爱华网并购无疑已经成为近期PE圈热度不亚于IPO开闸的话题。 对于符合IPO条件的企业，可以在IPO或者并购之间选择。但对于大部分无法达到上市条件的企业而言，在市场上寻找合适的并购买家或许是更为现实的选择。 据清科研究中心最新统计，在2013年IPO终止审查的268家企业中，有VC/PE机构支持的企业达109家，占比40.7％。这些企业共涉及VC/PE机构139家，总投资金额超过84.48亿元。 有深圳大型创投投资经理就对记者直言：这批撤材料的企业中，很多是项目本身存在瑕疵，达不到上市条件，正在寻找买家，以求能通过并购退出。 并购市场活跃有其内在逻辑：一方面，企业独立上市比较困难，而很多上市公司有并购整合的需求。更主要的原因或在于并购的交易价格有所提高。“现在并购的价格更加市场化，支付手段也比较多，估值的弹性更大。”一位大型创投公司并购部执行总经理对记者介绍，以前并购时采用的是收益法估值，但如今开始采用PE、PB等更加市场化的方式估值，会更注重企业的成长性。如果企业成长性好，可以参照二级市场给予20多倍的估值。 对于并购价格的提高，东方富海投资总监陈勇亦有切身的体会。“我自己跟进的两个项目在谈并购。一个是医药企业，估值给到十几倍。还有一个是服务行业的企业，其过去每年复合增长60％，并购估值给到20多倍。并购方愿意给高价，一是看重企业成长性，二是并购方业务需要延伸，这个项目对企业具有战略意义。” 在陈勇看来，PE投资的项目如果想要卖到一个好价格，自身存在以下一些特点。例如企业本身处于快速成长期，属于上市公司的上下游企业，对并购方有扩张价值；二是企业资源不齐全，靠自己发展有一些限制，靠并购能带来更好的平台，例如医药生产企业，本身拥有不错的品种和容量，但销售环节比较弱，其适合寻找一个有很强的推广和市场能力的并购方。 “有些项目未来有更好的增长点，但新技术、新产品需要比较大的投入，这类公司适合并购。还有一类是利润比较稳定，增长空间比较有限，即便上市，估值给得比较低，还不如走并购道路更为快捷。”陈勇称，目前并购的活跃度越来越高，PE的退出渠道已经由过去的走IPO独木桥变成IPO和并购双管齐下。
记者采访发现，PE对并购退出的热情，直接推动券商对并购重组业务的重视。深圳有些券商明确将并购列为重点发展的一个方向，从外部引进或者是调配人手加快这块业务的开拓。 监管层亦积极推进并购市场的发展。6月19日在北京召开的2013年首期保代培训会上，会议的主题不再是围绕IPO，而是首次将并购业务作为讲解主题。
