爱华网中国证券市场开设十五年了，上市的家数有最初的8家增加至2005年底的1385家。创立之初，受制于当时的意识形态，体制的约束，规则的建立者只能在这些条框下制定游戏规则摸着石头过河。而创业者试图绕过的暗礁――股权分置，在市场中固化，这样一个有三分之二股份不能流通的证券市场高速发展十三年，拥有3万多亿总市值。这可以称得上中国的又一个特色，世界上独一无二。
现在，历史好像在和我们开玩笑，十三年后，我们重新回过头来重置这一个证券市场的最基础问题。有点滑稽，又有其必然性。 多年来，证券市场上的参与者，包括行政主体、投资者、上市公司，证券公司，在这一个畸形市场中，大部分都过得很好，要税收的得到税收，要赚钱的赚到钱，想圈钱的都可以拼命圈，赚手续费的收到钱。随着市场的日益壮大，该怎么过的依旧如此，这一畸形结构在中国证券市场根深蒂固，只有极少数人批判当中的不合理，许多人仍沉浸在这一“与众不同”的“乐土”中。又滋生出了无数污垢，富足了一大帮老鼠仓，壮大了一个个既得利益集团，侵吞一大部分公共利益，殒吸了一群群中小股民。现在，我们的参与者5年来受尽熊市的煎熬，冷静下来，思尽在股权分置下，种种不法行为，受过的种种损害，“享受”着我们的证券市场与中国经济高速增长相反的“晴雨表”。痛定思痛，着手解决困扰证券市场发展的基础性问题。
在一个股权全流通的市场，各个股东的地位是平等的，是西方法律中关于人人平等的重要体现，即民主精神在市场中的广泛流行。而在股权结构上是分散的，加上市场拥有足够的流动性，市场的力量足以打破大股东的对公司的垄断地位。大股东要在市场生存，就必须接受流通市场“新陈代谢”从而达到资源优化配置的过程。否则，只能优胜劣汰，被市场抛弃，自断退路。这样，大股东被设置于有效监督的位置，在正常情况下，以公司全体股东（特别是大股东自己本身）利益为重。而公司的治理结构也接受市场的约束力，在优胜劣汰中提升自我结构的完善，接受市场的检验，以求获得更多资源。
在股权割裂的市场中，造假何其简单，简直是一本万利。虚假重组者可以利用法人股协议转让低成本控制一间上市公司，并利用这种控制力，制造各种虚假材料，操纵该公司二级市场股价，完成一次风险极低，收益丰厚的炒作。而另一种方式，由于市场上流通盘子不大，庄家可以通过与上市公司合谋操纵股价，庄家在二级市场利用上市公司的信息进行暴炒；或者庄家自己在低位吸纳筹码，不断拉抬，制造漂亮K线图表，吸引投资者入场，最后一个上套，另一个获利离场。
而在全流通的条件下，虚假重组者的交易行为必须在二级市场上完成，重组的信息必须公开，上市公司的控制权争夺，交易的信息透明化，有市场约束力的存在，官商勾结、上市公司与重组这合谋的空间变得狭窄，那么，它的收购成本绝对比现在高。而它在二级市场的炒作动力还有多少呢，肯定不如非流通股重组时代强！
在股权分置时代，人们重视运用帐面“净资产”这样的财务指标来评判资产价值的高低，资产估值的核心理念是从“账面”、从“过去”出发，而且有资产转让不能低于净资产这样的规定。而二级市场大部分股票的价格高出每股净资产不少，形成了上市公司相对廉价的控制权，造成公司净资产与市值之间有一个巨大的利差，给虚假重组者一个“套利”的空间。而公司高管也可以无视公司市值，忽略公司股价，二级市场表现，进而忽视经营业绩；甚至与庄家合谋操纵股价，获取非法利益。股权分置改革完成后，资产估值将从上市公司股票市值、持续成长能力、核心竞争力和未来现金流等变量处考查。“净资产”等指标的淡出，使二级市场市值与净资产值之间的利差消灭，削弱上市公司与庄家勾结的动力，加大高管的经营压力，使高管重视经营业绩，注重上市公司回报。
上市公司质量是证券市场发展的基石，提高上市公司业绩、改善法人治理结构是完善市场配置功能最重要途径。股权流通则是加快市场配置功能的另一个重要途径，还是与公司治理、市场功能、二级市场交易制度，密切相关的一个制度，没有这一东西，证券市场永远是一个瘸腿的前进者。
也许，以上的想法有点理想化，在现实中会受到多方面制约，还要有正常的温土，才能很好生长。譬如，没有法治监管的同步，保护投资者的措施，大股东的随意很容易变成内部的失控。但这毕竟是一个成熟的证券市场应有功能，同时也是我国证券市场建设的目标之一。这些看法只是从好的方面进行分析，在全流通的条件下，有不少弊端，我们需要警惕和有效防止的。
