港股认购权证 港股震荡反复　价外权证增多

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　　作者：麦格里资本证券 陈其志

　　过去两周，环球减息刺激经济、香港期指结算及多只中资股陆续宣布业绩，导致港股市场出现波动。本周三（29日）晚中国、美国宣布齐齐减息，正如市场所预期，美联储下调了联邦基准利率半厘，而中国人民银行也于本周三晚，宣布下调金融机构存贷基准利率0.27个百分点，这是内地一个月内再度下调金融机构存贷基准利率。

　　本周四(30日)是期指结算日，港股随外围股市显著上升，恒指重上14000点，并以全日最高位14329点收市。按照市场升幅计算，港股从周二至四累计升幅超过3000多点。汇丰控股(0005.HK)、中国人寿(02628.HK)股价周四曾经分别回升至约95港元及21港元水平。

　　大市总成交额由周一约530多亿港元，增至周四约750多亿港元，同期权证及牛熊证成交额由80多亿港元增至130多亿港元，在大市周二至周四反复上升时，大市、权证及牛熊证成交额也同步上升。

　　    港股高低相差千点

　　    价外权证剧增

　　    除市场成交增多外，港股单日高低位相差过1000点。以周二、周四为例，这两天大市单日升幅达到1600点，场外期权引伸波幅相应上升，权证及牛熊证市场引伸波幅也处于近三个月来高位，周三、周四的市场数据显示，市场中五大成交恒指权证引伸波幅已升70%以上，也是近三个月以来的新高。

　　    当引伸波幅升至较高水平时，假设其他它因素不变，认购、认沽证价格理论上也会跟随上升。然而，这时投资者要注意假如大市转而趋向牛皮时，引伸波幅下跌的风险也会相应加大。

　　过去两个交易日也是中资股公布业绩的高峰期，先后有多只中资银行股、保险股、石油股公布了业绩。六家在本港上市的内地大型银行工商银行(1398.HK)、建设银行(0939.HK)、招商银行(3968.HK)、中国银行(3988.HK)、交通银行(3328.HK)及中信银行(0998.HK)相继于上周五至本周四公布了第三季业绩。整体上看，内资银行股业绩符合市场预期，并未有出现严重的亏损。

　　在权证市场方面，本周初建设银行、工商银行正股分别曾跌至2.6港元及2.5港元，建设银行股价接近2005年10月在香港上市时约2.3港元水平，创下三年以来新低，本周初港股市场上所有建设银行、工商银行认购证都处于价外状态，即认购证的行使价高于正股价格。随着正股持续下跌，一些贴价或价内的认购证，全部都转为价外的状态。但在周四建设银行、工商银行股价回升之后，这个现象就在市场上消失了。

　　恒指创三年来新低

　　    牛证数目大减

　　    由于港股周一低见10670多点，市场上多只恒指牛证被强制收回。截至周四，市场上恒指牛证只有41只，恒指熊证却有多达467只。恒指权证并没有强制收回机制，市场上恒指认购证数目与认沽证数目没有太大变化，周四市场上分别有147只及138只恒指认购证及认沽证。

　　从权证市场资金流向来分析，在过去两周，港股急升之后又急跌，市场上录得资金分别净流入恒指认购、认沽证，从10月24日至30日为止，市场上累计录得2.1亿港元及2.3亿港元资金净流入恒指认购、认沽证，这情况在近期较为少见，单是周四(30日)数据显示，市场上净流入恒指认沽证的资金达到1.2亿港元。  
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