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鉴于中日韩三国已经成为美国政府债券的最大海外持有者，美国一直担心有一天这三个国家会采取某种行动，从而，对美国经济乃至全球经济造成巨大的打击。
截至2005年3月底，日本的外储为8377亿美元，韩国外储也高达2054亿美元。2月底，中国外汇储备余额为6426亿美元，比年初增加327亿美元。三家合计达到16857亿美元。三家中央银行成为美国在境外的最大的美元多头，也是美国在海外最大的债券投资者。美国金融管理当局和参众两院都非常关心中日韩三国央行的动向。
美元持续下跌，受打击最大的当然是持有美元资产的投资者。从2001年10月到2005年12月，在美元兑欧元汇率贬值幅度超过50%之后，亚洲国家的中央银行再也坐不住了。
2004年12月初，日本警告白宫，如果布什政府对当前越来越严重的货币危机继续采取放任态度，美元资本将会出现“大量流失”的现象。东京担心，10年来日本最强劲的经济复苏可能会因为日元对美元汇率的突然上升而受到干扰。日本自民党的一位资深成员对布什总统不作为的指责可以被视作一个非公开的威胁：日本可能开始抛售它所持有的数十亿美元的美国国债。自民党政策委员会主席与谢野馨说：“日本政府将要求美国采取强势美元政策；如果美元继续下跌，美元资本可能出现大量流失。”他又补充说，日本将呼吁七国集团的其它成员要求美国处理其庞大的财政赤字，美国的巨额赤字加快了美元贬值。日本财务省的一名高级官员也向美国提出警告，如果美国拒绝提高利率以使美元更具吸引力，对美元的单方面担心将对美国的资本流入产生负面影响。日本正在催促它的欧洲伙伴共同参与干预货币市场的行动，如果美元贬值，我们应该采取联合行动，我们已经把这个提议传达给了我们的欧洲伙伴。
2005年2月，韩国也发话了。韩国表示，如果美元持续贬值，它将考虑增加其他货币的储备。在此之前，已经有许多国家的这样银行表示要实现官方外汇储备多元化，以避免货币波动带来的巨大风险。
日本和韩国是美国的盟友，这两个国家公开表态要抛售一部分美元资产，让美国朝野人士大感意外！于是，美国人开始评估这种即将到来的抛售可能带来的影响。如果中日韩三国中央银行选择抛售美元资产——最主要的是抛售美国政府债券，就会对资产市场带来全面冲击，房地产、股票、货币交易都将受到冲击，甚至会造成全球性的金融危机。具体讲，表现在以下几点：
首先，在利率上升的情况下，股市将下跌。如果债券价格急剧下跌，则意味着利率大幅度上升，那么，股市将无法承受资金减少的压力，而陷入崩溃。
其次，房地产市场也会受到打击。因为抵押贷款利率取决于资本市场的长期利率高低，如果长期利率上升，将带动抵押贷款利率上升。房地产市场已经处于循环周期的最高点，如果利率上升，将加快房地产市场的崩溃。抵押贷款利率上升打击房地产行业，因为利率向上波动将对抵押贷款买房的业主造成打击。在发达国家，更何况提供抵押贷款的银行也是政府债券的购买者，在债券价格下滑时，他们也会加入抛售债券的行列，它们的抛售行为无异于火上加油，从而，使债券价格进一步下跌！
再次，至于货币市场，投资者最讨厌的是市场的不确定性。美元长期利率急剧上升，在短期内可能引起美元升值，但是，由于美国长期债券价格下跌，将加快美元贬值的速度。
最后，全球不平衡问题。由于美国政府债券是一种被广大投资者持有的大宗金融资产，其投资者包括中央银行、商业银行、各种类型的企业，以及个人。一旦市场上的主要持有者如中日韩三国的中央银行大举抛售美国政府的债券，那么，整个世界经济都要受到影响，一场金融危机不可避免！
那么，有什么办法来解决这个问题呢？美国的经济智囊提出了他们的解决办法，其核心观点包括：第一，减少美国的经常项目赤字，或者让中国的人民币重新定值，以缓解美国政府债券市场的压力。第二，在货币市场采取协调性的干预行动，大量吸收美元。也就是说，由美联储出面，采取一些临时性的措施，阻止美元和债券价格的滑落。第三，造成一种预期，在今后若干年，全球利率不会上升，也就是说，尽管油价和基本原材料价格不断上升，但通货膨胀不会成为一个明显的威胁，这样就会刺激投资者购买美国政府的长期债券。对于这一点，经济学家们认为是最不现实的假定。
（说明：中国台湾省的外汇储备居高于韩国，居全世界第三位，但由于台湾省属于中国，故没有单独列出，特此说明。）
参考资料：
Rashid Hoosenally，Dollar at the crossroads September, 3 2003 The Banker P49. www.thebanker.com
* Central Bank Stops Supporting Dollar http://newsfromrussia.com 2004-10-22
Heather Stewart，Japan Threatens Huge Dollar Sell-off The Observer December 5, 2004
*As Dollar Plunges, Watch for US Government Bonds Sell-off
DEBKA file Special Financial Report December 7, 2004 www.debka.com
Carter Dougherty，South Korea turning to other currencies International Herald Tribune. February 23, 2005
Tom Abate，South Korea Central Bank to Increase Non-Dollar Reserves! February 23, 2005 www.fiscalstudy.com
Jamie McGeever，Dollar Sell-Off Resumes, Deficits Blamed March 09, 2005 www.independent-media.tv
郑友林，中日韩三国央行立场左右未来美元走向 2005-4-19 www.aihuau.com
