爱华网系列专题：《揭秘真相，看懂中国经济：决胜金融危机》
二、由“次贷”危机导致的金融危机真相 马筱琳（中国工商银行投资银行部研究中心） 1?“次贷”为什么会转化为金融危机？ 这次金融危机为什么会发生，要从两个方面分析。 第一个方面是它的基础资产发放这一方面，从监管到它的标准制定，出现了问题。从银行的角度说，应该是要给买得起房，还得起贷款的人，提供购房贷款，而“次贷”就是向不符合条件的人发放贷款，这就是基础层面出了问题。 第二个层面，“次贷”为什么会演变成金融危机，是因为在把“次贷”证券化的过程中出现了问题。最初还是按照贷款人的信用级别进行标准化分层，比如分成A、B、C、D四个级别，D级是最差的。但是它又把C级、D级再去打包，比如说它再把几个D级、几个C级混合在一起，又重新打包。重新包装完成以后，又再分成了A、B、C、D，再发行新的债券。结果是评级机构对几次打包后的债券，本来是C级、D级的，可能就评为A级了。 次级贷款这样多次打包，不断地进行下去，不断地衍生出新的金融衍生产品，并按证券化基本的原理，再进行标准化评估，分散风险。本来它的用意是好的，但是不断地被衍生后，最后的风险性质就变了。 2?谁是罪魁祸手
哪些因素是导致这场危机的罪魁祸手？难道这些金融工具是罪魁祸手？ 不能这样说。金融工具和技术本身没有好坏之分，就比如说虽然枪炮火药的功能是有攻击性的，但火药、钢铁它们本身是无罪的，如果不是人为使用枪炮来打仗，枪炮本身也不会导致战争。金融衍生品也是这样。这要看掌握或发生了这种金融衍生产品的人的目的。 而监管机制也出了问题，对投资银行的监管，现在看来是缺失或不到位的。对商业银行，全球都是按照“巴塞尔协议”进行严格的风险监控的。而对投资银行的风险监控就差得多，没有资本金约束，无限地去做杠杆放大，也就是把风险放大了。 3?什么是“巴塞尔协议”？它有什么功能？ 20世纪70年代，国际大型商业银行业务呈现全球化趋势，投机活动泛滥。1974年赫斯塔特银行、法兰克林国民银行和英国－以色列银行三家大型国际商业银行相继倒闭，给国际金融业造成巨大的影响。1975年2月，在国际清算银行的主持下，以10国集团为核心的中央银行行长成立了银行监管实施委员会，即巴塞尔委员会（Basel Committee），对国际银行业进行监督管理。巴塞尔委员会成立以来，陆续制定了一系列关于国际银行监管的原则、标准和框架，统称为巴塞尔协议。 在此基础上，1983年，协议又制定了《对银行国外机构监管的原则》，提出了两个基本思想：一是任何海外银行都不能逃避监管，二是任何监管都应该恰如其分。1998年，巴塞尔委员会制定了《有效银行监管的核心原则》，强调银行监管的系统性。2004年又出台了《新巴塞尔资本协议》即《关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议：修订框架》。《新巴塞尔资本协议》以资本充足率、外部监管、市场约束为三大支柱，内容涵盖信用风险、市场风险、操作风险三大风险。《新巴塞尔资本协议》规定最低资本充足率仍为8％，但将风险的计算延伸到整个银行集团，体现了全面风险管理的思想。 美国的银行原本是原来分业经营、监管，但后来在利益驱动下搞了混业经营。中国的银行现在的模式还是分业经营。从抗系统风险能力来讲，或者是从监管机制来讲，中国这种模式未必是不好的，也许是更适合中国的，它能够屏蔽海外的金融危机，而且对内部的管理控制也是有一定的能力的，当然它也有弊端，在服务上受到制约，会造成中间的成本和代价。
