爱华网系列专题：创业板上市
3月10日，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，创业板运行三年多后，发行制度改革时机已经成熟，拟将发行门槛扩大至全行业，她还表示需要修改相应创业板企业IPO办法。 此时，推出三年的创业板市场正处于制度变革前夜。在投行人士看来，这与证监会主席郭树清一直倡导的 “放松管制、加强监管”的市场化改革思路一脉相承。 但一些券商投行人士也表示，在今年两会开幕式上，国务院总理温家宝向大会作政府工作报告时，“加快发展多层次资本市场”的新提法已代替了过去的“推动建设多层次资本市场”的表述，这意味着资本市场的改革已是大势所趋。
多层次资本市场发力 伴随IPO财务专项核查的自查阶段进入倒计时、IPO重启时间窗口渐行渐近，A股发行制度改革再次成为市场焦点。而创业板发行制度改革，或有望率先破局。 宋丽萍还表示，当前扩大创业板上市行业范围的时机已成熟，在创业板的上市标准上，存在一定的优化空间。 2009年，为应对国际金融危机，创业板适时推出，并在准入行业上有一些倾斜。截至2012年年底，创业板上市公司355家，主要集中在战略性新兴产业、文化创意、互联网等新兴行业。 事实上，放宽创业板行业限制的呼声由来已久。业界认为，应该扩大创业板行业覆盖面，提高行业多样性。“无论什么行业，只要拥有自主创新能力，或者是细分行业龙头企业等，创业板都应该给予考虑。” 除了取消行业限制，降低创业板上市门槛则是改革的重头戏。某投行副总经理认为，目前创业板IPO条件中“三年盈利持续增长”的上市门槛过高，将一大批高成长性的企业拒之门外。 “而且从已上市的企业来看，财务指标与中小板实际上区别不大。”上述投行副总经理抱怨道。他认为在保证企业信息披露真实充分的前提下，对于盈利增长的要求，更多的应交给市场来判断，“应该更进一步考虑适时取消对自主创新和技术研发能力较强企业的盈利要求。” 上述投行人士的观点基本上是业界的主流声音。而郭树清主导下的新股发行体制改革的核心，就是推进信息披露为中心，推动上市公司归位尽责，培育市场主体。 对于下一步的发行制度改革，证监会相关负责人此前也表示：要强化信息披露的责任，明确信息披露的要求，逐步淡化对拟IPO企业盈利能力的判断；此外，不断完善新股定价的约束机制，强化中介机构责任，适时推动进一步的预披露。 相形之下，新三板的建设则补足了多层资本市场建设的重要一环——场外市场。在推出新三板交易细则之后，新交易制度将在今年第四季度正式运行。 然而，4家试点园区与105家国家级高新园区，205家挂牌企业与上万家股份公司相比，市场无不期待新三板进一步扩容。 据悉，监管层也在为扩大园区试点积极准备。 “下一阶段场外市场建设的重要目标就是扩大覆盖面，最终目标不只是扩大到全国的国家级高新园区，最终目标是要扩大到全国非上市股份公司。”证监会市场部副主任王娴透露：“最近一些省市高新园区正式向证监会提交申请，希望能够加入到试点中来。” “我们正在积极配合要努力推动扩大试点的尽快启动。”王娴表示，“（园区扩大试点工作）目前还没有一个具体的时间表。” 市场环境有待改善 在资本市场诸项改革衔枚疾进的同时，万福生科、紫光古汉财务造假案的连续曝光为资本市场的诚信文化蒙上阴影，也暴露出资本市场的软肋。 被誉为“创业板造假第一股”的万福生科，上市不足一年即被证监会立案调查。2008年至2011年财务严重造假，盈利近90%缩水，大家也在关注监管层的最终处罚结果。 对此，证监会上市一部主任欧阳泽华表示：“目前万福生科的情况还在调查中，我们下一步将根据调查核实结果做出进一步的动作。”欧阳泽华称，“原则是对资本市场违法违规行为绝不手软。” 此前，连续四年虚增利润5000余万元，罚款50万元的紫光古汉被市场质疑造假代价小、处罚过轻，这或许是违法违规屡禁不止的深层次原因。 知名维权律师严义明表示，证监会对上市公司违规行为的查处，这些年虽有进步，但客观上说，查处的力度和速度，与中小股民的期待仍有差距。另一方面，由于行政处罚确实有上限，也造成“罚不当过”的现象，所以上市公司造假还要追究刑责、民责。 而从近年股民维权情况看，维权成功的案例少之又少。从这个方面说，投资者的保护工作亟待加强。 对此证监会决定，对出具警示函的发行人、中介机构等同时实行稽查介入，进一步加大违法违规行为的查处力度，增强监管措施的威慑力。 此外，专门从事投资者权益保护的公益性机构——中证投资者发展中心有限责任公司，该公司获准成立，未来该公司可对上市公司违法违规等损害投资者利益的行为进行约束，行使股东权利。 郭树清在总结经验的同时，也指出中国资本市场虽然是世界第三大市场，但处于新兴加转轨阶段，因此证券市场上还存在各种不规范行为。 此外，投资者结构的倒二八现象（个人投资者占比80%）、市场主体，特别是中介机构的自律、责任意识明显不足，无法形成有效的自律机制等都是中国资本面临的实际问题。
