爱华网星空晴朗，草原静谧，老狮王木法沙对儿子辛巴说：“你看夜空中闪烁的星星，它们就是那些死去的国王们，有一天，我也会到那上面去的，但我将永远俯视着你，指引你生活的方向。”在我们眼中，所有消逝了的事物都如传说中的狮子国的君王一般，无论离我们多么遥远，都会永远俯视着我们，并给我们指出方向。当我们以历史的脚步来体会当代，而中国经济快速进步的脉搏全然不能在股市中把握，伴随2005年第一场雪，股指再创新低。现实变得残酷、意义变得深远……
制度有危，监管有惑，公司有疑，机构有困，散户有殇！
当“国九条”沦为“国两条”甚至“国白条”时，当从中国股市“不会推倒重来”到中国股市“推倒不会重来”时，当“全流通”沦为“全赔空”，上市公司由诚信恐慌变得无耻至极，当券商违规变得变本加厉、有持无控的时候，中国股市已然成了葬送家庭幸福的好地方，中国股民也成了利益集团和管理层博弈的实质牺牲品。
旧病未愈，新病又生，这个2004年充斥着躁动与欺诈，利益在和政策叫板，邪恶在和道义作战,市场在和信心共振。在缺乏大智慧的中国股市面前，只有永无休止的争论，在灾难面前作旷日持久的抗争。“千点论”阴魂不散，来去匆匆的政策早已让人产生厌倦，中国股市“生与死”、“罪与罚”、“进与退”的激辩随风作古。
用搜狐财经总结的话是“制度有危，监管有惑，公司有疑，机构有困，散户有殇！”用史美伦的话是“我认为只有通用的原则和国际标准，中国的资本市场不需要太多的‘中国特色’”，从“中国特色”走到“全球化”要克服的难题要比重建一个市场更难。2004年下半年围绕落实“国九条”政策，相关部门出台了一系列政策，包括保险资金获准直接入市、企业年金入市、券商发债、试行上市公司重大事项社会公众股股东表决制度、新股发行实行询价制等，但我们看到的是现象的背后，总理、副总理讲话的威力要比违规占款、挪用资金、包装上市、增资扩股来得慢。
如果说在人人都不知道何为资本市场市有一大堆金币，外面是一扇虚掩的门，在人人都明白资本市场是有最后一桶金币，这扇秘室的门正在关闭的过程，只要有一线可能，只要拥有能够染指的资源，“舍身就义”、“火中取栗”是完全可能的。因为这是最后的机会，这是最好的时代，这是最坏的时代，这是最后的时代。当年马克思说过的一句最经典是“每个毛孔都沾着肮脏的血”。所以在十几年的‘中国特色’大环境下各种利益集团之间千丝万缕的关系，机构敢于向政策叫板的筹码是难以在眼前解决的，股指的狂泻，蓝筹的凋零，基金的被套，券商的破产、国债回购的黑洞、琼花事件的爆发自然在所难免。如果能让中国的市场好起来，不在充满浮躁与不安，出现“飞轩绝迹，一举千里”的发展势头，“给个理由先”。
甜蜜的糖果总是在美丽的锡纸下诱惑
甜蜜的糖果在美丽的锡纸下诱惑，豪华葬礼在罂粟花丛中开始，真的不敢评论分拆上市、整体上市、以股抵债、分类表决、IPO试点、私有化等政策会好到那去，任何的规则和硬币一样都有正反两个方面，能够正确的利用会发挥两个效果，一个是达到预期效果，一个是未能达到效果，如果被投机者钻了空子，结果只有一个是绝对的负效果，这绝不是危言耸听。当善良的人们看着国家的经济腾飞、国富民强的时候，不愿离开这个市场的时候，殊不知德隆帝国崩溃就在眼前，殊不知南方、德恒、恒信、中富、汉唐、闽发和辽宁证券被行政托管，殊不知中航油因投机石油期货巨亏5.5亿美元，殊不知江苏琼花利用中小企业版的机会创造遭公开谴责的最快纪录，殊不知伊利股份高管四处逃窜，殊不知违规国债回购将众多证券公司拖下深渊，殊不知被炒做得德高望重的大牌分析师都代表某一个利益集团……
当前值得注意的是，现在优秀大型企业一阵风要求到海外上市，不在国内上市，造成国内市场上市公司结构得不到应有改善，市场行情不好，又进一步促进优质大型企业到海外上市，国内市场进一步恶化，投资者信心减弱，形成恶性循环。
当前值得注意的是，在我国股票指数期货一时难以出台的背景下，境外机构抢先出台我国股票指数期货。芝加哥期权交易所去年10月18日正式推出中国股指期货，香港交易及结算所有限公司随后也上市同类产品，新加坡交易所目前正在紧锣密鼓地计划推出中国Ａ股股票指数期货。有市场传言称，有国外基金在做空中国股市。历史上新加坡曾经抢先推出日经225股票指数期货及我国台湾地区股票指数期货合约使得日本和我国台湾地区的金融市场在相当长的时间里非常被动。尽管此传言的真实性待考，但这也充分显示了国内投资者对目前暴露在国际视野下的中国股市的系统性风险的担忧。
当前值得注意的是，非流通转让细则进入实施阶段也使得目前市场上流通股价高估。由于去年非流通股的股息率平均达到了5%以上,因此对于稳健型的投资者而言,以净资产左右的价格去购买非流通股,显然要比以高得多的价格去购买流通股风险更小。两者的价差必然会导致多种矛盾的进一步纠结。
当前值得注意的是，每一次大跌都拿减缓扩容频率说事，证券市场的天职是什么，其中一点就是要满足各类企业的融资需求，扩大直接投资在整个投资的比重，现在还不到20%，不扩容怎么行，用了14年的时间解决制度残缺不全、经营管理不善的大中型企业上市问题，还是满足了那些能够在银行和财政融到资金的群体，真正需要的还是在边缘徘徊。
我们预计2005年还会是“特事特办”、“结构调整”的一年，可能用不了多长时间，交行沪港两地整体上市、中行建行将择机上市、中煤集团为整体上市铺路、华电国际拟筹20亿元、上汽集团A股整体上市、中石油募资规模将超过300亿元、铁通拟发50亿A股、铁通集团预计募资200亿元人民币以上、宝钢集团将在股市融资280亿元、广深铁路国内募资75亿元、上海银行今年底A+H上市……
审美疲劳正在或已经来到
首任中国证监会主席刘鸿儒说：真正支撑股票市场稳定发展的是上市公司中优质大型企业。这些上市公司股本规模大，难以短期炒作，但业绩好，长期投资的价值大、未来发展的空间大，便于机构投资者包括境外合格的机构投资者，以及保险和社保资金进入。环顾市场能有几家？
近四年的持续熊市已经让90%的股票拦腰斩断，让99%的股民眼泪哭干，让100%的股市诚信彻底沦亡。在2004年的最后一个交易周股指的走势疲惫不堪，五连阴将残留的热情摧毁殆尽，无形当中消磨了所有人的耐心和信心，使指数重蹈久盘必跌的覆辙。05年开局不利，连续两天创出新低，拦腰折断的“推倒重来”的预言四年后已经实现。
2005年1月4日下午，中国证监会遭电话恐吓，恐吓者称要制造爆炸事件，工作人员迅速报警。1月5日伴随京城第一场雪，股指再现五年多新低。现实变得残酷、意义变得深远，善良的期待就向《天下无贼》里的孩子，在一个吸引的全世界注意力的市场里应该如何重新认识自己、定义自己的身份和角色？我们要试着去理解，要试着去期待，让所有的历史在2005年的第一场雪中融化和掩埋……
