中国宣布人民币不再钉住美元,此事给全球货币、债券和商品市场带来冲击波,中国经济的影响力由此可见一斑。
——美国人的消费与美国经济增长之间的关联度达到70%左右,而消费最终取决于长期利率水平。所以,必须高度关注长期利率的走向。
——通过购买国库券,中国向美国消费者和政府提供了廉价资金。贫困的中国向富裕的美国提供廉价的消费信贷。维持了一个扭曲的全球经济金融平衡。但是,这种均衡是及其脆弱的。中国一旦想要颠覆美国主导的国际金融秩序,把外汇储备结构做一些技术性的调整,美国就要受到巨大的压力。很简单一个道理,如果人民币转而盯住一篮子货币导致中国减持美元资产,那么美国的债券收益率可能就会上升。
——在美国,有一些政客要求中国将人民币再上调25%或者更多,但是,这些人忽略了中国资本的作用。这种大幅重新定值一定会将债券收益率推向一个更高的水平,从而严重损害美国经济。
——从逻辑上讲,人民币升值对美国的贸易逆差所产生的影响表现在:因为债券收益率升高而压缩了美国的国内需求,因为长期利率上升对于住房以及相关产品的需求是不利的。
——美国人必须明白一个简单的道理,美国的贸易逆差主要是开支过度和储蓄不足引起的,并非源自中国的竞争。在中国的外汇储备中,囤积美圆资产无非是助长了开支过度和储蓄不足,使这种趋势不断强化,并且逐渐使之达到极限状态。
——中国对全球金融的影响力。如果说美国贸易逆差的责任在于中国,那肯定不是通过压低汇率,而是通过降低债券收益率(长期利率),从而刺激家庭过度借贷和开支。那么,中国也可以选择反向操作,中国如果调整资产结构,刺激美国的中长期债券收益率(长期利率)上升,从而抑制家庭过度消费。从这个角度看,现在制定全球货币政策的主动权在北京,而不在华盛顿。