2005年4月中旬,韩国央行总裁朴升(Park Seung)表示,中国、日本及韩国等三国央行总裁5月将在韩国首尔开会讨论汇率及外汇准备相关议题,并将针对需要国际合作的议题进行深度讨论。
在2005年5月底的某一天,周小川、朴升和福井俊彦(Toshihiko Fukui)有可能坐在一起讨论他们共同面临的金融问题——在美元不断贬值的情况下任何调整外汇储备。在汇市不断波动的情况下,汇率和外汇储备问题成为这三个东亚国家央行的一块心病。
笔者在“美元遭遇三重否定”一文中指出:2000年底以来,国际汇市风云变幻,美元大幅贬值与欧元以及其他非美元货币大幅度升值并存。货币汇率的变化反过来又促使外汇市场上的参与者(各国中央银行、商业银行、外汇经纪人、商贸公司、外汇投机商和个人投资者)调整资产组合、储备结构。这最终导致国际金融市场对美元国际货币职能的“三重否定”,具体表现在:第一重否定是对美元的国际支付手段职能的否定。第二重否定是对美元的国际投资职能的否定。第三重否定是对美元的国际储备职能的否定,即中央银行大幅度调整外汇储备的货币构成,降低美元资产所占的比重。如果说2001-2004年美元的贬值主要是由前面的两种否定引起的,那么,再往后,美元的贬值就主要是由中央银行调整外汇储备的结构引起的。那么,在这一轮美元贬值过程中,最致命的一击最有可能来自美国的盟友日本和韩国,还有,就是大中华经济圈的“两岸三地”(中国大陆、中国香港、中国台湾省)。美国一直等待着这样一次冲击,这次冲击是由美国导演的。
截至2005年3月底,日本的外储为8377亿美元,韩国外储也高达2054亿美元。2月底,中国外汇储备余额为6426亿美元,比年初增加327亿美元。三家合计达到16857亿美元。三家中央银行成为美国在境外的最大的美元多头。中日韩这三个世界最大的外汇储备国家拥有如此高额的外汇储备是否合适,如何管理日益增长的外储资产,将成为三个国家央行行长的关注焦点。以中国为例,到2005年2月底为止,中国官方外汇储备达到6426亿美元,相当于国内居民储蓄存款总额的40%左右,而由于中国的汇率政策采取的是钉住美元的政策,随着美元的持续贬值,中国的资产也在缩水。这也就是说,中国资产的国际价值不是由中国人民决定的。有论者就认为:如果说人民币是一条船,那么美元就是系在这条船上的大铁锚。现在美元这个大铁锚从刺激美国国内市场的角度、也是从逃废外债等多方面考虑,主动地滑向了深水区,人民币也不由自主地被拖进了深水区。人民币汇率事关资产价格走向,因此才成为一个世人瞩目的焦点。中国人民银行行长周小川曾经表示,在国际金融形势迅速发展变化的背景下,我国的外汇管理工作面临“艰巨挑战”。韩国媒体对韩国持有过多外汇储备的报道很多,对韩国央行持有大量外汇储备代价过高的批评也不少。韩国曾表示对如何管理高额的外汇储备资产高度重视,并暗示希望其巨额的外汇储备多样化,以降低美元资产的比例。另外,日本首相小泉纯一郎也曾表示,目前日本主要以美元资产形态为主的外汇储备需要向多元化方面发展。
中日韩这三个拥有世界上最多外汇储备的国家,在美元持续波动、汇率波动对经济发展影响日益扩大的背景下,的确需要坐在一起,认真磋商,管理好日益庞大的外汇储备并且处理好本国货币汇率问题。不管他们即将到来的会晤的结果如何,可以预期,即将到来的中日韩三国的央行行长会晤,必将对未来美元汇率走势产生深远的影响。
假如,中日韩三国央行行长达成一致,在外汇市场同时抛售美元资产,那么,即使三国央行不采取任何实质行动,在短期之内,美元将急转直下。也许,到时候,1欧元兑换1.45美元,甚至1.75美元都不奇怪。
在外汇市场,有一种观点认为,这轮美元空头在耐心等待着亚洲央行的动作。他们甚至提出“就是要赚亚洲央行的钱,他们是最大的美元多头。”“美元多头不死,欧元涨势不止。”这是否意味着当亚洲三国在抛售美元之后,刚好让美元跌到(阶段性)的低谷,让美元空头在低谷接盘,然后,顺利实现平仓,并反手做多美元,再耍弄一把亚洲国家的中央银行呢?这种可能性应该是非常大的。
毫无疑问,一旦央行采取动作,美元就会面临极大的压力。从短期效应分析,应该是先下手为强,早动早主动。中日韩在历史问题上有扯不清楚的纠葛,加上日本在政治经济外交方面与美国搅在一起,因此,在金融问题上,这三个东亚国家也很难采取一致行动。
现在的问题是,谁会率先采取行动抛售美元?这个技术性的问题是我们今后观察国际汇市动向的关键。