巴菲特 康菲石油 巴菲特新播种的财富会发酵吗(上)--伯克希尔为何押注康菲石油

 巴菲特 康菲石油 巴菲特新播种的财富会发酵吗(上)--伯克希尔为何押注康菲石油


 

  作者:红周刊记者 马曼然

  北京时间11月16日凌晨消息,巴菲特麾下的伯克希尔·哈撒韦公司近日大量购入美国第三大能源公司康菲石油的股票,成为康菲石油最大股东。伯克希尔在11月15日提交的监管文件中称,截至9月30日,该公司持有8300多万股康菲股票,远远高于截至3月31日的1750万股左右。

  巴菲特买入康菲石油的消息一度成为中国投资者关注的焦点,因为巴菲特曾买过中国石油H股,并于去年9月减持。更值得关注的是,巴菲特在去年10月底接受央视专访时表示,若未来中国石油H股大幅下跌的话,我还会再买回来。据此,国内很多专家认为,伯克希尔·哈撒韦增持康菲石油股票的活动表明,该公司预测全球能源的长期价格将会上升。

  押注石油股,意在油价?

  巴菲特押注康菲石油,是基于未来油价走高的判断吗?与其枉自猜想,倒不如仔细分析。对此,我们可以先给出假设,然后再一一论证。

  如图1、2所示,康菲石油不仅经过了1980~1999年的石油价格熊市,还经过了1999年以来的石油价格牛市。尤其是在1980~1999年的石油熊市期间,康菲石油并没有反映出行业周期性的特征,股价依然稳步向上。若从这个角度来看,即便未来石油价格再现长期熊市,康菲石油的股价依然有可能取得不错的进步。

  一项有望发酵的投资

  或许有人会认为康菲石油股价能够在1980~1999年的石油熊市期间走高,主要得益于当时美股大牛市。果真如此吗?记者查阅了康菲石油的历史财务数据。

  1998年、1999年和2000年这三年的石油价格位于几十年以来的最低点。观察康菲石油的财务数据,这三年净利润/资本开支不降反升,经营十分稳健。另外,1998~2007年10年间,康菲石油10年的净利润增长/10年的资本开支高达17.1%,净利润增长幅度达4900%。这就不难解释为什么康菲石油不仅摆脱了石油价格周期的影响,而且还把SP500指数远远地甩到了身后。(见图3)对于巴菲特而言,无论石油价格如何,这项投资具有相当高的安全边际。

  不过,记者注意到,在今年以来巴菲特买入的股票中,诸如比亚迪、通用电气、康菲石油等等很多都与能源有关,这自然使人感到巴菲特在“赌”未来石油价格的走高。但是,回想一下他去年10月底接受央视专访时关于石油价格那段话,“如果石油在30美元/桶的时候,我们很乐观,如果到了75美元,我不是说它就下跌,但是我就不像以前那么自信”。言外之意,巴菲特似乎并不乐见油价高涨。另外,从图2中撇去通胀因素后的国际原油价格走势可以看出,长期而言,石油价格的涨幅并不可观,扣除通胀因素后的石油价格至今仍未超过1980年的高位。

  对于巴菲特为什么选择康菲石油,而不是其他的石油公司?除了康菲石油拥有稳健的财务状况外,记者还注意到,以本周三(12月3日)康菲石油49.76美元/股的收盘价计算,其动态PE仅为3.89倍、PB为0.78倍(因无法得知巴菲特的具体买入时间和价格,姑且以当前收盘价计算)。总的来说,巴菲特买入康菲石油仍可谓物美价廉。(未完待续)

  ·资料链接·

  康菲石油公司(ConocoPhillips)

  康菲石油由美国康纳和石油公司(Conoco)和菲利普斯石油公司(Phillips)于2002年8月30日合并而成立,是全球著名的国际一体化能源公司,主要从事石油、天然气勘探、生产、加工和营销,是全美第三大能源公司。在全世界非政府控制的公司中,康菲石油公司拥有的已探明的油气储量名列第八。  

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