爱华网系列专题：《证券交易零风险：中国股市 我的提款机》
席格尔教授又给我们一个惊人的论述，如果考虑到通货膨胀的因素，投资者投资在银行的资产将大大缩水，出现风险和亏损。因此，把钱放在银行的风险大于放在股市的风险。二百年的通货膨胀和物价上涨已使美元从一美元跌到了7个美分。但投资股票仍有每年6.5%以上的收益。 图1-1显示了1801年和2001年各种投资的实际回报率： 股票的实际回报率在所有主要阶段都表现出了出色的稳定性：1802-1870年，年收益率7.0%；1871-1925年，年收益率6.6%；1926年至今，年收益6.9%。即使是在二战后，发生了过去200年内最严重的通货膨胀，股票的年平均实际回报率也是7.1%。 图1-11801年和2001年各种投资的实际回报率(来自《股市风云话投资》) 事实上，这同过去没有发生全面通货膨胀的125年保持了一致。长期实际回报率的显著稳定性是投资回报回归均值的特性，它抵消了短期波动的影响，因此产生了更加稳定的长期回报率。 投资于股票所获得的购买力增长不仅优于投资其他资产，而且表现出非凡的长期稳定性。虽然在过去的两个世纪内，经济、社会、政治大环境发生了翻天覆地的变化，但是股票在每个主要阶段都获得了6.6%～7%的实际收益。 股票收益曲线的来回摆动代表了股票在历史上所经受的牛市和熊市。长期的眼光可以完全改变一个人对股票风险的看法。股票市场的短期波动对于投资者来说可能显得很严重，出现了风险，但同股票长时期的上升趋势相比实在是微不足道。
股票实际回报率的长期稳定性并不能掩盖其短期回报率的明显波动。事实上，很多时候股票的回报率同它的长期趋势是不一致的。 1982-1999年的牛市带给投资者13.6%的年实际回报率，这个数字几乎是历史平均值的两倍。这段时期较高的股票投资回报仅仅弥补了投资者在1966-1981年的15年内所遭受的灾难般的股票损失，那时的实际回报率是-0.4%。事实上，在当时牛市之前的15年内，股票回报率低于历史平均水平，但其差额要比在1982-1999年间大牛市时的股票回报高于历史平均水平的差额大得多。 【总结】美国股市200多年发展的历史证明： 投资者在历史上任何一个高点买进股票，都能得到很丰厚的利润。 历史上任何一个股价的回调都是入市的最好机会，而不能止损出局。 投资股市比投资其他品种、比存银行资金更安全、收益更高。股票市场的价格波动是短期的，股市的风险也是短期的。 股市的风险在于你没有长期持有股票。股票价格的长期走势是沿着一条缓慢向上升的直线进行的。 二、西方各国股票市场也是投资收益最高的地方 1.西方各国股市的投资回报 一些经济学家认为股票回报率较高是因为统计分析的是美国的数据。美国在过去的200年内从英国的一个小殖民地逐渐转变成世界上经济力量最强大的国家。 经我们仔细研究和调查，西方其他国家的股票收益率也明显高于同期其他投资和存入银行的资产收益回报率。 图1-2描述了美国、英国、德国和日本从1926年至今的股票实际总收益指数。很明显，从1926到2001年的76年内，德国和英国股票的累积实际回报率走势和美国很相近。这三个国家复利年均实际回报率的差距保持在1%之内。 图1-2美国、德国、英国和日本的股票实际回报率，1926-2001年 德国 二战导致德国股价下跌了90%，但是，并不是所有的投资者都抛弃了股市。战后巨额的回报率给了那些耐心持有股票的人丰厚的回报。到1958年为止，战后德国股市总回报已超过战前水平。从1948年到1960年的12年内，德国股市去除了通货膨胀因素后仍以每年30%的速度上涨。事实上从1939年德国入侵波兰开始，到1960年，德国股市的实际回报率已经几乎同美国持平，并已经超过了英国的水平。尽管存在战争的破坏，但德国股市有力的反弹证明了在面对看起来极具破坏力的政治、社会、经济等压力时，股票表现出的勃勃生机。
