爱华网从“美金”到“美纸”
文/郑友林
美元看来已经无法回到过去一统天下的辉煌时代了。只要看看最近的报纸，你会发现许多非常不利于美元的说法：索罗斯宣告美元即将贬值30%；巴菲特预期美国股市将持续8年下跌；美国投资银行界代言人罗奇认为美元至少应该贬值20%。现在，全世界唱空美元，美元凶多吉少，“美金”时代已经不再，“美纸”时代已经到来。
长期以来，在美国的国际经济地位下降之后，美元的国际地位也随之动摇，特别是美国长期无法解决的财政和贸易“双赤字”，迫使美国采取了无法维护美元国际地位的货币政策。美国已经无力保持美元作为世界货币的稳定地位，美国既无法让美元行使单一世界货币的职能，同样，美国也无法单独承担维护世界经济及国际金融秩序的责任。这是因为美国的国际经济实力在不断地下降，而欧洲和日本的国际经济实力在不断上升，长期以来，欧洲欧元区各国和日本一直希望欧元和日元成为强势货币，即成为世界关键货币之一。
美国因其国内问题的困扰，而不能对国际经济承担更多的责任，美国还不得不通过美元贬值来促进其出口在一段时期内的外汇市场上，美元大幅度贬值和日元、欧元大幅度升值并存，促使外汇市场上的参与者(各国中央银行、商业银行、外汇经纪人、商贸公司、外汇投机商和个人投资者)调整资产组合、储备结构。这最终导致国际金融市场对美元国际货币职能的“三重否定”，具体表现在： 第一重否定是对美元的国际支付手段职能的否定，是指在实际经济、贸易过程中对美元作为国际支付手段的否定。主要是日本国内商贸企业通过银行卖出大量的贸易外汇收入，在买卖方式上，大多为外汇现货实盘，亦有少量的套期保值虚盘。它们大规模购买日元和欧元，抛售美元，使美元处于持续下降的状态。 第二重否定是对美元的国际投资职能的否定，是指在国际投机分子在市场上通过连续大规模抛售美元对美元作为主要国际投资货币的否定。市场投机者通过技术分析发现机会，他们大多数采用外汇期货、期权交易的形式，充分利用外汇交易的杠杆原理和资金头寸，以小搏大，这种交易方式具有极强的投机性，购买日元，抛售美元，从而在市场上多次使美元受到攻击。 第三重否定是对美元的国际储备职能的否定，即中央银行大幅度调整外汇储备的货币构成，降低美元所占的比重。美元大幅度贬值迫使各国中央银行在汇储备中减少美元储备，相应增加日元和欧元及其他欧洲货币。在欧洲和亚洲各国中央银行的侧重点有所不同，欧洲国家主要是将美元和黄金转换成欧元；而亚洲则主要吸纳日元，这将使欧元和日元进一步升值。
市场每一次大的调整都是对美元的沉重打击，也是对美国货币政策的否定。在这种背景之下，美元将在相当长的时期内处于弱势，国际货币格局正在从以美元为核心的模式走向以美元、日元和欧元分庭抗礼的多极化模式转变。
与唱空美元相对照，欧元优点开始显现。欧盟委员会日前就欧元区经济发表的一份通报指出，“欧洲经济与货币联盟”的优点已开始显现，它使欧洲经受住了世界经济增长缓慢的考验，避免了外部冲击带来的有害的汇率波动。“欧元区的公民可以尽享更具透明度的物价、更有活力的竞争、以及欧洲金融市场进一步统一即将带来的好处。”通报认为，2001年欧盟通货膨胀率接近2.0％，欧元的流通对涨价的刺激十分有限。从中长期看，欧元带来的透明度和竞争将对物价的稳定发挥作用。欧元流通还带来了健康的货币和财政政策。欧元区各国的宏观经济形势有了显著改善，使欧盟通过对一些政策的适当微调，就成功地应对了世界经济增速减缓的挑战。欧元准备阶段开始的工资改革，也激发了劳动市场的活力。尽管目前欧元流通还未带来明显的投资效应，但欧盟的政治经济形势已出现了影响投资决策的积极因素。尽管欧元目前还无法与美元抗衡，但它在国际市场的地位已经确立。(写于2002年)
