爱华网过去半年，市场热点从金融地产的跨年度行情切换至新兴产业的成长股浪潮。与此相应，基金业绩排行榜亦重新“洗牌”，2012年收益前十名混合型基金中，只剩下国投瑞银新兴产业依然坚守在第一梯队。 银河证券基金研究中心数据显示，2012年排名第3的国投瑞银新兴产业，其今年前5个月的累计净值增长率为27.52%，在71只同类基金中排名第5。 “今年的投资主线在成长股，基金的超额收益主要来自集中配置TMT、医药、传媒、环保和消费等的高成长股。”国投瑞银新兴产业基金经理孟亮称，市场大行情还是在新兴产业为代表的新蓝筹。
看重需求和壁垒 传统定义的新兴产业是指电子、信息、生物、新材料、新能源、海洋和空间等新技术的发展而产生和发展起来的新兴产业部门。但在实际投资中，孟亮有自己的一套标准。 “新兴产业并非一定要完全局限在七大战略新兴产业范畴。新兴产业的形成需要政府主导和扶持，但更多是依靠市场需求推动形成，即市场潜力。”孟亮认为新兴产业的投资范围可以适度宽泛化，“符合经济未来发展方向、需求持续性较强、有较大增长空间的行业”都属于新兴产业范畴。 但在挑选个股时，并非所有的新兴产业都能进入孟亮的“法眼”。“只有需求比较强劲、长期行业前景比较大、很长一段时间能持续增长的企业才符合基金的投资标的。” 孟亮称，其挑选个股最看重的是市场需求和盈利能力这两条标准。“第一，必须是市场化的、快速增长、有空间的需求，而不是政府补贴带来的短期需求。第二是比较强的盈利能力，盈利增长快，盈利质量高。”按照这套标准，孟亮挑选的投资标的主要集中在安防、TMT(电子精密制造、传媒和科技)、节能环保、医药、油气相关制造企业等。 以消费电子为例，“消费电子行业平板化、触摸屏化、轻薄化的趋势还在延续，以三星为代表的手机屏幕越做越大，未来超级本可能也会实现触摸屏化，大尺寸的触摸屏可能会逐渐变成一种需要。”孟亮认为，电子类行业涌现的市场需求，意味着在相应的制造类企业中可能会出现一批新的能够跟随相关需求成长的公司。 同样的，科技股的暴涨，其根基是投资者看好其有空间的市场化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物联网等新技术为主体的企业而显著改变未来中国的经济增长方式，而这一领域已经逐渐产生实际利润，未来其增长速度可能远远超越传统产业。”孟亮判断，目前中国处于产业结构调整和转型的重要阶段，新兴产业将会表现出大幅超越经济平均水平的增长能力，自然可以获得超额的上涨空间。 孟亮偏好高成长的公司，但相对的，也对增长不确定或者有限的公司“不感兴趣”。例如新兴产业中的风电。“风电存在的价值在于对传统的火电、水电形成有益的补充，但是目前整个电力需求形势并不乐观，风电对电网的运行冲击影响问题也没有完全解决，其中长期投资逻辑存在一定的瑕疵。” 孟亮对新兴产业公司的精挑细选跟其投资理念密切相关。“我的理念是要赚公司成长的钱，而不是交易对手的钱。”孟亮解释，假设整个市场的估值体系不发生明显变化，只要能选到盈利稳定增长的品种，即便不能赚估值抬升的钱，也可以从企业增长中获得稳定回报。例如，假设企业增长50%，只要估值水平不剧烈下降，完全有可能享受企业成长带来的收益。 大行情还是在新蓝筹 在孟亮的投资理念中，他喜欢选择持有成长股，享受业绩增长和估值提升带来的回报。但目前，这种理念正面临挑战。 “目前面临的问题是老蓝筹股估值低，但投资机会不大；而新蓝筹股则明显偏贵，面临调整压力。”孟亮称，自春节以来，市场一直是新兴产业为代表的成长股行情，给一批重仓成长股的基金带来了可观的超额收益。但近期市场开始出现成长股泡沫、市场风格转换的争论。 记者了解到，有些基金经理将持仓由成长股切换至周期股，但孟亮称他不会做风格切换。“目前会稍微控制成长股的仓位，等调整后再增加持仓，市场的中长期发展方向还是在新蓝筹。” 孟亮坚守新兴产业来自两个理由：一是新蓝筹的投资逻辑没有发生改变，未来的机会还是在新蓝筹。 “新蓝筹的投资逻辑是宏观经济弱复苏、资金面比较宽松，传统意义上的蓝筹股如钢铁、水泥、煤炭、金融等盈利较差，投资机会比较有限。相反，有高速成长的企业代表经济结构转型的方向，投资价值突出。”孟亮认为，只要新蓝筹的投资不变，市场在四季度将会预期2014年的增长，估值切换至2014年后，则可以解决“新蓝筹估值贵的问题”。 另一个原因则是A股市场不断演绎成长股投资的美好时光，其往往能代表的是A股市场中的大牛市行情。孟亮举例，2003~2004年，电力股表现非常好，原因是电力紧张，电力股有快速的增长;2005年高速公路、2006~2007年工程机械的股价上涨，其基础均是这些公司体现出爆发式增长的趋势。同样的，2013年表现突出的节能环保、科技股中的企业，亦是因为其成长性。 “回过头来看，A股投资者历来是选择成长股。”孟亮认为，在当前经济转型的背景下，有色、煤炭等价值股有脉冲式的反弹机会，但不会有趋势性的大行情，未来的大行情还是在新蓝筹。 “做投资要抓大行情，而不能将主要精力放在小波段。”孟亮总结，目前经济比较低迷，好公司强者恒强的概率更大一些，坏公司变成好公司的概率比较小。因此，投资应该把大部分仓位放在高速成长股的绩优股，而不是放在基本面较差的公司，押宝“ 丝逆袭”的机会。
