爱华网红周刊记者 任洪剑
先是“停牌门”，后是“增发门”。当2006年、2007年的市场牛气不再，基金和基金持有人在2008年大幅调整格局的市场中，面临一个又一个的考验。一边是基金深陷“增发门”屡屡受伤，一边是11月的增发依然受到基金的热捧。市场方向未明，不知基金在一个又一个的增发门中，还将沦陷到何时。 基金参与定向增发总况 由于增发股份均存在一定的锁定期限，而定向增发的股份锁定期在12个月以上，在上涨市中，或许能实现无风险套利；而当市场出现较大幅度波动的时候，持有增发股份的机构不仅无法卖出，还只能被动接受账面亏损，而漫长的锁定期也使得基金增加了资金运用的机会成本。对于这样一把双刃剑，基金的参与热情如何？ 据Wind数据统计，2007年共有147家公司进行了定向增发，增发股数合计295.21亿股，募集总金额为2670.05亿元。其中，基金参与定向增发的股票达到61只，占当年定向增发家数的41.5％，获配定向增发股份总额为11.91亿股。基金参与定向增发的次数为141次，其中，东阳光铝、山东药玻得到7家基金的踊跃认购，金融街、万通地产、金地集团、安泰集团等获得6家基金的认购。 2008年市场大幅调整，导致很多公司股票增发方案流产，实施定向增发数量出现萎缩，基金参与增发的热情也明显冷却。截至2008年12月4日，共有93家公司进行了定向增发，增发股数合计155.88亿股，募集总金额为1482.32亿元。其中，基金参与定向增发的股票达到20只，占定向增发家数的21.5％，获配数量定向增发股份总额为3.71亿股。基金参与定向增发的次数为64次，其中，中金黄金得到14家基金的认购，华兰生物得到10家基金的认购。 考虑到定向增发主要对象为大股东，总体来看，基金对定向增发股的参与热情显然十分高涨，而折价率便成为吸引基金的重要原因。受到基金热捧的中金黄金、东阳光铝、山东药玻等股票，增发价与公告当日收盘价均存在30%左右的折价率。截至2008年12月4日，2007年以来参与增发配售最为积极的基金公司为华夏基金，次数为14次，累计获配投入资金35.98亿元；其次为南方基金，参与增发配售次数为9次，累计获配投入资金30.39亿元；广发基金参与增发配售次数为9次，累计获配投入资金22.70亿元。 不愿透露姓名的券商基金研究员告诉《红周刊》记者，排名压力的存在，使得基金为了获得超额收益要使出浑身解数，而高额账面收益成了基金公司参与定向增发的另一大动力。由于定向增发价格一般比现有上市公司的市场价格偏低，基金投资定向增发股可以立即获得很高的账面收益，以及基金单位净值增长。但事实上，基金投资定向增发是否真的受益颇丰？ 深陷“增发门” 基金损失惨重 2007年以来，在基金参与共计81只定向增发股票中，截至12月4日，有69只股票复权后的收盘价跌破了当时的增发价，从破发比例来看高达85%。对于目前仍然处于锁定期的股票更是如此，在基金参与的25只股票中，破发的22只股票占比达到88%。 仍在锁定期的增发股中，中国远洋是套牢基金资金最多的股票。该公司于2007年12月非公开发行股票4.37亿股，发行价格为30.00元/股，募集资金为129.80亿元。南方基金公司成为惟一一家参与定向增发的基金公司，旗下的南方绩优成长、南方隆元产业主题、南方稳健成长贰号、南方稳健成长参与认购，投资金额合计13.5亿元。截至2008年12月4日，中国远洋复权后的收盘价为9.40元，远远低于当初的发行价格，南方基金资产缩水高达9.27亿元，这一项投资的缩水幅度就达到68.66%。套牢基金数量最大的股票为中金黄金，相比当初78元的增发价格，目前复权价格仅为32.28元，使得参与增发的14只基金合计损失达到6.92亿元，在这一项投资的缩水幅度达到58.62%。 据统计数据显示，以12月4日收盘价计，目前在增发锁定期的股票使得18家基金公司账面损失浮亏总额达到36.22亿元，占到参与定向增发资金投资总额的37.31％。从各家基金公司总亏损来看，南方基金管理公司为增发中损失最大的基金公司。该基金公司投资总额合计达21.50亿元，账面投资损失合计为11.86亿元，占投资总额的55.16％。华夏基金紧随其后。从参与的基金数量看，华夏基金管理公司旗下基金参与数量高达31家次，为所有基金公司中参与股票定向增发家次最多的基金，投资总额合计22.27亿元，账面投资亏损约为6.48亿元，占投资总额的比例为29.09％。18家基金公司中账面亏损最少的是中银，仅亏损1028.51万元，占投资总额的比例为19.75%。这18家参与增发的基金公司，平均每家账面缩水2.01亿元。 面对这样严重的账面资产缩水，基金在定向增发解禁日到来时将何去何从？ 基金如何面临增发股解禁压力
统计2008年下半年以来解禁的19只定向增发股的市场表现，尽管解禁首日往往涨跌各半，但总体来看，下跌幅度更大，安泰集团、新湖中宝、海通证券等股票更是被打到跌停。 尽管市场在11月中出现了一波反弹行情，但从解禁日到12月4日，增发股解禁日以来的平均股价仍然整体呈下跌态势，下跌股票只数达到22只。这就使基金不得不面临一个痛苦的选择：如果解禁后卖出，账面浮亏就成为事实；如果选择继续持有，那么又可能会导致股票损失越来越大。 在未来3个月将解禁的定向增发股中，基金公司中持有数量最多的南方基金持有5078.62万股，其次是广发基金，持有4500万股,华夏基金持有数量也达到3392.78万股。 这些基金公司为什么会在高价选择参与有锁定期的增发？从目前的市场股价来看，股票处于账面浮亏，他们对于这些股票产生浮亏的态度怎样？一旦解禁又将怎样面对？《红周刊》记者为此联系了嘉实、华宝兴业、鹏华、中海、国泰、长盛等基金公司。 非常遗憾的是，除了中海和鹏华基金公司，其他基金公司对于自己投资“失误”造成基金持有人损失的原因却避而不谈。 持有长航油运以及国际实业的中海基金回复《红周刊》记者，“对于这些因增发浮亏的股票，是大笔卖出还是选择继续持有”这一问题，由于是尚未发生的事情，因此不便回答。而持有新疆众和的鹏华基金则非常客气地表示，《红周刊》记者“掌握的信息很详实，扎实的态度令人尊敬！对于个股的增发，也已从相关的公开信息中掌握了有关资料。”但他们特别强调，上述投资是基于中长期的判断，基金公司不能对个股的投资进行评论。
