金融危机充分说明，金融市场变幻莫测，对待流动性问题绝不能掉以轻心。防范于未然，治之于未乱。6月30日是考核时点，7月初又要缴存法定准备金，在此之前都是市场高度敏感的关键时期。央行应给市场传递一个强有力的流动性稳定预期，密切关注市场形势，综合分析整体流动性状况，择机采用传统及创新工具组合调节银行体系流动性。商业银行尤其是大型金融机构既要做好自身的流动性管理，同时还要进一步发挥好市场稳定器作用。 冰冻三尺非一日之寒。泡沫不是一朝一夕形成的，去杠杆、调结构也绝非一日之功。地方政府平台债务、影子银行业务等长期积累的问题应当循序渐进地解决，避免一刀切、一阵风。银行及其他影子银行机构要以此为戒，牢记银行经营的“三性”原则，合理安排资产负债总量和期限结构，优化贷款投向，严把贷款质量关，谨慎控制业务发展中的各种风险。同时，银行落实“盘活存量、优化结构”等政策要求，也需得到金融监管部门的政策支持，比如完善贷存比考核制度、推进信贷资产证券化进程，允许商业银行发行大额存单等，丰富金融机构优化流动性管理的手段，提升服务实体经济的能力。
可以预见，货币信贷和社会融资总量快速增长的状况不可持续，金融数据与经济表现相背离，去杠杆、挤泡沫势在必行。有疾在肌肤，不治将恐深。如今对金融机构如是，将来对地方政府债务问题恐怕也不例外。
