爱华网股市在2000点附近已经徘徊了不短的时间，经过了之前的大起大落，人们似乎明白了，炒股票“选时”要比“选股”更重要
作者：向贵成
《垓下歌》 项羽 力拔山兮气盖世， 时不利兮骓不逝。 骓不逝兮可奈何？ 虞兮虞兮奈若何！ 在过去几年的牛市中，我们听基金经理讲得最多的就是“选股不选时”，他们认为市场是无法预测的，于是，打着巴菲特的旗号宣传所谓“价值投资”。很多人以为只要学那个美国老太太，闭着眼睛买一些“好公司”的股票放在箱子里，剩下的事情就是在若干年后一个快乐的下午，无意中打开箱子，发现自己已成大富翁。 人们常说，买股票就是买未来，谁都希望买到的股票未来会涨。在众多投资理念中，“选股”和“选时”无疑是两种最经典的投资策略。“选股”是指个股的主动选择，投资者往往采取买入被低估的股票并长期持有的投资策略，即所谓的“价值投资”。与之相对应的“选时”策略，是选择合适的时机买入股票，根据期望的市场走势调整其投资组合，把握时段高抛低吸，做“趋势投资”。 对于广大中小散户，尤其是入市不久的散户来说，是选择买入并长期持有，坐享价值发现之利和公司持续成长，还是通过频繁的中短线波段操作来赚取高回报？这是个相当笼统而复杂的问题。到底应该“选股”，还是“选时”？ 近日笔者就上证A股历史行情数据进行了分析，试着比较近三年来“选股”与“选时”的孰优孰劣。思路是这样的：先选取两个有代表性的时点，2005年6月6日（当时大盘位于998点的底部）和2007年10月16日（大盘在6124点的顶部），统计出这两个时点上证A股的当日收盘价（当日停牌的股票以上一个交易日收盘价为准），计算其涨幅情况，再与上证A股目前的行情作对比。为了比较方便，统计过程中剔除了目前已经退市的股票以及2006年以来新上市的股票（为了表述方便，我们把上证A股2005年6月6日～2007年10月16日这段时间称作“黄金时期”；把上证A股2007年10月16日～2008年9月26日这段时间称作“下跌时期”）。 “黄金时期” 涨幅前100名个股 统计表明，上证A股确实在这段时间缔造了神话，涨幅前100名个股的平均涨幅达1758%，其中，驰宏锌锗（600497）以7209%的涨幅当仁不让地雄踞榜首，连排在最末位的昆明机床（600806）也创下了1010%的不俗业绩。从涨幅居前个股的行业分布来看，榜单前十名的个股主要集中在有色金属、金融、船舶制造、物资外贸、发电设备等领域，就涨幅前100名个股的行业分布而论，这100只股票几乎涵盖了上证A股的绝大部分行业板块，在这轮大牛市中，板块轮涨效应明显。 “黄金时期” 涨幅后100名个股 为了表述方便，将“黄金时期”涨跌幅排行榜中的后100名个股称作“差股票”。为了验证选时与选股孰优孰劣，在“黄金时期”，“差股票”的表现是我们所必须关注的。从统计结果来看，“差股票”在此期间的表现也同样让人刮目相看，100只“差股票”的平均涨幅为144.16%，仅有7只股票出现负增长，这7只股票全都来自*ST家族，其中，跌幅最大的为S*ST金荔（600762），跌幅50%。换句话说，在“黄金时期”，上证A股800多只股票中，表现最差的也只跌去一半。 “黄金时期”涨幅后100名个股与“下跌时期”涨幅前100名个股 同样为了表述方便，我们把“下跌时期”涨幅前100名个股称为“好股票”。从统计结果来看，无论是在“黄金时期”购买的“差股票”，还是“下跌时期”购买的“好股票”，随着大盘的调整，股价都大受影响。截至2008年9月26日（国庆前最后一个交易日），“差股票”与“好股票”的累计平均涨幅分别为12.32%和2.29%。当然，所谓的“好股票”、“差股票”仅仅是相对而言，并不是一成不变。在历史行情统计中，随着统计区间的变化而有所不同，这也正是投资者在实际操作过程中的难点所在。正如人们常说的，“没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票”。投资者如果将某个阶段的股票涨跌排名作为投资依据，无异于刻舟求剑。 关于ST板块 （含*ST、SST、S*ST） 本着“具体问题具体分析，特殊情况特殊对待”的原则，笔者粗略统计了ST板块。作为具有中国特色的一项制度性安排，ST板块似乎与大牛市格格不入。在我们说的“黄金时期”，涨幅前100名个股名单中，似乎很难找到ST的踪迹，在涨幅后100名个股名单中，ST板块个股大约占了1/4，在涨幅后10名的榜单中，来自ST板块的个股占据了8席。相比之下，ST板块在弱市中的表现倒是出人意料，在我们所说的“下跌时期”，随着大盘指数登顶后调整，在上证A股涨幅前100名个股中，ST板块中个股明显增多，在涨幅前10名个股名单中，竟有3只股票来自ST板块。在涨幅后10名榜单中，仅有1只ST股。 通过对比分析，我们不难得出这样一个结论：在目前的中国市场，“选时”优于“选股”。选错“时”可能会遭灭顶之灾，在选对“时”的情况下，选对“股”将会如虎添翼，锦上添花。 中国股市作为新兴市场，波动性强的特征非常明显。在“黄金时期”，上证A股的平均涨幅为594%（算术平均，不考虑权重及新股）。然而，在“下跌时期”，上证A股的平均涨幅为-53%，也就是说，平均每只股票跌去了一半多。股指的大起大落在考验投资者耐心的同时，也为奉行“趋势投资”理念的索罗斯们提供了良机。 识“时”务者为俊杰。在炒股的几个重要因素中，“时”是最为重要的。介入时间选得好，就算股票选得差一些，也会有得赚；但如果选“时”不对，在大盘冲高回落，转入熊市调整时，买入再好的股票，那也只有吃套的饭了。在“黄金时期”之初，大盘在998点的底部，假如投资者判断正确，及时介入，并且能够在2007年10月中旬的高点逃之夭夭，无论是买入科技网络股，还是国企大盘股，都获利不菲，表现好的股票平均涨了17倍多，最差的品种也平均获利近一倍半。反之，投资者若选择在“下跌时期”之初进场，无论买高科技股，还是买蓝筹股，大盘调整转入弱势，一样跌得你没商量。在“下跌时期”，上证A股800多只股票中逆势上涨的个股不到20只。 如果你判断大盘处于筑底阶段，绝大多数个股也同样是底部区域，这时选股更加重要。尽管从此轮行情经验来看，当大盘反转开始走牛，无论买进何种股票，可以说获利只是时间与多少的问题。我们将“黄金时期”的“坏股票”与“下跌时期”的“好股票”做对比，不难看出，投资者在正确的时间买错了股票的年平均收益为5.23%，而在错误的时间买对了股票的年平均收益仅为2.42%。这就印证了“选时”比“选股”重要，同时也说明了“选时”正确只是成功的必要条件而非充分条件。也就是说，投资者在进行股票投资的时候，挑选出值得长期投资的股票，并买入持有，也是非常重要的。此外，在对于类似ST板块的处理上，牛市和熊市就应当有所差异。 可见，尽管我们难于判断市场的短期波动，但投资之前，一定要努力把握大的趋势。在此基础上，研究几只股票，做好选股工作，才能成为市场的赢家。
