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相比草根资本的江湖，万向旗下的通联创投、盾安旗下的如山创投这些“系出名门”的产业资本则几乎都有自己独特的套路，这些产业资本虽然大都以“创业投资”冠名，但事实上他们不做或者只做很少部分的创业投资。 本土优势 因为看不清互联网等新兴产业的商业模式，找不准参考企业，对还没有开始真正赚钱甚至一切都还在蓝图上的创始企业，讲求实际而又稳妥至上的浙江产业资本一般都不会碰。他们也放长线，但所投企业绝对都是能够清楚地算出每年能够有多少进账，已经过了初创期，开始筹划上市的“拟上市企业”；他们也投资高科技企业，不过都是能看得到实物的新能源、新材料、先进装备制造等制造业相关行业；他们的入股比例大都在5%~30%之间，因为他们的资金大都来自本家，自家的钱比较珍惜，何况基金的规模不是很大，得省着点投；而且，在他们眼里，眼下只有上市才算是真正成功退出，其他退出方式现在还不是很成熟，而上市也正是这些组建基金的产业资本所擅长的。 “相比其他基金型的创投公司，我们还是比较有潜力的，因为我们做过资本市场。”杭州如山创业投资有限公司总经理王涌很自信地表示，他同时还是盾安控股集团有限公司的副总裁。不同于草根资本，这些产业资本大都由职业经理人负责。 创始于1987年的盾安控股来自浙江诸暨，集团拥有全球最大的截止阀生产基地，在高手林立的浙江民企排名中，盾安控股位居第26位。公司2001年改制后，几经波折，最终于2004年7月在深圳中小板上市。2007年7月，董事会决定出资3亿元成立创投公司，这就是现在在江浙一带已经崭露头角的如山创投。 现在浙江成立创投基金的公司中，相当大部分都有亲身的上市经验。这就意味着他们不仅熟悉了整个上市流程，而且整个服务链中有些什么角色，大抵有什么人，能做什么事也都相当清楚，差不多等于半个投行了。 如山创投因为上市几经波折，又是辅导又是排队，期间又碰上熊市，积累的人脉和经验都非常丰富。今年如山投资的某化工厂在筹划过程中发现自己聘请的券商可能会有些问题，王涌知道后当场就给他们推荐了平安证券，后者接到电话后立马派人去王涌推荐的化工厂做调研，现已初步确定由平安担任其上市承销商。平安证券去年报进22家企业，成功上市了21家。 对多多少少带有些“原罪”，或者说历史沿革比较复杂，企业产权难以清晰界定的民企来说，身份、经历都相似的盾安，比起那些国际背景的投资机构来说要更具亲近感和说服力得多。因为如山创投更了解中国的国情，更了解改制的重点和难点所在。这也正是本土投资机构的特色和竞争力所在。 2008年春天王涌带领团队去郑州煤矿机械集团（简称郑煤机）考察，作为全球最大的液压支架生产企业的郑煤机一开始并没有给如山机会。郑煤机同时还是全国500家最大机械工业企业之一，市场占有率和装备整体水平都居国内第一，年销售额有30多亿元，是一家货真价实的好企业。 但考察过后的例行招待酒会中，酒过三巡，双方却来了感觉，这缘于偶然间双方谈起股权改革和出让方案，一手操办了盾安改制上市的王涌很诚恳地给出他的建议。郑煤机老板越听越觉得有理，越听越有酒逢知己的感觉，于是主动发出邀请，“你们决定吧，可以投500万元。”再一杯酒下肚，他又改口说，“1500万元吧。”就这样，如山成功地挤入了郑煤机的战略投资者行列。虽然投资额并不算大，郑煤机却热情地邀请王涌加入其董事会。盛情之下，王为郑煤机推荐了中国机械工业集团总会计师骆家駹作为他们的独立董事，这位独董在业界的地位和影响力对郑煤机的上市无疑会带来帮助。眼下郑煤机正筹划着在上海主板上市。 事实上，主持过盾安上市全过程的王涌审查企业非常谨慎，他特别注意所投企业的历史沿革是否清晰，有没有瑕疵，如果有瑕疵能否补救，怎么补救。如果真的有瑕疵还无法补救，王涌就会果断地放弃投资。 “要说玩概念，我们肯定玩不过海外创投；投资境外上市的企业水太深，也不是我们本土机构的擅长；但投资国内上市企业我们肯定能成为主流。”王涌很自信地表示。按照他的说法，他们如山创投就是“投资加服务”，为被投资企业铺垫上市的道路。 旗下拥有数个投资公司和基金的万向集团董事局主席鲁冠球也曾说过类似的话，“资本是手段，输出服务才是核心。”耳濡目染，其麾下的投资经理在谈判的时候也非常乐意把万向自己的经历和经验与被投资者交流。 产业资本的这个定位可谓非常精准。事实上，无论是如山创投还是万向旗下的资本，其背后的产业背景虽然很雄厚，但眼下创投品牌并不少，而且外资的创投和PE因为起步早，前几年做海外市场的成功让他们在投资界已经树立起极高的声望。因此对产业资本而言，更多时候他们的“产业背景”就是能够提供自己产业相关资源和建议，当然还有分享自己上市的心得，这才是想要在国内市场上市的企业真正想要的。 通联创投的负责人袁强很在意被投企业老板的素质，感觉不对路，企业效益再好，也会放弃投资“人”的游戏 如果说产业资本们还有其他特别的地方，就在于他们对人的挑剔了。所有的投资者都会说人最重要，一个好的团队，哪怕不一定做成这件事，还有下次机会。但在这些从创业一步一步走过来的产业资本看来，老板的素质还是决定了太多的东西。
“如果有些企业很好很赚钱，但是老板不是企业家，每天晚上热衷搓麻将、赌博，或者每天上午九点半起床，这些企业我们是不会投的，很有风险；没有团队的老板，我们也不会投，企业家要有创业精神，团队也要有创业精神，才有可能打造成伟大的企业家。”王涌说。虽然不曾亲自创业，但他2000年加入盾安之前在当地银行长期做信贷工作，亲眼见证太多的企业倒下，或者稍好些就小富即安，从此止步不前，所以有很多的实际感受。 通联创业投资股份有限公司（原万向创投）的投资负责人袁强也很在意老板的素质。2001年，通联创投到海宁马桥考察当地两个做经编产品的企业。第一个是当地经编的龙头，做汽车内饰材料，已经是上海大众的OEM供应商，年营业额和利润都高踞业内榜首。而第二家企业海利得的规模和效益都远不如第一家，但其老板让人感觉“更加执着，更让人放心”，让袁强觉得更对路。最后通联创投出资2400万元入股了海利得，占总股本30%。 事实证明这样的人不仅仅是安全的，未来的发展空间反而可能更大，因为身为浙江最著名的制造业企业之一的万向本身就在不断地向被投资企业输出资源和管理，如果愿意学习，还是能够节约很多成本的。 通联创投是以万向集团为主发起人的一个创投基金，注册资本3亿元，2000年由万向出资2.5亿元，浙江省、杭州市和萧山区三级政府出资3000万元以及东方通信出资1000万元成立，全权委托万向负责管理经营，目前管理资本近30亿元。 当年通联创投投资海利得的时候，海利得还只有灯箱广告布一个主打产品，通联入股时提出的要求是产品用途要更多元化，延长产业链，打通上下游，并建议开发汽车用高档差别化经编材料。海利得立马就开始研究轮胎布相关指标，而通联创投也随时为他们推荐业内相关人士，帮他们解决融资经营和管理上所遇到的问题。海利得最终成为米其林、TRW等国际品牌的轮胎布的供应商。现在海利得产品已经延伸到高速公路土工材料等诸多应用，杭甬高速、青藏铁路的修建都用到它们的产品。 事后看来，无论是开发更多产品用途还是轮胎布都是非常重要的建议。虽然这两年作为原材料的石油一直在涨价，但灯箱广告布却因为竞争激烈，价格从17元/米一路跌到现在的七八元/米。“如果今天它还是只有一个产品，生存就比较困难了。”海利得是袁强最满意的投资项目之一，现在它不仅成功上市，而且因为拿到了投资，产品线延伸，从轮胎布、汽车安全带到高速公路土工布一应俱全，同时掌握了上游原材料供应，最终已经控制了产品定价权，连做同样产品的上海石化都不得不俯首称臣。而通联创投通过历年分红，也已收回了在海利得的全部投资，企业市值在最高时接近45亿元。 目前通联创投已累计投资了近20个项目，其中5家企业在国内实现了IPO，除海利得外，还包括北纬通信、方正电机、兔宝宝和航天动力，另有5家企业正在上市进程或准备期中。 所以，哪怕出的价格不是最高，很多企业还是愿意让这些产业资本加盟，以丰富自己的资源和经历，少走弯路。 在王涌看来，投资者与被投资者就是一个互补的关系，前者需要后者的平台和创业精神，后者需要前者的管理经验和资本市场运作思路，乃至中长期战略建议。只有这样的企业才值得他们投入最大量的资源，甚至推荐给更多其它投资者。 盾安控股还和另外一个同样来自浙江诸暨的上市公司共同投资组建了泰银投资。作为诸暨市仅有的2家上市公司，当地企业几乎唯他们马首是瞻，大量的资本等在如山创投后面等着跟投。这也算是浙江产业资本的一大特色。 如果碰到一些利润率比自己企业都高，经营稳定，产业不断做大，行业地位越来越高的投资项目，产业资本也会选择长期持有，作为自己的副业。累计投资了22个项目，现在手上还有12个项目的通联创投，就因为万向是他们的绝对大股东，对其并无很严格的时间期限，所以很愿意把这样的好项目留在手里，作为一个稳定的现金流来源去持有它。 对万向、盾安这些企业来说，前二三十年基本上是沿着实业的道路，一步一个脚印地完成了原始积累和企业的发展壮大，现在，在他们伸出资本的触角后，他们豁然发现，资本的杠杆作用所能撬起的收益很可能远超之前二三十年的积累，企业未来的发展找到了一条崭新的路径。
