爱华网央企重组过多地倚重于资本市场，它们不仅在很大程度上打破了资本市场原有的“生态平衡”，而且也将会在一定程度上影响到央企重组的质量
文/周俊生 在推动央企重组的过程中，年轻的中国资本市场被放到了重要的位置。国资委主任李荣融多次表示，将鼓励支持央企到境内外资本市场上市。近两年，为了配合股权分置改革的顺利推进，除了深圳中小板以外，资本市场管理部门基本停止了主板市场的新股发行，但是对央企上市却大门洞开，中国资本市场的行情也出现了深刻变化，大盘蓝筹股逐渐占据了主导地位。但在这个过程中，我们也看到了一些令人不安的现状，央企重组过多地倚重于资本市场，它们不仅在很大程度上打破了资本市场原有的“生态平衡”，而且也将会在一定程度上影响到央企重组的质量。 央企重组不应垄断上市资源 自两年多前开始实行股改，我国资本市场主板的新股发行曾经有一段停顿，这是为了保证股改的成功，在股改基本成熟以后选择由央企首先上市也有其合理性。但随着时间的推移，新股发行市场却逐渐发展为由央企以及一些地方大型国企主导的一统天下，民营企业以及其他类型企业的发行上市基本被排除在外，即使在中国资本市场的中心上海，也因为需要让路于央企，而数年没有一家本地企业上市。这与几年前新股发行市场基本由困难国企包揽的局面如出一辙，不利于各种经济主体在资本市场上的发展，也不利于资本市场自身的平稳发展。 我国的新股发行市场最初实行的是审批制，自《证券法》颁布以后，新股发行改为核准制，从理论上来说，不管是什么类型的企业，只要符合有关法规的要求，都有发行新股资格，一些民营企业正是在这个时期进入资本市场的。但是，由于我国资本市场“政策市”的基本格局一直未能改变，监管部门在行使核准手续时，仍然能利用手中的权力执行对不同类型企业宽松有别的政策，这就导致了近两年里新股发行市场基本上由央企垄断的局面。但这种格局如果长期存在，央企与其他类型企业不可能在资本市场的平台上展开有效竞争，央企就无法感受到资本市场所应该产生的对上市公司的压力，所谓公司治理机制的建立也容易成为走过场。从根本上来说，这种机制只有利于央企从资本市场上圈钱，并不利于它们利用资本市场的机制来发展壮大自己。 上市资源由央企垄断，还容易导致资本市场出现畸形发展。市场话语权过度集中于体量庞大的央企，容易造成市场的结构性失衡，造成二级市场的大起大落。央企在发行、上市过程中，能够集中各种社会资源为己所用，将发行价定得过高，给市场造成错觉，这一点在去年11月上市的中国石油上表现得特别充分。该股上市至今一年不到，其一泻千里的走势严重异常，使广大中小散户深套其中，特别是由于其在指数中占有权重过大，对大盘的平稳运行也造成了严重的破坏。 央企监管还需建立更有效体制 央企既然成为上市公司，就应该与其他类别的上市公司一样，严格按照《公司法》、《证券法》来进行规范，在股票发行、公司运作等方面严格遵守资本市场管理部门的规定。但是，由于我国资本市场在现行管理体制方面的严重不足，对央企的监管基本陷于空白，使我国的资本市场监管体系出现了一定程度的混乱。 按照现行的格局，不少央企都有很高的行政级别，它们直属于中央的一些部委，与我国资本市场的监管主体证监会的地位不相上下。在这样一种格局之下，要求证监会对它们行使监管职能，事实上是很难做到的。去年8月，深圳警方破获了杜氏特大地下钱庄非法买卖外汇案，中国石化、中国石油两家央企在深圳的子公司卷入其中。这一案件经过公开报道后，市场舆论一片哗然。地下钱庄是严重破坏国家经济、金融秩序的一种犯罪行为，历来为我国法律所不容。在人们的传统意识中，一般都认为地下钱庄是一些地方上的民间势力所为，国有企业，尤其是央企不可能与其产生瓜葛。 这起地下钱庄案曝光时，已经在A股市场上市的中国石化并未对外公布有关情况，实际上是隐瞒了这一重大事实。而在这起案子破获时尚未上市的中国石油，在其招股公告和上市公告这两份法定信息披露文件中也丝毫未曾提及此案，这已经违反了其作为信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的要求。但是，当市场对此发出质疑的时候，这两家大型央企却缺乏积极的、善意的回应，只是以外交辞令进行搪塞，这深刻地反映出它们在上市以后并未树立起作为一个上市公司对资本市场、对投资者应有的谦卑态度，其傲慢的官商作风并未有改变。
中国资本市场已经成为我国经济领域一个重要的舞台，央企大量上市已经给市场监管提出了全新的课题，需要全社会通力合作来迎接这种挑战。一方面，市场监管部门应该积极研究新问题，拿出应对措施，提高监管水平;但另一方面，还需要有关部门针对市场出现的新情况，建立更为有效的监管体制。 央企重组应与资本市场良性互动 从目前的趋势来看，国有资产资本化、证券化已经成为央企改革的一个基本方向，一大批央企进入资本市场成为上市公司，使国有资产能够利用资本市场这个平台实现增长和发展。根据国资委提出的思路，未来将有更多的企业进入资本市场。 但是，资本市场是一个具有多重功能的市场，如果在央企重组中只注重发挥资本市场某个方面的作用，而忽视了它的其他方面作用，往往就会事倍功半，改革将走弯路，原本希望出现的效果也将难以见效。按理来说，央企进入资本市场，在迅速壮大市场规模的同时，也将提升市场的品质。但是，在近几年的资本市场中却出现了一种偏向，过于强调发挥资本市场的融资作用，而忽视了它的另一个重要方面，即给投资者的投资回报。于是，不顾市场现实条件，只知向市场索取，终于导致市场无法承受，在市场被整垮的同时，企业的融资计划也只能告吹。 在未来相当长的时间里，央企重组将是我国国资中企改革的“重头戏”，资本市场也将成为央企重组的一个广阔舞台。但为了把这个工作做好，避免出现弯路，有关方面务必应该做到尊重市场，尊重投资者。如果只顾一方的利益，将资本市场作为央企可以利用行政权力随意索取的场所，那么，不仅市场将处于严重的不稳定之中，不仅投资者利益将受到严重损害，央企改革的最终目标也无法实现。央企重组的最终目标是为人民造福，从这一点上来说，只有这种重组是能够推动市场发展并让投资者受益的，只有实现了重组与市场发展的良性互动，资本市场才能获得源源不断的发展动力，而央企改革也才能够顺利地推进。
