爱华网基于信用缺失对中小企业融资难问题的分析
黄飞鸣
河南科技大学经济管理学院
摘要：中小企业融资难问题成为人们关注的一个焦点。文章认为，在信用已成为现代经济生活核心的今天，是信用缺失梗阻我国中小企业融资，深化银行改革，以解决中小企业融资难问题势为必然；但是，作者认为应先建立完善的信用体系，并提出构建信用体系的关键取决于人们对未来的预期。当前紧要的是国有商业银行创新出适合中小企业融资的信贷产品。
关键词： 中小企业融资 信用缺失 信用体系 银行信贷
中小企业在促进我国经济增长、提供服务、解决就业等方面发挥了突出作用，已成为国民经济和社会发展中不容忽视的重要组成部分。但目前中小企业发展中的金融制约因素严重阻碍了其健康发展，更不利于我国金融体制改革的进一步深化。针对中小企业融资环境差、融资难问题，有人提出组建民营银行，即增量改革，专门为中小企业服务（ 林毅夫2000；江其务，2001） ；有人提议国有银行民营化，即存量改革，建立中小企业服务体系，加大对中小企业的金融支持（刘佩2000）；也有人主张通过企业债券市场（邱华炳，2000）、股票市场，尤其是二板市场(王国刚，2001；陈晓红，2001)为中小企业筹集资金。不管是选择建立民营银行的增量改革方案，还是选择国有银行民营化的存量改革方案，亦还是选择建立企业债券市场、二板市场的方案，适应民营经济发展所带来的经济结构的变化，与时俱进，我国深化银行改革势在必行。就目前我国国情来看，笔者认为建立完善的社会信用体系，是改善中小企业融资环境、深化金融改革的前提。因为“金融很重要，是现代经济的核心。”金融最基本的特征和作用就是采用还本付息的方式，聚集资金、分配资金、调节资金余缺；而以还本付息为条件的债权债务关系是信用的本质特征。所以说，信用是金融的基础，信用是现代经济生活的核心。
在现代经济生活中，信用，即债权债务关系是一种最普遍的经济关系，经济生活中的每一个部门、每一个环节都渗透着债权债务关系。伦敦经济学院院长吉登斯在其一系列社会理论著作里反复指出：现代社会的核心问题是“风险”与“信任”关系的协调，也就是信用问题。当今世界，各国经济运行的基本特征大体雷同，都以市场机制作为配置经济资源的准绳，但是各国国民经济的发展状况和整体竞争力的差异较大，深究其因就是信用经济发展的程度不同。可见，现代经济是建立在信用基础上的，信用关系是现代经济中最普遍、最基本的经济关系，信用成为现代经济生活的核心。
一、信用缺失梗阻中小企业融资理论界对中小企业融资难的原因已有了许多研究成果，涉及到中小企业自身资本金少、规模小、管理模式、经营机制落后、倒闭比率高等因素，涉及到现有金融体系中小银行不能满足、国有大银行不愿融资的体制的原因，有政府政策支持力度不够的原因，有法律制度不完善的制约，有缺乏为中小企业融资担保机构的因素，也有当前资本市场排斥中小企业筹资的原因（梁峰，2000）。笔者认为，这些研究成果对揭示制约中小企业融资的因素有现实意义，同时认为，在信用已成为现代经济生活核心的今天，在当前经济形势下，一方面中小企业需要资金发展壮大时融资困难，另一方面国有商业银行沉积了大笔资金缴存中央银行、转存上级行或通过不正当渠道流入股市投机，造成我国投资需求不足、进而消费需求和总需求不足，为什么呢？简单一句话，就是信用缺失梗阻了资金的流动。信用的缺失是导致中小企业融资难得关键。
信用是以偿还为条件的借贷行为，因此信用在内容上由承诺和兑现两部分构成。承诺，不管是口头上的还是书面的，都很容易做出；而兑现则是还款意愿和还款能力的统一，不是容易做到的。有还款意愿但没有还款能力或者是有还款能力但没有还款意愿，都会造成信用在内容上不完整，即“信用缺失”，这是指狭义上的；广义的信用缺失还包括整个社会缺少信用记录、信用征集、信用调查、信用评估、信用担保、信用管理等完善的信用制度体系。狭义上的信用缺失，尤其是由有还款能力而无还款意愿所造成的，引发的结果——债务人受益、债权人受损，这一信息，在广义信用缺失的条件下，成为“不完全信息”：一个人失信了，只有当事人知道，其他人不知道或者为知道这一信息而付出的成本太高，这个人照样可以从其他人获得借款，至少短时间内是可行的。
对我国企业融资来说，在计划经济体制下，全民所有制企业占绝对多数，由于政企不分，企业获取资金多少完全取决于政府行为或政策需要，这时国家信用唱主角，曾经发挥良好作用，但最终造成低效、浪费的局面。改革开放后，外资的进入，乡镇企业、个体私营企业的不断涌现，且日益蓬勃发展，推动国有企业走向市场，“拨”改“贷”以后的企业资金供给机制，表面上政府信用让位于银行信用和商业信用，但是由于银行是国家的，企业也是国家的，国有企业从国有银行贷款，到期本利不还时有发生，使银行形成巨额的不良资产，既制约国有银行向现代银行制度的转变，也制约着国有企业现代企业制度的建立。为进一步深化改革，国家成立四家金融资产管理公司，对四家国有银行的不良资产实施剥离。足见这一阶段的银行信用仍是以国家信用作保障的（由于金融资产管理公司只对1995年以前国有银行形成的不良资产进行剥离，这就是说国家信用只保障1995年以前的国有银行信用风险）。中小企业与大企业相比信息不透明程度高，信息基本上是内部化的，在广义信用缺失条件下，银行通过一般的渠道很难获得中小企业的信息，对中小企业贷款与大企业相比成本要高的多。同时，中小企业在无序的恶性竞争中产生的失信，令银行不敢对其提供资金支持，虽然中小企业中也有不乏信誉卓越的，但是在信用缺失的条件下，银行很难将其与其它企业甄别出来，从而导致中小企业向国有银行融资困难。
中小企业融资环境差、融资难制约着中小企业的进一步发展，在中小企业对国民经济的贡献日益突出的今天，这一问题也制约着我国经济的发展。因此解决中小企业融资难问题，成为摆在我们面前的一个重要课题。针对这一问题，有学者提出组建民营金融机构，专门为中小企业服务，也有学者提议对国有银行进行民营化改革，增加其对中小企业的支持。这些改革十分必要，但有一点应注意：民营银行也好，国有银行民营化也好，它们首先都应是自主经营、自负盈亏、自担风险的现代银行，安全性、流动性、盈利性是它们经营的基本原则，在市场化的经营机制下，任何一家银行选择融资对象时，只能以企业的发展状况、盈利能力、资金偿还能力和信誉状况为标准。企业的成份是国有还是民营，只能说明企业的产权结构。一家民营银行会因为一些国有企业的效益好、信誉佳而向其大量贷款；一家国有银行也会因为民营企业经济效益好、信誉佳、发展健康而向这些民营企业提供信贷资金。因此，国内纷纷炒作的关于放松私人投资者和民营企业进入金融业组建所谓民营银行的建议，并不一定能够解决中小企业融资难问题。在建立合理高效的法人治理结构和规范化的市场运营机制以后，具有规模经济优势的国有银行完全能够满足我国中小企业的资金供给，其前提是必须有一个完善的信用制度和信用体系。这可以从近年中央银行连续七次下调存贷款利率、两次下调存款准备金率、多次下调准备金存款利率，而商业银行“惜贷或惧贷”、“缴存和转存”准备金等行为上反映出来。缺乏完善的信用体系，使银行在选择贷款企业时，很难获取该企业的信用状况记录和相应的信用担保，为了避免信用风险，银行就谨慎贷款。
有学者提出发展企业债券市场解决中小企业融资问题（邱华炳，2000），修改我国现行法律对企业债券发行主体仅限于国有企业的规定，允许中小型为主的民营企业发行债券融资，以解决其发展的资金瓶颈。这不失为一副良方。但是，一个企业发行债券融资，首先要取得投资者的认可，否则债券会发不出去。而要取得投资者的认可，作为发债主体的企业要有按时还本付息的能力和意愿。除了发债企业的资产负债状况、投资收益、现金流量分布良好外，企业的信用状况、守信程度如何对取得投资者认可更为重要。在目前信用缺失的前提下，这一方案尚不具有可行性。
对有学者(王国刚，2001；陈晓红，2001)提出的利用拟设立的二板市场为中小企业筹资服务的设想，从拟定的二板市场上市门槛：注册资本不少于100万元，有形资产不低于800万元，主营业务收入和利润递增幅度不低于30%来看，将把绝大多数中小企业挡在二板市场之外；能具备上述条件的中小企业，向银行贷款是不会很难的。即使通过二板市场中小企业筹资可行的话，在二板市场筹资成本之高也不是其理想的选择（从运行最为成功的美国NASDAQ市场的筹资费用高达筹资额13%-18%，且最低不少于30万美元，可想象我国拟设立的二板市场筹资成本），除非是像大量上市公司在主板市场抱着圈前的目的。从发达国家二板市场的功能定位为风险投资者提供退出场所和为上市公司继续发展壮大融资来看（林毅夫，2001），如果像股票主板市场那样，以更为宽松的条件为企业上市圈钱的话，有另外设立二板市场的必要吗？即使中小企业在二板上是融资可行的话，层层的上市申请、核准，没有良好的信用纪录能行吗？所以，笔者认为，二板市场尚不是中小企业融资的理想场所。
可见，信用缺失使银行对中小企业“惜贷、惧贷”，导致中小企业融资困难；使通过企业债券市场、二板市场解决中小企业资金不足问题的方案不具有现实可行性。因此，建立完善的信用制度和信用体系是解决中小企业融资问题的必要前提。
二、改变人们对未来的预期是构建信用体系的关键我国市场经济发展到今天，信用已成为最稀缺的资源。在我国目前已有的中小企业专项调查中（聂叶，2001），无一不把资金不足列为中小企业面临的最重要问题之一。资金不足的主要原因在于没有通畅的融资渠道，而没有通畅的融资渠道是因为信用缺失，缺乏完备的信用体系。信用缺失，制约我国中小企业进一步健康发展，影响金融改革深化的进程。如果不解决信用缺失问题，中国经济就很难进一步发展，也很难融入世界经济体系。因此，建立和完善社会信用体系已刻不容缓。
对信用的建立，已有许多专家、学者从制度和法律的角度作了大量论证，笔者认为在市场经济体系下关键是取决于人们对未来的预期。克尔凯郭尔说：你如何信仰，你就如何生活。对信用也是如此，人人相互信任都守信用，信用秩序就良好；相反，彼此不信任，就没有人守信，信用制度就难以建立和完善。用博弈理论来研究信用制度的演变，信用缺失的状态可能是一个稳定的均衡，而费力建立起来的信用制度随时可能被破坏，重新回到缺乏完善的信用制度状态中。在经济交往中，人与人之间进行的不是一次性博弈，而是多次动态博弈，若对未来有长期良好的预期，采取合作的态度，做出守信的行为是最优的选择(Eichberger,1993;张维迎,1996)。
而预期的形成（Barro,1981;Azamadis,1993）主要受产权关系和政府行为的制约。目前，在产权关系较模糊的国有企业，其经营者缺乏责任预期——经营者决策不受约束，经营失败不承担损失，甚至还会受益，因此，国有企业不讲信用，借钱不还，甚至欺诈、逃废银行债务。在产权关系明确的民营企业，由于受管制较严，国家对其政策不一并且多变，缺乏连续性和稳定性，致使民营企业主更加注重短期利益而非个人信誉，信用表现也不佳。 因此，对国有企业通过改革，明晰产权关系，对产权清晰的民营企业，规范政府行为，制定连续稳定的政策措施，是改善企业对未来预期的关键。同时，只有在清晰、正规的所有权、产权制度下，金融部门才可以缺认可信任的潜在借款人（Soto,2000）。
此外，加强法律监管，依法惩治失信者，可扭转人们的不良预期。因为，对信用行为主体各方都有利的制度博弈均衡容易被打破，而对各方都不利的制度博弈均衡却可能长期维持。费尽千辛万苦建立起来的信用制度随时有可能被几个不守信的博弈者破坏掉，而滑落到无序的稳定均衡信用状态中。建立信用制度、信用体系是对守信合作者的保护，对失信不合作者的束缚，有关维系信用制度的法律法规，理性的人不仅要看其条文规定的法律约束力有多大，还要看这些条文对现实经济社会中信用活动究竟有多大的约束力量，因此在立法的基础上严格执法，惩治失信者是建立和完善信用制度、信用体系的保证。
另外，发展互联网，建立信用网络系统，解决信用活动中的信息不对称性和信息共享，才能真正地构建一个完善的信用体系。
目前，由于人们信用观念淡薄、信用活动中的信息不对称以及由此造成的破坏稳定性市场预期，将不会在短时间内消失。从理论上讲，人们对未来有长期良好的稳定性预期，是构件信用体系的关键，对未来的预期不好，理性会主导自己不愿去可守信用，构建信用制度和体系将是一个漫长的过程。但是，现实要求我们不能等到人们的信用观念树立了，对未来预期良好了，信用行为规范了，信用制度建立了，才去解决中小企业的融资问题、发展问题。因此，探索适合中小企业融资的渠道是摆到面前的一个紧迫课题。
三、深化改革、适时创新，解决中小企业融资难问题根据以上分析，笔者主张通过银行贷款解决中小企业资金不足、融资困难。目前在中小银行数量少，不能满足中小企业融资需要、在国有大银行因对中小企业融资程序成本、信息成本高，而不愿提供资金支持的情况下，银行体制增量改革和存量改革都十分必要，但更主要的还是由持有大量可用资金的国有商业银行创新出适合中小企业融资的产品。Berger和Udell(1998)研究发现，在英、美等国，中小企业通常用透支或授信贷款等银行信贷方式满足流动资金的需要。国外的经验表明，传统的银行贷款仍是中小企业的最重要的外部融资渠道。此外，根据Bernanke和Blinder（1992）研究结果：银行贷款在货币政策传导过程中起着重要的作用，通过银行贷款解决中小企业资金不足、融资困难，可提高我国货币政策作用效果。因此，借鉴国外经验，结合我国实际，笔者认为以下金融工具比较适合我国中小企业融资：
（一）贷款限额。中小企业与银行订立一种非正式的协议，确定一个贷款限额，在限额内，银行要尽量满足企业随时提出的贷款要求，但银行没有必须提供资金的法律责任。限额的有效期在一年以内，限额贷款利率是浮动的。
（二）备用贷款承诺。指银行与中小企业签订正式的协议，承诺在约定期限和贷款限额内，向企业提供贷款。在美国约50%的对小企业贷款采用贷款承诺的方式进行（Berger&Udell,1998）。因银行对企业的资金要求要承担法律责任，这一融资方式规定较为严格，企业要达到约定的条件，并且要为银行承诺而企业未用的贷款金额支付0.25%-0.75%费用。
（三）循环贷款。指银行与企业签订一种正式的有合同效力的协议，根据协议，银行允许企业在一定期限内（如一年），在最高限额内随时借款，并可在偿还后继续在限额内借用款项。这种贷款方式的最大好处是，企业与银行只需签订一次合同，在规定期间内一月借用，并可以还清后再借，不需每次借款时都重新订约，可节省不少程序费用和交易费用。企业使用循环贷款可达到短期贷款长期使用的目的。但是银行对企业尚未使用的贷款收取一定的承诺费。
（四）搭桥贷款。指在特定事件发生以前，银行为借款企业“填补资金缺口”而发放的贷款。如企业计划出售原有厂址，构件新的厂房，可向银行申请搭桥贷款构件新厂址，待旧厂址卖掉后再行偿还。
（五）资产支撑贷款。广义上将，所有以资产为担保的贷款都可以归入资产支撑贷款。但作为一个专用词汇，资产支撑贷款是指以应收账款、库存、机器设备以及房地产担保的贷款。
（六）票据融资。又称票据贴现，指企业将持有的商业票据转让给银行取得扣除贴现利息后的资金。中小企业通过票据融资无需担保、不受资产规模限制、也不受资本金的约束，可以绕过银行贷款约束，如资本金达到多少才能贷多少，还要找一个担保等条件规定。
（七）贴息贷款。对于国家政策扶持的高科技型的中小企业，国家有关部门给与一定的贴息；获得贴息贷款的高科技企业，不仅可以减少贷款利息支出，而且可以增强企业的信誉度和知名度。
（八）信用卡透支。中小企业业主凭个人的资产作抵押或担保，通过信用卡获得个人信用贷款，满足企业短期流动资金需要。有证据表明在美国近40—60%向小企业贷款是以业主个人的资产支持的(Ang等,1995)。
（九）金融租赁。指银行应企业要求购买机器设备等资产出租给企业长期使用，以企业按期交付的租金收回投入。通过这一业务，中小企业可以获得长期可使用的固定资产。为了更好的约束中小企业，可以采取企业出资一部分的杠杆租赁方式。如此等等。
对中小企业来说，向银行申请贷款再难也要贷，能借多少是多少，并要按时还款，以创造信用，为以后借款打基础。中小企业向银行贷款，一方面不会稀释企业股权，另一方面申请贷款的层层审批可规范其财务。
四、简短结语信用缺失造成中小企业融资难的结论如果是对的，他对当前的宏观经济政策有重大的指导意义。
首先，信用缺失问题不可能在短期内得到解决，因此，中小企业融资难问题，甚至我国因需求不足而经济增长率下降将是一个相当长时期的现象；
其次，要医治中小企业融资困难，基本的药方是改变人们对未来的预期，尽快建立信用制度、信用体系。
最后，当前最紧要的是银行创新出适合中小企业融资的金融产品。
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