爱华网系列专题：2008中国营销
张育军 ——叫停权证创设 5月的上海股市行情比较平淡，但南航认沽证价格的走势却如惊涛骇浪，先是从4月底的0.465元滑落到5月23日的最低点0.305元，跌去三分之一；之后几天却一路暴涨，短短七天，价格上涨了342%。 作为A股市场上最后一只认沽权证，南航认沽证的最后交易日是6月13日。末路之时，南航认沽证价格还在狂奔，何以？——券商在注销。 到2008年5月16日，还有110.41亿份被创设的权证没有注销。但此后形势突变，多家创设券商发布了注销公告，到6月5日，券商创设余额骤降为6.79亿份。 券商本来是很有信心等着南航认沽证到期归零的，可现在为什么放着几十亿利润不赚，偏偏在这时候回购注销呢？ 这要从2月底的一纸调令说起。 2月27日，国务院任命上海证券交易所总经理朱从玖为证监会主席助理。另外，证监会对上海、深圳证券交易所领导班子进行了调整：原深交所总经理张育军调任上交所总经理。
南航认沽证被券商回购注销，与张育军的思路有极大关系。 从2005年起，陆续有一些股改对价产生的权证在上海和深圳两个交易所上市。这之后的两年多时间里，权证投机浪潮此起彼伏，从未停止。期间，虽然深市权证的投机之风不亚于沪市权证，甚至出现了“钾沽义庄”事件，但深交所考虑到创设可能带来的风险，曾经针对权证创设问题向创新类券商征求意见，制定了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》及《权证创设及注销业务办理指引》，以“通知”的“指引”为闸，深交所再无一例创设出炉。 在上交所网站上查询发现，张育军履新之后上交所再没有发生过券商创设。而在2008年1月份，还出现了13条创设南航认沽证的信息；在2月底之后，则是清一色的注销信息。据一家创新类券商的内部人士透露，他们这么做是应“上交所的要求”。 权证创设从开始历时两年半，其间问题重重，各方批评不断，股民一次次上访寻求解决，创设机制中存在的问题也很清楚——于理，原本在特殊时期产生的股改权证，却在同一代码下被屡屡创设，法律问题明显；于情，创设制度锄弱扶强，允许券商在无风险的前提下获取数百亿利润，众多散户亏损惨重。 可就是这个于理不合于情不容的制度，却得以在频遭质疑的情况下存在了两年半之久。在南航认沽证度过的最后几个日子里，创设终于隐退，张育军在其中起了很大作用。 推荐理由 改革开放的经验之一是：管理靠制度，而不靠人。但什么事都不能绝对。比如张育军，以一己之力废了权证创设。
