2016三季报业绩超预期 上市公司业绩下滑速度超预期



 

  作者:红周刊特约 民族证券 徐一钉

  本月,A股连跌四周,市场面临的不确定因素越来越多。首先,2007年底、2008年上半年,当国内外机构普遍认为美国次债危机冲击已经过去,但最后的结果是次债危机远比大家想得要严重。近期美国、欧洲救市后,美国金融危机所引发的全球金融动荡是否已经接近尾声;其次,美国金融危机已经开始影响美国、欧洲的实体经济,美国、欧洲经济是否会进入衰退期,持续时间有多长。

  美国这轮金融危机并未结束,过一段时间还会暴露出新的大问题。而美国经济衰退才刚刚开始,经济最困难的时候远未到来,美国金融危机蔓延必然拖累中国经济的增长。此外,美国百年一遇的金融危机,必然伴随着美国股市百年一遇的调整;另一方面中国经济增长正处于转型期。国内外因素同时叠加,2009年中国经济增长将面临很大的压力。

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  第三,目前管理层出台的一系列刺激经济的政策,究竟能多大程度对冲美国金融危机对中国经济的负面影响;第四,美国、欧洲是否会推出新的刺激经济的政策,力度有多大;第五,在目前已出台的政策之外,管理层是否还有新的刺激经济的举措;第六,也是最重要的,中国的实体经济究竟受到多大的冲击,A股上市公司的业绩究竟受到多大的影响。

  2008年前三季度净利润同比增长7.11%,比年初众多机构预期的20%~30%要低很多。数据显示:1季度可比上市公司净利润同比增长26.4%,二季度净利润同比增长下降到10.08%,三季度净利润则出现同比9.03%的负增长。从分季度看,上市公司净利润同比增长下降的速度很快。

  据Wind资讯:截至10月31日,全部A股的静态市盈率为14.47倍,14.47倍的市盈率似乎很具有吸引力。但如果把三季度业绩乘3作为基数,全部A股的动态市盈率上升到15.78倍,透视出上市公司业绩处于负增长时,全部A股的动态市盈率将“自然”上升,用市盈率判断A股市场是否被低估不能太机械,特别是强周期行业的个股。

  笔者研究发现:1,当上市公司净利润加速上涨时,股市也加速上涨;2,当上市公司净利润加速下降时,股市也加速下降。从2007年二季度起,上市公司净利润同比增长出现向下拐点,目前上市公司的分季净利润进入快速下降周期。虽然管理层已经出台了一系列刺激经济的举措,但上市公司今年四季度、2009年的经营形势并不容乐观,预计四季度净利润同比增长还将继续下滑,2008年全部A股的净利润将与2007年持平,2009年上市公司净利润同比将出现负增长。其中,强周期行业上市公司的业绩变动得非常剧烈。目前A股市场就处于第二种情况,现在探讨底部显然还太早。  

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