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中国信托业协会数据显示，今年一季度，证券投资类信托余额达9096.81亿元，同比增加97.91%，环比增加12.79%。在各类信托产品中，增速最明显，且首次超越了房地产信托规模。 从固定收益类信托大行其道到青睐证券投资类信托，信托公司的产品选择代表的或正是行业转型的一个信号。而一旦实体经济不能迅速复苏，证券投资类信托产品在二级市场持续加码或还将继续。 资金信托投向构成 房地产信托、工商管理、基础设施等实体经济类信托的发展出现短暂“瓶颈”。 房地产信托“退居二线” 值得注意的是，截至5月26日，信托公司推出的证券投资类信托产品共2369只（不包含期间已清算、终止的产品），非结构化产品有1446只，结构化产品有795只，其中主要以非结构化产品为主。4月份共计成立119只证券投资信托，更是创下单月成立的历史新高。 “较去年同期，今年证券投资类信托产品有一定的增长，主要还是因为实体经济没有好的投资渠道，二级市场虽然也不景气，但是2012年开始一直处于相对稳定的水平，在此背景下，很多信托公司开始转向证券市场。”北京某大型信托公司人士说。 统计显示，截至今年一季度末，证券投资信托与私募机构合作规模2265亿元，环比小幅上升1.74%，同比上升44.26%，投资二级市场的证券投资信托（阳光私募）规模2098亿元，环比上升22.16%，同比上升37.57%。这是阳光私募有统计数据以来，首次突破2000亿元关口。 和房地产信托“退居二线”类似的是，工商管理、基础设施等实体经济类信托的发展也出现短暂的“瓶颈”。数据显示，6月第一周成立的99只集合信托产品中，从投资领域来看，金融信托数量大幅增加至46只，基础设施信托、房地产信托、工商企业信托则分别为15只、14只、8只。 在上述信托人士看来，这种局面还会持续一段时间，最快也要到第三季度，实体经济如果能恢复到原来的水平，那么这些资金才会有新的出路，相应的，在更好的产品或者更好收益出现之后，证券投资类信托也才会出现降温。 在2009年以前，证券投资业务是信托公司的主要业务之一，如金信信托、云南信托等公司，证券投资业务均是其利润的主要来源。此后，随着业务范围逐渐扩大而带来的问题，信托公司开户业务被暂停。 “今年上半年A股市场跌幅较大，维持A股市场稳定，引进更多资金入市，是监管层要考虑的首要问题。”普益财富信托研究员范杰也认为，重新放开信托账户的开立的主要目的在于为A股市场引进资金。 “相较于去年同期，今年信托的整体收益在下降，信托公司市场化经营是必然趋势，但是以前的固定收益类信托，大部分都是被动管理的，也就是以前说的制度红利。在收益率下降的情况下，主动管理信托业务将成为信托公司业务转型的一个趋势。”信托网分析师周雪梅说。 在她看来，主动管理信托业务更符合市场化的需求，因为其迫使信托公司更主动参与到信托项目中，对整个项目起主导作用，从而去影响信托产品的整体收益。 不过，主动管理的结果是信托产品的收益并不理想。 以华宝信托为例，作为华宝信托的优势业务，证券投资类信托一直是其区别其他信托的一个亮点业务，但纵观2012年的情况却并不乐观。 数据显示，2012年华宝信托主动管理型证券投资类信托出现16.25%的负收益率，涉及的信托产品23款，资金规模25亿元；被动管理型证券投资类信托仅有3.19%的收益率。 “证券投资主要还是跟着市场轨迹走。2012年大部分信托公司主动管理型证券投资类信托资产的平均收益率都是负的，业绩甚至比2011年还差，”用益信托研究员颜玉霞认为，“而被动管理型证券投资类信托资产主要由私募负责操作，信托公司起着投资顾问的作用。” 不仅如此，2012年信托公司主动管理型证券投资类信托资产的收益率差异很大，方正东亚信托以29.05%的收益率高居榜首，而华鑫信托以28.74%的负收益率垫底。榜单中出现负收益率的信托公司有19家，仅有6家低于-10%。 对此，华宝信托相关人士在接受媒体采访时称，2010~2012年证券市场行情长期低迷，上证指数3年累计下跌30.76%，大环境对市场上的私募类信托构成系统性影响。此外，2012年当年清算的项目中，证券类产品占比较高，这导致产品整体收益下滑。 范杰表示，从长期来看，这放开了信托资金进入证券市场的通道，会促进偏爱自主管理证券投资的信托公司，特别是诸如云南信托、西藏信托等公司再次大规模进入证券市场，优化其业务结构，突出其管理优势。“从短期来看，《信托开户与结算通知》的最直接作用会是降低阳光私募的通道费。随着通道费的降低，可能出现某些规模较小、管理较灵活的阳光私募产品”。
