爱华网渣打银行北美市场研究部主管John Calverley预测，继雷曼兄弟之后，次贷危机的影响远未止步，仍将有一些岌岌可危的金融机构步其后尘。
□李强
幸存者遭信用评级调降
凶猛的次贷风暴已经吞没了美国五大投资银行中除高盛、摩根士丹利以外的其他3家，而保险巨头美国国际集团（AIG）更险象环生，接下来，“次贷风暴”将可能扑向哪一个幸存者？对于雷曼兄弟的倒掉，市场作何感想，次贷风暴会就此止步吗？ 在被追问上述问题时，华尔街的“幸存者”AIG、高盛、摩根士丹利等均三缄其口，它们设在中国的分支机构的代表表示，眼下不方便做任何的表态和置评，一切要等到财报公布之后才能明朗。 对于华尔街仅存的两家投行——高盛和摩根士丹利，以及保险巨头AIG，市场的预期显然并不乐观，由于判断它们未来很可能因次贷而蒙受更多的资产减记，甚至更糟糕的结局，标准普尔、惠誉以及穆迪等国际知名的债信评级机构最近均对这三家机构下调了信用等级——AIG、高盛、摩根士丹利均被列入“负面观望名单”。 标普9月15日将AIG长期评级自AA-下调至A-，同时将AIG短期信用评级自A-1+下调至A-2。而此前的评级指标是标普3天前才公布的。标普表示，下调AIG的评级主要基于其流动性降低、面临破产以及抵押贷款相关损失可能增加等因素。标普指出，不排除进一步调降AIG评级的可能。 另一家权威评级机构穆迪也在9月15日调降了AIG的信用评级，将AIG高级无担保债券评级自Aa3调降至A2。穆迪在声明中指出，调降评级主要基于美国房产市场继续恶化，以及对AIG流动性和资本金的影响等因素。眼下，AIG正备受股价创纪录下跌的困扰。同时，AIG正力图避免被债信评级机构降级，内部人士透露，AIG可能出售飞机租赁业务部门和其他资产，以避免破坏性的降级。据悉，AIG遭受房地产市场危机和信贷紧缩的严重冲击，这家保险商的衍生物部门利用信贷违约互换合约为抵押贷款证券提供担保，这类证券即所谓的抵押债务凭据（CDO）。有华尔街的证券分析人士认为，“在雷曼兄弟公司破产、美林证券被收购后，AIG可能是市场的下一个大问题。” 与此同时，高盛、摩根士丹利的日子也并不好过。目前为止，标普虽然没有改变对高盛的AA-级的评级，但却将评级前景下调至“负面”。摩根士丹利的信用评级结果也不乐观，标普最新的信用评级为A+，并列入“负面观望名单”，而穆迪在8月中旬给摩根士丹利的评级也仅为A1。 分析人士指出，债信评级机构对高盛等投行的盈利能力显然失去信心。不少机构预测，第三季度高盛、摩根士丹利的利润很可能大幅下挫。 到目前为止，高盛、摩根士丹利的未来仍是一个未决的问题。在外界看来，两家投行迄今仍得以生存，并不是因为它们与贝尔斯登、雷曼兄弟或美林之间存在根本性差异，而是因为它们的押注成功率更高。投资者仍寄望高盛、摩根士丹利能创造奇迹。 高盛、摩根士丹利在中国的代表均拒绝对公司的前景做任何预测性的发言，同时，更不愿意评论雷曼兄弟的倒掉以及次贷风暴的影响。 龚方雄：中国经济增长风险增大 针对雷曼兄弟破产所引发的全球金融市场最新一轮的动荡，摩根大通首席经济学家龚方雄认为，这将大幅增加中国经济增长所面临的风险。由于政策的制定者致力于保持中国经济平稳快速增长，以对抗外部需求的进一步下降和全球金融市场持续出现的动荡，央行近期宣布的下调利率以及存款准备金率的措施，将会是一连串的货币从宽和财政刺激政策的开始。 当前的国际金融市场环境（走向）仍然具有非常的不确定性，更多的问题可能会继续暴露。龚方雄指出，值得注意的是，央行此次并未提及任何“从紧措施”，是自去年年底以来的首次。这释放出央行将会在未来进一步放松货币政策的强烈信号。 此次贷款利率的下调有点出乎意料，存款准备金率的下调亦稍微早于市场预期。然而，对于增长忧虑的加剧和通胀舒缓将使政府采取更为宽松的政策立场。在龚方雄看来，特别是美国金融市场最新引发的危机令全球市场动荡加剧，中国央行似乎已察觉到经济增长的风险已大幅增加。由于以往上调存款准备金率已使中小银行的日常业务受到限制，这次的存款准备金率下调100个基点对放宽这些中小银行的流动性而言，意义更为重大。 龚方雄表示，虽然2008年下半年的国内生产总值应会出现小幅放缓，但考虑到中国取得强劲的双盈余（财政盈余和经常账盈余），加上消费物价指数已明显下降、货币政策正在放宽以及政府有能力且已准备加大开支，在未来几个季度，国内生产总值大幅降至9%（出现硬着陆）以下的可能性依然较低。 渣打：次贷风暴将带来更多问题 渣打银行北美市场研究部主管JohnCalverley表示，雷曼兄弟破产表明次贷风暴将带来更多的问题，但是，就长期而言，市场应持乐观的态度，毕竟金融相关机构正渐渐着手解决问题。 为什么雷曼兄弟、“两房”以及其他大行先后陷入困境？JohnCalverley指出，雷曼兄弟破产的根本问题在于这些金融机构没有意识到美国房地市场存在的泡沫，以及一旦泡沫破裂将会带来的巨大损失。事实上，迄今为止，次贷危机将造成的经济损失，各方还不可能准确地估值，而金融相关机构在处理楼价下跌和金融危机上表现乏力。 JohnCalverley表示，1930年代以及之前的金融危机的经验教训告诉大家，如果大型银行轻易就被准许破产，而不对债权人采取任何保护措施，将会带来银行系统连锁反应的风险。而这带来恐慌波动、信心崩塌以及楼市、股市的严重熊市局面，最终将导致巨大的经济衰退和萧条。 在JohnCalverley看来，一家特定机构的倒闭是否会引起这样的连锁反应不仅取决于该机构的规模，还取决于与之配套或相关的延伸机构，以及当前市场不确定性的程度。美国政府当初对贝尔斯登的支持，在于其卷入信用拖欠交换市场以及当时市场上的高度恐慌情绪；对房地美和房利美的介入，则是因为“两房”在抵押贷款市场至关重要的地位。 这次，美国政府拒绝为雷曼兄弟提供资金支持，是因为雷曼的业务较少与其他银行有深入瓜葛，并且，可能因为政府判断金融市场已有所准备、不至过度恐慌。 最后，JohnCalverley预测，继雷曼兄弟之后，次贷危机的影响远未止步，仍将有一些岌岌可危的金融机构步其后尘。
