爱华网第6节：如何与资本巨头共滚雪球(6)
系列专题：《破解捆绑资本的模式和方法：资本的雪球》
因此，如果企业想成功引入战略投资者，可以讲明价值被低估的部分，以增强自身的吸引力。 （四）兼并收购是战略投资者惯用的武器 商业企业特别是连锁商业企业，其最有价值的地方是网点和渠道。占据了最佳商业网点和渠道，商业企业就形成了难以复制的竞争优势。银泰百货以百货业态为主，2005年之前主要集中在浙江省内，其渠道资源的竞争中并不具备突出优势。鄂武商是湖北省最大的商业上市公司，亦被称为“中国商业第一股”。入主鄂武商，可帮助银泰迅速夺得当地的商业霸主地位。从这一点来看，鄂武商被纳入资本巨头的视线就不足为奇了。 为达成对商业网点和渠道的控制，连锁企业最常用的利器就是兼并收购。自2005年以来，银泰系通过浙江银泰百货有限公司、武汉银泰商业发展有限公司，接连展开了对百大集团、鄂武商等商业类上市公司的收购行动。通过收购百大集团、鄂武商等，银泰百货可在杭州、武汉的核心商圈占据优势渠道资源，获得明显的区域竞争优势。 四、战略投资者如何展开股权争夺战 在银泰系出手鄂武商的过程中，银泰的投资技巧主要有如下几点： （一）寻找最优目标 在银泰系收购之前，鄂武商的股权分布是较为分散的，第一大股东持股比例低于30%。这为银泰直接通过二级市场收购，进而取得控股地位提供了可能。 （二）最佳时机的选择 由图5?1可以看出，银泰系A选择介入鄂武商是在2005年4月，而这时恰是鄂武商近几年来股价最低的时候。从2004年巨额亏损后，2005年该股开始恢复盈利，2006年上半年的盈利已超过2005年全年的利润。从宏观环境来看，2005年4月份也是股市牛熊交替的时期。银泰从2005年7月开始大量买入鄂武商的流通股，选择这样的时机进行收购，有利于把收购成本和风险降到最低。 图5?1战略投资者银泰系在争夺鄂武商中的行动方案示意图 （三）低调而隐秘地操作 银泰尽管一直想控股鄂武商，但一直是低调而隐秘的。这种低调和隐秘，会使对手放松警惕，减少冲突成本。 （四）向实力机构融资 为了提供充足的收购资金，2005年银泰百货引入了著名的美国华平投资集团作为公司的战略发展伙伴。华平在间接参股银泰百货和武汉银泰后，银泰具备了更强的资本后盾。 （五）借助不同的资本融资渠道 2006年8月，银泰与中信信托结盟，将中信信托纳入本次收购的一致行动人之列。银泰借助中信信托的力量，相当于变相获得了融资，也缓解了银泰的资金压力。 （六）与战略一致行动人结盟 银泰在2006年9月要求重新审议《1995年1月14日武汉武商集团股份有限公司与武汉广场管理有限公司签订的租赁合同的议案》时，就是由战略一致行动人提出的。这样，银泰可以避免与第一大股东的正面交锋。 五、原控股方如何捍卫控股权〖*2/3〗 （一）充分重视战略投资者狰狞一面 当初武汉国资将银泰作为战略合作伙伴引入武汉，并没有充分认识到战略投资者狰狞的一面。因此，在股改时，它采取了10送3?5股的不利方案，使自己的控股比例进一步稀释。如果能提前识破战略投资者的动机，改用现金送股的方法，将有利于巩固控股权。 （二）提前设计好反收购的条约 在引入战略投资者之前，企业要充分认识到未来可能发生的股权大战，应当未雨绸缪，提前制定好反收购的条约，以增加战略投资者的收购成本，这样有利于防止敌意收购和控股权旁落。反收购的办法很多，常用的方法是制定“毒丸”计划。“毒丸”计划是为防止第三方在没有正式通知董事会和股东的情况下，通过公开购股而获得公司控股权的一种普遍做法，超过半数的标准普尔500强公司都采用了该计划。国内企业也有的制定了这一计划。比如，新浪为反对盛大收购，制定了“毒丸”计划，其主要内容是：经过股权确认后，记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股相应获得一份购股权。在购股权计划实施的初期，购股权由普通股股票代表，不能于普通股之外单独交易，股东也不能行使该权利。只有在某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股或是达成对新浪的收购协议时，该购股权才可以行使。新浪的“毒丸计划”是针对收购者盛大制定的，其实质内容是只允许盛大及其关联方再购买不超过0?5%的新浪普通股，其他股东不能因盛大及其关联方这一0?5%的增持而行使其购股权。这意味着一旦盛大及其关联方再收购新浪0?5%或以上的股权，购股权的持有人（收购人除外）将有权以半价购买新浪公司的普通股。
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