爱华网美国喊话：喂！我是自由女神，我每天需要输入50亿美元！
在一家网站，看到一副漫画，觉得该漫画描绘了山姆大叔的处境。漫画中是自由女神，她在跟什么人打电话，并对着话筒说：“喂，我是自由女神，我需要数十亿美元，我需要，现在就要！” 金融“无赖国家”形象越来越差 约瑟夫·奎因兰指出：在美元贬值的背后，是作为“无赖国家”的美国的形象。许多人把美元贬值归结于财政和贸易“双赤字”，但是，许多投资者是不满美国的对外政策。如果美元要走强，美国必须摆脱“无赖国家”的阴影，恢复其本来面目。 全球投票反对美国，导致美元贬值。美国的国际形象简直是糟透了：到处炫耀武力，对他国内政外交指手画脚，攻打伊拉克，深陷战争泥坑，庞大的政府债务，巨大的外贸赤字，对外部世界不闻不问等等。使美国在全世界人们心目中的形象大打折扣。 现在，全世界各个国家抛售美元资产，就是反对美国外交政策的表现。由于资金流出，表明全球投资者中有一部分人不愿意继续购买美国的债券，从而打击了美国的金融市场。这将会迫使美国反思其外交政策。在小布什重新当选之后，投资者做出了卖出美元资产的选择，这样，促使美元进一步贬值。旷日持久的“双赤字”现象表明，美国人花的比挣的多，消费的比生产的多。美国人患了“贪食症”，全世界对于美国人的这种生存方式感到厌倦，不愿意再为美国人买单。 亚洲：战略失误纠错要快 亚洲国家一直实行出口导向的经济政策，为时已经长达三十年之久！为了获得市场份额，各国不得不让本国货币贬值，以保持本国商品的国际竞争力。到2004年，日本已经积累了8400亿美元的外汇储备。这样，如果中央银行想抽身退出美元资产，美国当然要遭受一些融资的麻烦，美国政府还可能因为资金来源丧失而无法运转。同时，亚洲国家中央银行也会因为美元贬值而遭受损失。所以，现在的问题是，亚洲国家的中央银行就象瘾君子，它们已经陷得太深，以致于无力自拔！ 需要特别指出的是，由于华人社会存在着根深蒂固的美元情结，他们持有大量的美元资产。在2002年，号称预测大师的谢国忠先生都认为，美元的升值与否不纯粹是为升值而升值，以亚洲特别是华人持有的美国债券和现金约达1.5万亿美元，股票资产规模也有5000亿美元，加上日本和中国内地的利率偏低，东亚投资人情愿持有收益较高的美国债券，美元要大幅贬值实属不易。（谢国忠，2002）但是，事实证明，在美元贬值过程中，这些死抱着美元不放的人损失惨重！ 大中国地区率先行动！但是，各国货币当局发现自己被美国的金融游戏套牢之后，先后采取自救措施。由于投资美国的国债收益率在2002年达到45年来的最低水平，投资这种资产毫无吸引力。从2002年开始，中国卖出美国政府债券，增购欧元、澳元和加元资产。之后，中国台湾省和香港特别行政区也采取了跟进措施。在东亚地区的外汇市场上，货币交易量也说明一些问题。人民币已经成为一个明星品种，从2001年第三季度开始，到2004年底，人民币交易量激增530%，而美元交易量只增加48%，欧元交易量增加49%，英镑交易量增加93%。此外，在衍生交易品种方面，同期，人民币衍生交易产品交易激增272355%，美元衍生交易产品交易量增长94%，欧元衍生交易产品交易量增长95%。 静悄悄的储备多元化 过去三年来，亚洲国家的中央银行就在悄悄地实现外汇储备多元化，国际金融统计资料可以证实这一点。日本和韩国的加入，是这种背离美元的动向更加明显！此外，中国大陆、印度、泰国、印度尼西亚、中国台湾省、菲律宾和中国香港特别行政区都在悄悄地抛售美元。国际清算银行的数据表明，亚洲国家中央银行所持有的美元储备占全部外汇储备的比例已经从2001年第三季度的81%下降为2004年9月的67%。其中，印度中央银行的抛售最积极，在印度官方外汇储备中，同期，美元的比例已经从68%下降为43%；另外，尽管中国实行钉住美元的汇率政策，但也加入了抛售美元的行列，同期中国官方外汇储备中美元占比从83%下降为68%。（Alan Boyd，2005） 由一家欧洲机构完成的对65个国家中央银行的调查表明，其中29个国家在抛售美元资产，39家在增加欧元资产。美国每年5000亿美元以上的财政赤字，绝大多数是由亚洲国家买单，尤以日本和中国购买的国债最多。另外，2004年美国的经常帐户赤字高达6500亿美元（2003年为5300亿美元，预计2005年达到8000亿美元），这样，美国平均每个工作日需要引进外资52亿美元！ 阿西拉夫是纽约的一位货币专家，他说，各国中央银行外汇储备的“多样化”是一个难以改变的趋势，各国将在外汇储备中增加非美元资产的比重，这是一个绝对的热点。在过去的三年，各国因为持有太多的美元资产，其外汇储备的价值至少损失了30%。所以，它们寻求更能保值的货币是必然选择。至于各国在多大程度上实现多样化，由于信息不公开，人们难以估计。一份有关中央银行的调查表明，许多国家的中央银行都增加了欧元储备。也许，有的国家并没有卖出美元资产，但是，他们停止了购买美元资产的行为，或者买的很少。这些动作对美元的走势都不利。中央银行外汇储备资产多员化是一个渐进的过程。2002年，在俄罗斯中央银行外汇储备中美元占90%以上，到2004年底，这个比例还不到80%。现在，越来越多的国家采取与俄罗斯中央银行相同的立场，卖美元买欧元。虽然缺乏及时公开透明的信息，但是，通过外汇市场的交易，市场人士可以看出来，这个过程是隐蔽的渐进的。在这个过程中，只有个别国家是例外，比方说日本，日本是美国最大的债权国，它持有大量的美国政府债券，过去，日本一直是不断地增加美元资产。 美国的“铁哥们”日本也受不了。可是，到2005年3月，美元还是不见好转，连美国的铁哥们日本也受不了了，日本银行总裁曾经发表谈话指出，在官方外汇储备中把美元作为唯一的全球货币，是明显不利的和危险的，有必要把欧元纳入储备货币。2005年3月10日，日本首相小泉纯一郎小泉在议会上院预算委员会发表讲话表示，日本需要考虑将外汇储备结构多元化，以美元资产形态为主的外汇储备需要向多元化方面发展。同时，我们必须对那些有利可图的、稳定的目标做出判断。 令美国人稍许宽慰的分析 美国财政部1月中旬发布了海外投资者购买和出售美国资产的月度报告。市场再一次关心，随着美国经常账户赤字节节攀高，海外投资者会继续为美国消费者提供资金吗？或者说，美元以及美国债券市场，是否会随着海外投资者终于决定抛售美元而遭受重创？ 以美联储主席格林斯潘和分析师乔纳森·安德逊（Jonathan Anderson）为首的一些分析家们认为：亚洲央行是否会大规模抛售美元。不论今年（2005年）的外汇市场将发生何种情形，亚洲还是会继续积累大量的美元外汇储备。尽管美元将大幅贬值，如果美元货币和债券市场受到打压，领头抛售美元的不会是亚洲；换言之，如果市场确有动作，要关注的是私人投资者和私人资本的流动，而不是亚洲各中央银行的举动。其理由如下： 第一，亚洲以外的外国投资者大多是私人机构，而亚洲的美元资产主要为各中央银行持有。亚洲央行向来都不愿轻易抛出美元，因为他们的目标不是追求资产组合的价值最大化，而是保持本币对美元的稳定性。经过2003年底的大量买入后，到2004年中，亚洲央行似乎放弃了“干预行为”，新购金额急剧减少，外汇储备几乎没有增加；但是到了2004下半年，亚洲央行再度入场，到四季度时，每月的买入量上升至400亿美元。 第二，经常账户余额目前占到本地区GDP的5%，即每年4500亿美元左右。简单地讲，这意味着亚洲央行在未来较长时间内还是会继续买入外汇储备。按照目前趋势，即使没有私人资本流入或流出亚洲，该地区的中央银行也将被迫在外汇市场上每月买入约400亿美元。这正是我们预测的2005年官方外汇储备增加速度。 第三，亚洲在2005年不会退出“美元区”。亚洲货币在长期上看会持续、温和升值，但不会一次性地升值10%－20%。首先对亚洲大多数国家而言，内部经济尚未强大到足以承受这种变动，而且在出口增长乏力的情况下，大幅调整货币政策的可能性很小。其次，也是更重要的，即使亚洲决定做出大幅汇率调整，经常账户也不会马上随之调整。实际上，贸易可能需要多年的时间才会完全适应真实汇率的调整。因此具有讽刺意味的是，你可以在理论上预测日元、韩元、人民币和台币都升值（比如20%），但在可预见的未来，各中央银行仍然不得不干预，并按原来的数量每月买入400亿美元。 第四，中央银行的目标是维护汇率制度。不要认为亚洲政策制定者的行为不合理，只是他们与私人投资者的目标不尽相同。他们不需获取资产的最高回报。相反，他们的责任是维持储备的流动性和安全性，其选择在相当程度上被局限在美国、欧洲和日本的政府债券，而美国市场显然是三者中最大且最具流动性的市场。同样重要的是，亚洲不会将其货币与欧元或一篮子货币挂钩；相反，几乎本地区的所有中央银行都比照美元管理其外汇。这意味着，对亚洲而言，“鱼和熊掌不能兼得”，如果不让其本币对美元升值，亚洲便不能集体抛售美元。换句话说，如果你的本币与另外一种货币挂钩，即使所有其他人都在抛售这种货币，实际上最后你还得买入。 所以他们的结论是：不论今年的外汇市场将发生何种情形，亚洲还是会继续积累大量的外汇储备。
参考资料： Zanny Minton Beddoes，The Economist Worries About a Dollar Crisis September 18, 2003 www.j-bradford-delong.net W. Joseph Stroupe，Crisis towers over the dollar Nov 25, 2004 www.atimes.com Jack Crooks，Dollar drops: Good news and bad Nov.25,2004 www.atimes.com Joseph Quinlan，Behind the Sinking Dollar: America’s Image as a “Rogue Nation?” December 07, 2004 www.theglobalist.com Spencer Jakab，The Buck Stops Where? Dollar, Oil Slip as Historical Relationship Crumbles November 15, 2004 www.socialistviewpoint.org Opinion, The disappearing dollar Dec 2nd 2004 http://economist.com Andy Xie，Asia/Pacific: Dollar Is The Key Jan 04, 2005 www.morganstanley.com Emad Mekay，Central banks dump dollar for euro Jan 27, 2005 www.atimes.com Bill Ridley，China and the Final War for Resources 11 Feb 2005. www.energybulletin.net Christina Fincher，Dollar tumbles as reserve worries spark sell-off Feb 22, 2005 www.mabico.com Kathleen Moore，For a few dollars less Feb 26, 2005 www.atimes.com Jennifer McNulty，Economist Dooley at center of debate over Asian investment in U.S. economy February 28, 2005 http://currents.ucsc.edu Alan Boyd，Dollar catching Asian flu Mar 11, 2005 www.atimes.com Gary Duncan，Dollar tumbles as Japan’s Premier hints at sell-off March 11, 2005 http://business.timesonline.co.uk
